進(jìn)入4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體表現(xiàn)良好，裝置春檢陸續(xù)實(shí)施，沿海庫(kù)存逐步下降，內(nèi)陸價(jià)格堅(jiān)挺，但港口及期貨價(jià)格下滑。給人的感覺(jué)就是：守著一堆利好的數(shù)據(jù)，港口價(jià)格卻跌了！尤其是現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)唱空的氛圍十分濃厚，大有不把甲醇跌殘不罷休的架勢(shì)。那么，究竟是哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，還是甲醇市場(chǎng)已經(jīng)被“妖魔化”了！

數(shù)據(jù)逐步向好

進(jìn)入4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇各項(xiàng)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯的改觀。其中，國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率由前期的73%左右降至本周的65%左右，大面積的裝置春檢如期兌現(xiàn)。西北地區(qū)價(jià)格連續(xù)數(shù)周維持在2200元/噸附近，折合盤面在2800元/噸。西北地區(qū)庫(kù)存也由前期的26萬(wàn)噸逐步降至20萬(wàn)噸以內(nèi)，這里面還包含久泰新建烯烴裝置的5—6萬(wàn)噸原料庫(kù)存。

從沿海地區(qū)來(lái)看，華東、華南總庫(kù)存由前期的110萬(wàn)噸左右，降至目前的93萬(wàn)噸左右，其中華東地區(qū)可銷售庫(kù)存由前期的20萬(wàn)噸左右，降至目前的13萬(wàn)噸左右，均已恢復(fù)至合理水平。在江蘇地區(qū)因響水爆炸事故造成下游短時(shí)消耗減少的條件下，能取得這樣的數(shù)據(jù)實(shí)屬不易。

仔細(xì)推算可知，今年一季度在國(guó)內(nèi)甲醇裝置高開(kāi)工率、產(chǎn)品高庫(kù)存的背景下，仍然能夠取得整體庫(kù)存的下降，需求較去年同期增長(zhǎng)在8%以上，說(shuō)明下游需求十分良好。

沿海地區(qū)價(jià)格走低

進(jìn)入4月份，港口地區(qū)甲醇價(jià)格逐步走弱，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格“洼地”。截至4月16日收盤，江蘇地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)在2380元/噸，較本月初2480元/噸跌100元/噸，跌幅4%，期貨MA1909合約收盤于2471元/噸，較本月初2508元/噸跌37元/噸，跌幅1.4%。相對(duì)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)而言，沿海港口地區(qū)價(jià)格偏低，除去西北地區(qū)2200元/噸報(bào)價(jià)折合盤面2800元/噸之外，河北地區(qū)2250元/噸報(bào)價(jià)折合盤面2610元/噸，山東地區(qū)2320元/噸報(bào)價(jià)折合盤面2520元/噸，河南地區(qū)2250元/噸報(bào)價(jià)折合盤面2450元/噸。

截至目前，華東地區(qū)與國(guó)內(nèi)其他地區(qū)套利窗口全部關(guān)閉，其中西北地區(qū)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月與華東套利關(guān)閉，魯南—蘇北地區(qū)一度與華東報(bào)價(jià)平水。

守著一堆利好下滑

目前市場(chǎng)對(duì)于甲醇當(dāng)下及后市的解讀聲音很多，但不可否認(rèn)的是守著一堆利好的數(shù)據(jù)，價(jià)格卻出現(xiàn)了下滑。再觀察一下目前對(duì)于甲醇市場(chǎng)的解讀，某些聲音不免有“偏激”之嫌。比如，有人認(rèn)為西北地區(qū)大面積的檢修是“虛情假意”，我搞不懂人家檢修咋就還檢修出情意來(lái)了。還有人為目前港口的快速去庫(kù)存是“意外、難以持續(xù)”，這個(gè)問(wèn)題不大，如果說(shuō)是利好落地可能會(huì)更好一點(diǎn)。

對(duì)于后市的預(yù)期是，檢修裝置集中開(kāi)啟，進(jìn)口大量進(jìn)入，庫(kù)存創(chuàng)造新高。忽視的預(yù)期是，需求也集中釋放，內(nèi)地供應(yīng)不足，對(duì)進(jìn)口依賴增加。

沿海地區(qū)要習(xí)慣于所謂的高庫(kù)存

回顧上一次甲醇出現(xiàn)沿海120萬(wàn)噸的高庫(kù)存時(shí)，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置還非常少，全國(guó)甲醇年度表觀消費(fèi)量也不過(guò)3000萬(wàn)噸左右?，F(xiàn)在的環(huán)境是，我們守著一個(gè)年產(chǎn)銷6000萬(wàn)噸的市場(chǎng)，沿海地區(qū)僅甲醇制烯烴裝置就需要45—60萬(wàn)噸的常備原料庫(kù)存。從統(tǒng)計(jì)上來(lái)看，上一次沿海地區(qū)出現(xiàn)高庫(kù)存時(shí)，有很多庫(kù)區(qū)并沒(méi)有被列入統(tǒng)計(jì)范圍，所以實(shí)際庫(kù)存要比120萬(wàn)噸這個(gè)數(shù)值要大。今年的實(shí)際情況是，雖然擴(kuò)大了統(tǒng)計(jì)范圍，仍然有很多庫(kù)存沒(méi)有被統(tǒng)計(jì)進(jìn)入，如果不是沿海庫(kù)容緊張，排隊(duì)卸船的話，甲醇實(shí)際的庫(kù)存峰值要在130—140萬(wàn)噸左右?？梢哉f(shuō)，一季度甲醇的去庫(kù)存是非常成功的。而且，今后沿海地區(qū)要習(xí)慣于高庫(kù)存，因?yàn)橄掠喂S擴(kuò)能增加備貨的緣故，如果沿海地區(qū)常態(tài)的庫(kù)存低于80萬(wàn)噸，就有可能出現(xiàn)買不到貨的情況。

內(nèi)地與華東價(jià)差或長(zhǎng)期關(guān)閉

西北與華東的套利已經(jīng)關(guān)閉一個(gè)月，但西北地區(qū)依舊呈現(xiàn)去庫(kù)存的狀態(tài)，說(shuō)明內(nèi)地的需求在逐步增加，整體上一季度內(nèi)地需求極為強(qiáng)勁，即便是開(kāi)工下滑的甲醛，實(shí)際產(chǎn)銷也極為可觀。以魯南—蘇北為例，今年板材市場(chǎng)的開(kāi)工要高于去年，魯南—蘇北地區(qū)甲醛開(kāi)工的下滑造成周邊甲醛價(jià)格飛漲，河北、魯北、山西、河南的貨物流入該地，實(shí)際上甲醛對(duì)于甲醇的消耗并未減少，反而有所增加。

對(duì)于內(nèi)地而言，今年可能會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期與華東套利關(guān)閉的情況，這主要是內(nèi)地新增需求造成的。西北地區(qū)有兩套合計(jì)外采130萬(wàn)噸的甲醇制烯烴裝置開(kāi)啟，山東、安徽地區(qū)同樣有類似裝置，甲醇產(chǎn)地消化、區(qū)域化增強(qiáng)將是大趨勢(shì)。那么進(jìn)口貨物的延伸半徑將擴(kuò)大，對(duì)于進(jìn)口貨物需求的增加也就是不爭(zhēng)的事實(shí)。就目前預(yù)期而言，在2019年11月份之前，內(nèi)地大概率無(wú)法與華東開(kāi)啟套利窗口。

當(dāng)前進(jìn)口的利潤(rùn)已經(jīng)維持負(fù)值月余，期望打壓期貨，壓迫港口價(jià)格，從而引起內(nèi)地下滑的邏輯是不成立的，這樣的邏輯實(shí)施下去，受傷的只能是進(jìn)口商們。

伊朗裝置很“無(wú)辜”

自去年10月份以來(lái)，伊朗裝置就是大家不斷的“談資”。價(jià)格一漲，伊朗的裝置就一股腦的都?jí)牧?，開(kāi)著的也出現(xiàn)了意外，甚至出現(xiàn)了提前檢修的預(yù)期。價(jià)格一跌，伊朗的裝置又神奇的好了，還沒(méi)建完的裝置也出現(xiàn)了開(kāi)車跡象。同一消息源甚至出現(xiàn)過(guò)周一伊朗裝置大批檢修，周四就集中重啟完畢的情況。多頭和空頭都將遠(yuǎn)在萬(wàn)里之外的伊朗裝置利用的淋漓盡致。

市場(chǎng)需要理性看待

不可否認(rèn)，今年一季度各類化工品庫(kù)存都較往年同期偏高，但還沒(méi)高到令市場(chǎng)“崩盤”的地步。在原材料煤炭、原油價(jià)格一路走高的情況下，基礎(chǔ)化工品的價(jià)值被低估，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)萎縮嚴(yán)重。筆者都遇到過(guò)咨詢上一輪甲醇跌至1800元/噸時(shí)的市場(chǎng)情況，坦言說(shuō)，當(dāng)時(shí)的動(dòng)力煤(621, -0.40, -0.06%)盤面在300元/噸左右，原油在40美元/桶附近。目前我們面對(duì)的是600元/噸的動(dòng)力煤和70美元/桶的原油。

這時(shí)候再去壓榨生產(chǎn)企業(yè)微不足道的利潤(rùn)就有些不近人情，換句話說(shuō)，往下的空間極為有限。而有些人的邏輯非常奇怪，認(rèn)為化工品的基本面不行，然后去做空該化工品，繼而做空其原材料，但空到煤炭和原油時(shí)又卡住，開(kāi)始?jí)赫ドa(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)，認(rèn)為企業(yè)利潤(rùn)很高，利潤(rùn)不高的認(rèn)為該產(chǎn)業(yè)出清，反正橫豎都有理由。

當(dāng)下市場(chǎng)基本面在有效改善，庫(kù)存的下降已經(jīng)證明了供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)好，此時(shí)再去找理由繼續(xù)做空市場(chǎng)就顯得有些不夠理性。市場(chǎng)需要理性看待，漲和跌都有其內(nèi)在的邏輯，筆者既不希望出現(xiàn)去年三季度的非理性上漲，也不希望出現(xiàn)去年四季度的非理性下跌，過(guò)于偏頗，刻意地去“妖魔化”某一品種，受傷的是脆弱的市場(chǎng)，是廣大企業(yè)。