3月末以來，螺紋鋼仿佛坐上了火箭，可謂芝麻開花節(jié)節(jié)高，一度收獲了一波九連陽，強勢打破了三月震蕩走低的格局。而對于接下來螺紋會如何運行，我們認為可以從以下幾個方面來進行研究：

宏觀層面：近期公布的3月宏觀數(shù)據(jù)基本都展現(xiàn)出了積極的一面。制造業(yè)PMI超出預期重回50以上的擴張區(qū)間，出口、社融同樣也是超出預期；PPI環(huán)比、同比增速均有所轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)談也傳出了好消息。不過隨著時間的拉長，中美貿(mào)談的影響已有逐步鈍化趨勢，僅僅是籠統(tǒng)消息的放出對宏觀情緒的利好已相當有限。不過考慮到中美兩國均有經(jīng)濟下行壓力，合作優(yōu)于對抗，后續(xù)外患重燃的概率不大。總的來說，近期宏觀面的確實轉(zhuǎn)暖，有利于鋼材，但CPI同比增速回歸較合理的區(qū)間則不利于流動性的進一步釋放，或帶來隱憂。加好友dznc00進兔期妹粉絲群！~

上游成本端：鐵礦繼續(xù)高位震蕩，廢鋼又有明顯回升，焦炭(2049, -2.50, -0.12%)出現(xiàn)提漲，支撐加強。廢鋼三月整體走跌，從2590的高位降至2460，創(chuàng)19年新低，后又迅速拉漲，僅兩周左右就回到了2540。焦炭三月則經(jīng)歷了提漲轉(zhuǎn)提降，這一降就是三輪，直接將煉焦利潤幾乎壓到零。而目前，山西長治、呂梁地區(qū)先后有焦企提漲100元/噸，扭轉(zhuǎn)了先前的頹勢。鐵礦三月整體寬幅震蕩，但澳洲颶風影響力拓發(fā)運的消息將普氏指數(shù)重新推回90美元上方。整體來看，近期成本端的支撐重新出現(xiàn)加強趨勢。

自身供給：受兩會影響，3月環(huán)保限產(chǎn)力度較強。尤其是河北地區(qū)，屢發(fā)重污染空氣預警，導致高爐開工率出現(xiàn)較為顯著下滑，甚至接近18年初環(huán)保限產(chǎn)力度強時的低點。長流程的產(chǎn)量也因此出現(xiàn)了階段性的下降。而采暖季結(jié)束后，河北和山西地區(qū)出現(xiàn)了高爐集中復產(chǎn)現(xiàn)象，高爐開工率大幅上升，供給也隨之節(jié)節(jié)上升。四月作為兩會限產(chǎn)后的月份，各地政策對供給的壓抑自然有所下降，供給的上升也將給鋼材的繼續(xù)沖高帶來陰霾。不過臨汾等地近期環(huán)保略有加強，短期供給端對價格壓力預計將有所減弱。

終端需求：3月，庫存拐點如期而至。三月初，隨著天氣情況的好轉(zhuǎn)，全國各地的庫存如期啟動，并且啟動快于去年，由此在產(chǎn)量較高的情況下，庫存加速下行。截至4月11日的最新一期庫存數(shù)據(jù)，庫存的降速仍得到了較好的保持，在供給又有上升的情況下，可以反推出表觀需求的回升。目前表觀需求繼續(xù)維持在高位區(qū)間。

而對終端需求進行拆解，主要可以落在房地產(chǎn)和基建兩個方面。

對于房地產(chǎn)來說，長期看人口，中期看土地，短期看金融。目前國內(nèi)中長期的環(huán)境并不好。這種情況下，房產(chǎn)行業(yè)下行趨勢仍存，但金融方面，無論是社融的大幅回升還是全國首套房貸利率連降4個月，均有利于房地產(chǎn)行業(yè)的短期表現(xiàn)。加上房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)吞噬了相當一部分的居民收入，再考慮到“因城施策”、各地方的搶人大戰(zhàn)以及中央“穩(wěn)”字當頭的態(tài)度，當前政策方面也給予了房地產(chǎn)支撐，房地產(chǎn)行業(yè)后續(xù)崩壞幾率很低，近日甚至又出現(xiàn)試探性上漲，且多地交投活躍，同樣也印證了這個觀點。同時，前期房地產(chǎn)新開工的部分正式需要用鋼材的時候，近期仍將支撐鋼材。然而，最新數(shù)據(jù)中銷售面積數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負，新開工面積增速也出現(xiàn)大幅回落，未來房地產(chǎn)對鋼材的支撐或有所降低，可謂遠憂或至。至于證實還是證偽，近日即將公布的房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況數(shù)據(jù)將十分重要。關注大宗內(nèi)參，不錯過每篇精彩內(nèi)容

而基建作為政策的一個體現(xiàn)，則要看經(jīng)濟下行的壓力。當前經(jīng)濟底尚未出現(xiàn)，基建近期應該還是有所支撐的。數(shù)據(jù)方面，無論是機械需求的持續(xù)向好還是社融的主要流向也均反映出了當前的基建仍然強勁，對鋼材也自然支撐力度不減。但根據(jù)兩會和各地方債務計劃，整體的目標其實略不及先前的樂觀預期，基建方面短期需求的快速釋放或埋下遠憂。

總體來說， 目前無論是從成本端還是從供需層面上看，螺紋短期走強勢頭有望得到保持。不過在經(jīng)濟底未現(xiàn)的情況下當前市場已相當樂觀，或?qū)е率袌龀霈F(xiàn)風險。雖基差已較多反應遠期偏弱可能性的預期，但若遠期需求未來轉(zhuǎn)弱得到證實，螺紋仍將存在一定的向下空間。