隨著我國農業(yè)供給側結構性改革的不斷深化，國內油脂油料市場格局正在發(fā)生變化。油脂去庫存基本結束，油料種植面積開始恢復性增加，非洲豬瘟疫情導致去年我國大豆進口量和壓榨量出現(xiàn)近年來的首次下降。今年我國油脂油料進口和加工形勢更為復雜多變。

近期，國內油脂油料價格再度下行至歷史低位區(qū)域，菜油菜粕價格卻“一枝獨秀”。在當前全球油脂油料市場供應依然寬松的背景下，今年國內油脂油料行情會出現(xiàn)反轉嗎？4月上旬，在成都舉行的第九屆中國油菜籽產業(yè)發(fā)展大會暨油脂油料市場行情研討會上，期貨日報記者采訪了有關市場人士。

A國內外油脂市場供應充裕

“全球油籽產量已連續(xù)多年增長，2018/2019年度產量達到5.67億噸。這令庫存使用比上升，且近幾年一直處在平均值上方，意味著全球油籽市場整體供應充足?！敝屑Z集團油脂專業(yè)化公司油脂業(yè)務部總經理助理李曉鑫預計，2018/2019年度全球油脂市場將延續(xù)供大于求的態(tài)勢，油脂整體供應仍寬松，基本面難以催發(fā)大行情。

“具體到國內市場，由于我國正在實施本土油料振興戰(zhàn)略，預計大豆、油菜種植面積將止降回升。國產油料產量在2015/2016年度觸及低點后已開始回升，未來國產油料供應占比會緩慢增長?！崩顣增胃嬖V期貨日報記者，從我國油脂油料進口情況分析，當前油脂進口利潤處在歷史偏高水平，菜油和豆油的進口利潤好于去年同期，棕櫚油則與去年基本持平。此外，豆油進口基本符合往年利潤季節(jié)性變化趨勢，棕櫚油處在季節(jié)性利潤上沿，菜油則處在歷史最好利潤區(qū)間。未來如果我國油脂油料進口渠道暢通，國內油脂油料供應是有充分保障的。

目前，全球主要的油籽為大豆、油菜籽、葵籽、棕櫚籽等，全球油籽增產的趨勢依然較為明顯。首先是美國大豆繼續(xù)增產，在產量創(chuàng)出歷史新高后，雖然未來的大豆種植面積有可能下滑，但其單產的增加可以彌補面積下降造成的總產減少。作為全球主要大豆生產國，巴西大豆產區(qū)的天氣有些惡劣，這會令大豆單產受損，不過巴西大豆種植面積繼續(xù)增加。此外，另一大豆主產國阿根廷正處在恢復性增產階段。其次值得關注的是俄羅斯，其大豆、油菜籽、葵籽增長潛力巨大。最后是我國，預計國產大豆、油菜種植面積將止降上升，未來的產量也將不斷增加。

“從全球分析，油脂產量繼續(xù)保持增長態(tài)勢，年增長率趨緩，2018/2019年度增長2.98%，低于上一年度的6.26%?！睋?jù)李曉鑫介紹，分品種來看，棕櫚油增產速度放緩，豆油、葵油增產幅度略高于上一年度。目前，全球油脂供求關注的重點是菜油市場。全球主要菜油生產國——加拿大菜油產量穩(wěn)定，但歐盟產量創(chuàng)6年來新低，且有繼續(xù)降低的可能。在全球主要菜油出口國中，加拿大一直獨占鰲頭，近3年來一直每年出口量均在300萬噸以上。在歐盟產量創(chuàng)新低的情況下，全球菜油供應更加倚重加拿大，而且歐盟將加大進口力度來滿足內部市場需求。

李曉鑫認為，全球油脂食用消費保持增長，但增長率從高位下滑，市場逐步習慣食用消費變化。從工業(yè)消費市場來看，生物柴油需求雖然穩(wěn)定增長，但受政策影響較大，其增長率波動也比較大。

據(jù)了解，當前全球油脂市場自2015/2016年度后首次出現(xiàn)了產量增長不及需求增長的態(tài)勢，未來有可能引發(fā)新的行情。其中，產需矛盾最大的油脂品種是菜油，預計油菜籽產量的下降將進一步壓制全球菜油消費。另外，豆油、棕櫚油產量出現(xiàn)增長，但增幅不及需求增長。

棕櫚油由于產量大、需求廣，其供求關系對全球油脂市場影響較大。預計2018/2019年度全球棕櫚油產量增幅放緩，預計全球產量為7485萬噸，同比增長328萬噸，低于上一年度的513萬噸。棕櫚油消費方面，生物柴油需求增長，預計2018/2019年度全球棕櫚油生物柴油消費1708萬噸，同比增長320萬噸，其中絕大部分來自印尼需求。

豆油市場方面，美國、巴西、阿根廷是全球豆油主要生產國與消費國。近年來，美國豆油產量連續(xù)穩(wěn)步提升，但2018/2019年度增速放緩，其國內豆油工業(yè)需求增加較快，不過政策面存在不確定性，未來這一趨勢是否持續(xù)需關注。巴西豆油產量有所下滑，但仍處于高位，其國內生物柴油需求穩(wěn)步增長，該國規(guī)定強制摻混率從B5上升至B10，生物柴油需求上升，豆油出口減少，預計2019年巴西豆油出口將首次低于100萬噸。綜合來看，由于國內需求增長，庫存下降，巴西豆油未來將主要自給自足，對外貢獻降低。另據(jù)了解，阿根廷豆油跟隨大豆產量恢復性增產，其國內食用、生物柴油需求保持穩(wěn)定。此外，生物柴油出口受進口國政策影響較大，如美國已基本停止進口阿根廷生物柴油，歐盟限制進口。

B我國油料種植面積將有所增加

國家糧油信息中心信息預測處處長張立偉表示，國內植物油脂新增供應量已連續(xù)3年低于消費量，在此期間主要依靠“挖庫存”來彌補供應缺口，特別是臨儲菜油的大量拍賣，彌補了過去3年國內植物油脂市場的供應缺口。據(jù)了解，2018年以來，國內包裝油市場消費出現(xiàn)了新變化，這種態(tài)勢在2019年仍會持續(xù)，比如小包裝油消費增速不斷放緩。由于國內食用植物油脂新標準要求將調和油統(tǒng)一命名為“食用植物調和油”，并要標明原料油配方，這將導致小包裝油中的葵油、玉米(1906, -1.00, -0.05%)油等小品種消費量增加，豆油和棕櫚油消費量下降。

張立偉認為，今年我國油料種植面積將有所增加，主要是政策因素推動。農業(yè)農村部公布的《2019年種植業(yè)工作要點》顯示，要落實加強油料生產保障供給的意見，力爭全年大豆和油料面積增加500萬畝以上。一是組織實施大豆振興計劃，推進大豆良種增產增效行動，進一步提高大豆補貼標準，擴大東北、黃淮海地區(qū)大豆種植面積，研發(fā)推廣高產高油高蛋白新品種。二是大力發(fā)展長江流域油菜生產，推進新品種新技術示范推廣和全程機械化。三是積極發(fā)展木本等油料，如擴大黃淮海地區(qū)花生種植。

“整體來看，國內外油脂市場供應充裕，特別是棕櫚油短期由于供應壓力較大，價格將呈現(xiàn)低位振蕩格局，不過長期來看，較為看好油脂價格?！睆埩フJ為，厄爾尼諾天氣會讓油脂產量受損。預計2018年冬季發(fā)生的厄爾尼諾天氣今年上半年仍會持續(xù)，這可能導致下半年棕櫚油產量增幅低于市場預期。與此同時，生物柴油摻混量將提高。自2018年9月開始，印尼生物柴油摻混比例提高到了20%，2019年計劃提高至25%，2020年摻混比例擬提高到30%。馬來西亞從2019年2月起，將運輸行業(yè)的生物柴油摻混比例從7%提高到10%，7月份起工業(yè)行業(yè)摻混率將提高到7%，計劃2020年運輸行業(yè)生物柴油摻混比例提高到20%，工業(yè)行業(yè)提高到10%。印度需求也將增加，自2019年1月起，印度將毛棕櫚油進口關稅從44%下調至40%，精煉棕櫚油關稅從54%下調至50%（對馬來西亞下調至45%），這將在一定程度上帶動棕櫚油進口。

C未來國內菜系對外依存度或提升

具體到油菜籽市場，當前全球主要油菜籽生產國均出現(xiàn)了減產，如歐盟、澳大利亞產量創(chuàng)10年來新低，加拿大油菜籽產量超過歐盟。我國油菜種植面積雖然可能會止降回升，但形勢依然不容樂觀。

近期，期貨日報記者在河南南部、湖北、湖南、廣西等地調研時發(fā)現(xiàn)，農民棄種油菜較為普遍。從初步了解的情況來看，與往年相比，上述地區(qū)農民特別是丘陵、淺山區(qū)農民棄種油菜的較多，往年春日里滿山遍野的油菜花不見了。綜合來看，由于近年來油菜籽收購價較低，加上油菜的種植、收割等難以實現(xiàn)機械化，農民種植油菜費工費力不掙錢，我國油菜種植面積持續(xù)下滑，市場預計今年的國產油產籽產量能夠與去年持平就不錯了。

李曉鑫表示，2018/2019年度全球油籽產量變化較大，其中油籽增產主要體現(xiàn)在大豆和葵籽市場，全球大豆產量出現(xiàn)恢復性增產，葵籽增幅擴大，但油菜籽、花生、棉籽產量則由增變減，且幅度較大。

嘉吉投資（中國）有限公司第三方油籽油料市場總經理田方表示，從全球油菜籽市場供應端分析，2018/2019年度全球油菜籽供應量預計為7090萬噸，較上一年度下降4.2%，其中產量下降主要來自歐洲和澳大利亞。不過，加拿大在過去幾年中由于基因技術的不斷進步，油菜抗嚴寒和抗蟲害能力持續(xù)增強，近年來年產量穩(wěn)定在2000萬噸以上，并且有進一步上升的趨勢。印度的產量常年維持在500萬—600萬噸的水平，今年由于天氣良好，產量預計會創(chuàng)新高，當前市場預計在700萬噸以上。

“從全球油菜籽壓榨情況分析，2018/2019年度全球油菜籽壓榨量穩(wěn)步上升，除歐盟外主要國家壓榨量均有上升。”據(jù)田方介紹，全球油菜籽庫存預計較上一個年度下滑9%，預計2018/2019年度歐洲和澳大利亞的庫存將分別下滑至153萬噸和45萬噸。

田方認為，全球油菜籽貿易流量會直接影響價格，并會對期末庫存產生傳導效應，預計2018/2019年度全球油菜籽貿易量將達到1700萬噸。與此同時，隨著我國油菜籽壓榨產能增加，油菜籽進口量會穩(wěn)步上升，未來國內菜系對外依存度將增加。目前來看，今年我國油菜籽單產將有所恢復，總產量持平或略有回升，不過國產油菜籽大部分流入小作坊制成濃香型小榨菜油了，估計對整體市場不會產生太大影響。

據(jù)張立偉介紹，國內油菜種植出現(xiàn)了新變化，最近10年我國油菜種植面積和產量呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，機械化程度低、勞動力成本不斷提高、種植收益持續(xù)低迷是種植面積下降的主要原因。與此同時，國內油菜種植區(qū)域還出現(xiàn)了新特點，如西南地區(qū)面積不斷增加，西北地區(qū)穩(wěn)定，長江流域下降。另外，國產油菜籽用途發(fā)生了較大變化。

D菜系價格有望保持一定風險升水

中信建投期貨農產品首席研究員田亞雄告訴期貨日報記者，近期已經進口到港的菜油、油菜籽貨船如何卸貨，未來中加油菜籽貿易如何進行，是當前國內油脂市場的熱點問題，并由此引發(fā)了國內菜油、菜粕期現(xiàn)貨市場的數(shù)波多頭行情，不但提振了菜系市場的交易熱情，而且菜油、菜粕價格從低位振蕩上行后一直居高不下。與此同時，由于棕櫚油進口利潤較好，刺激貿易商大量采購，令國內棕櫚油供應充足，豆油、棕櫚油價格表現(xiàn)不佳，加劇了市場的分化。

“未來我國徹底放松油菜籽及相關產品進口的可能性不大，預計菜系品種價格仍能保持一定風險升水，幅度取決于政策的松緊情況?！碧飦喰壅f，由于很多情況尚不明朗，如已到港菜油、油菜籽的報關問題等，預計短期內菜油、菜粕價格還會出現(xiàn)較大波動，投資者可多觀望且擇機入市。對于產業(yè)企業(yè)來說，在計算好企業(yè)加工利潤與費用的前提下，可適時適量地進行套保鎖利操作，同時應關注后期政策動向。

“中加油菜籽貿易等問題對油菜籽及相關產品價格影響較大?！敝屑Z國際中國區(qū)副總經理張華說，如果我國油菜籽進口量減少200萬噸，折合80萬噸菜油，進口菜油再減少20萬—30萬噸，那么菜油總供應量將減少100萬噸，國內菜油價格估計將升至7300—7500元/噸的水平。

合益榮投資集團公司總裁周世勇認為，我國菜油市場的剛需體現(xiàn)在兩個方面：一是四川的小榨菜油，需求量在120萬噸左右；二是以小榨菜油為基準形成的其他品類的調和油，需求量大約60萬噸。預計國內菜油總的剛需量每年在280萬—300萬噸，以此推算，每月25萬噸菜油基本能滿足市場需求。

另據(jù)了解，當前俄羅斯非轉基因菜油到我國的價格是7200元/噸，歐洲國家轉基因菜油價格大約是7600元/噸，未來如果國內菜油價格突破7200元/噸，那么進口非轉基因菜油就具有一定的價格優(yōu)勢。市場預計后期國內菜油價格如果繼續(xù)上漲，歐洲菜油會大量出口到我國，將彌補來自加拿大油菜籽和菜油進口量的減少。與此同時，國內菜油價格的提高將刺激其他國家油菜籽進口量增加。

益海嘉里公司中亞貿易部總經理方剛表示，從耕地狀況來看，中亞地區(qū)油菜種植只占2%的比例，而且還有很多土地閑置，在“一帶一路”建設的背景之下，相信會有越來越多的企業(yè)從中亞地區(qū)進口油菜籽。目前，中亞地區(qū)居民并沒有消費菜油的習慣，如果當?shù)夭擞拖M打開，中亞地區(qū)油菜種植潛力是十分巨大的。當前中亞地區(qū)菜油主要銷往歐洲地區(qū)。由于中亞地區(qū)是油菜籽凈出口國，中亞地區(qū)的油菜籽應該是企業(yè)和貿易商關注的重點。從進口菜油來看，目前烏克蘭和俄羅斯都有一些，不過我國油菜籽進口市場，加拿大仍然是主角，然后是澳大利亞和歐洲。

談到中亞地區(qū)菜油的運輸問題，方剛認為，與陸地運輸相比，海運還是具有一定的成本優(yōu)勢。發(fā)運最密集的班列，大量回程空箱需要裝滿商品，如果改變回程空箱物流，中亞地區(qū)的油菜籽通過中歐班列來到國內市場也是很有可能的。

據(jù)諾信華安投資公司董事、北大方正物產集團公司顧問郭峰介紹，中加貿易關系緊張令菜系產品進口階段性受阻。菜系市場供應的緊張，一方面讓油脂進口利潤打開，另一方面推高了菜粕豆粕比價。不過，菜油和菜粕的需求彈性完全不同。

“如果不能進口加拿大油菜籽及產品，國內菜油和菜粕供需關系都會趨緊，但是彈性完全不同。菜油消費剛性較強，即使價差不斷拉大，被抑制的菜油消費有限，同時從國際市場其他國家能夠補充的菜油非常有限。菜粕消費彈性非常大，菜粕豆粕0.85以上的比價關系，就能夠將菜粕消費壓縮至最低水平，只有正常水平的三分之一甚至更低。因此，期貨盤面上菜油豆油價差波動率遠高于菜粕豆粕價差波動率?！惫逭f，對菜系市場來說，油菜籽、菜粕、菜油的進口均出現(xiàn)了階段性受阻現(xiàn)象。另外，菜系市場還存在其他幾方面的影響因素：一是印度菜粕已經放開進口；二是國產新季油菜籽5月份上市補充市場，可以滿足剛需；三是中美貿易磋商如果談成，我國放開玉米酒糟粕進口的概率很大，以往正常年份我國每年大約有500萬噸的進口量。