本周黑色系開(kāi)啟下跌之路，鐵礦石因前期漲幅較大，本周已連收四陰，而焦炭因前期漲勢(shì)較弱，從17日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布3月數(shù)據(jù)后才開(kāi)始下跌，昨日收盤(pán)焦炭1909合約價(jià)格為2012元/噸，跌幅達(dá)到1.88%。焦炭此番究竟為何下跌？

環(huán)保限產(chǎn)未影響供給

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2019年1—3月全國(guó)焦炭總產(chǎn)量為11217萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.3%，其中3月份焦炭產(chǎn)量為3810萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%?？梢?jiàn)盡管3月份山西、河北等部分地區(qū)對(duì)焦企實(shí)施環(huán)保限產(chǎn)政策，但焦炭的產(chǎn)量仍有大幅上升。另外，數(shù)據(jù)顯示，從3月底開(kāi)始樣本焦企開(kāi)工率仍在不斷攀升，截至4月12日，焦企開(kāi)工率為80.97%，周環(huán)比上漲0.2%。因此，綜合來(lái)看，短期內(nèi)焦炭供應(yīng)的寬松狀態(tài)仍會(huì)持續(xù)，這在一定程度上將壓制焦炭?jī)r(jià)格上漲空間。

總體庫(kù)存仍處中高位

從庫(kù)存方面來(lái)看，目前焦炭總庫(kù)存仍處于高位。數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存為465.24萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)100家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為76.9萬(wàn)噸，鋼廠和焦化廠的庫(kù)存周環(huán)比雖有所下降，但庫(kù)存仍處于中等偏高水平。而港口方面的庫(kù)存仍在不斷攀升，截至4月12日，天津港、連云港、日照港和青島港的總庫(kù)存為424萬(wàn)噸，達(dá)到近幾年最高點(diǎn)。因此，從現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，盡管下游需求已啟動(dòng)，但需求不及預(yù)期，加上前期黑色產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的高庫(kù)存，使得焦炭總庫(kù)存仍處于中等偏高水平。

原料端供給有所改善

從2018年下半年開(kāi)始，由于環(huán)保和安全檢查等原因，國(guó)內(nèi)焦煤供給一直處于偏緊狀態(tài)。進(jìn)入4月份后，春節(jié)和“兩會(huì)”等因素消除，大量煤礦開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，焦煤資源緊俏的局面得到改善。3月份開(kāi)始鋼廠對(duì)焦炭的一再壓價(jià)也陸續(xù)傳導(dǎo)至焦煤，前期的高價(jià)煤價(jià)格有所下調(diào)，部分低硫主焦煤價(jià)格已較高點(diǎn)累計(jì)下調(diào)140元/噸。但需要注意的是，3月底山西主流大礦對(duì)二季度焦煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格維持不變，加上澳煤通關(guān)難度仍然較大，由此看來(lái)，后期焦煤價(jià)格的下跌空間有限。

后市展望

目前焦炭的高庫(kù)存狀態(tài)正逐漸改善，但焦炭的持續(xù)高開(kāi)工使得焦炭供給仍偏寬松，高庫(kù)存和高開(kāi)工抑制了焦炭上漲空間。從原料端來(lái)說(shuō)，焦煤的供給側(cè)改革力度明顯要強(qiáng)于焦化行業(yè)，這在一定程度上也限制了焦炭的下跌空間?？傮w來(lái)看，焦炭受上下游夾擊，地位較為被動(dòng)，現(xiàn)階段價(jià)格企穩(wěn)后，也處于漲跌兩難的局面，考慮到后期高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⒃龆啵碳そ固啃枨?，預(yù)計(jì)焦炭上漲可能性比較大。但目前庫(kù)存較高，后市情況變數(shù)大，因此建議密切關(guān)注焦炭各個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存變化情況。