核心觀點   

1．實際上我們不管從需求還是供應(yīng)上來講，橡膠整個前景都還不錯，我比較傾向于，可能在后面一段時間，應(yīng)該會去補漲。

2．總體來講，汽車可能能夠勉強維持一個中性的支持。

3．策略方面，單邊的話，我覺得主要還是在逢低買入，因為這個價格水平，再去看空橡膠，我覺得收益要比風(fēng)險小很多。

問：3.4月大多數(shù)商品都出現(xiàn)了不錯的上漲，為什么橡膠跌幅會這么大？您認(rèn)為是什么原因？

童長征：橡膠跌幅大，主要還是應(yīng)該歸于橡膠基本面還沒有徹底改善。庫存是一個方面，上期所倉單在40多萬噸，這也是最近幾年來的高位。保稅區(qū)相對比較低，但這里面涉及到一個結(jié)構(gòu)性調(diào)整的問題，就是很多區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)移到區(qū)外，現(xiàn)在區(qū)外庫存接近50萬噸。

供應(yīng)方面，因為國內(nèi)和國外在前一段時期，差不多都處于停割期，這段時間基本上是低產(chǎn)期。所以現(xiàn)在的橡膠主要還是需求，需求又主要看輪胎廠。三月份，我去山東了解了一下，輪胎廠表現(xiàn)還算良好。但存在一個問題，就是汽車的數(shù)據(jù)很差，一直在持續(xù)下降。但實際上和橡膠天膠需求關(guān)系大的，并不是在汽車而是重卡方面。重卡相對整體數(shù)據(jù)來講還算可以，雖然在同比上沒有太大的增長，但是整個絕對量還是處在一個相對的高位。不算別的，重卡單月銷量三月份達(dá)到14萬臺，應(yīng)該是歷史上單月最高記錄了，這是非常不錯的。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯過每篇精彩專訪！

我認(rèn)為現(xiàn)在的價格表現(xiàn)這么弱勢，這應(yīng)該是被龐大庫存所壓制的一個結(jié)果。實際上我們不管從需求還是供應(yīng)上來講，橡膠整個前景都還不錯，我比較傾向于，可能在后面一段時間，應(yīng)該會去補漲。

問：發(fā)改委近期對汽車下鄉(xiāng)以及廢車出口，以及新能源銷售亮眼，刺激汽車消費，從長期看您認(rèn)為這個對橡膠會產(chǎn)生哪些影響？

童長征：之前所說的汽車，其實更多包含的概念是乘用車。但乘用車對于橡膠的這個需求消費的影響，其實會更弱一些，其影響會占商用車方面全鋼胎的一半左右。當(dāng)然，從汽車下鄉(xiāng)角度來講，肯定有助于增加銷量，因為這是個絕對量的增加而不是一個替代的問題。

新能源方面基本就屬于替代關(guān)系，比如可能原來是用汽油的，現(xiàn)在用新能源。但整個數(shù)量沒有變，所以對于輪胎來講影響不大?？傮w來講，汽車可能能夠勉強維持一個中性的支持。但是汽車領(lǐng)域，還要單拎出一個商務(wù)車和一個重卡。重卡這個領(lǐng)域?qū)ο鹉z潛在來講，未來有一個很強的正面的作用，因為重卡，它有一個更新需求。主要是在國三車要被淘汰，升級到國六的這樣一個過程。這部分?jǐn)?shù)量大概有100萬輛左右。

問：從橡膠周期上看，您認(rèn)為現(xiàn)在處于什么樣的周期？

童長征：從橡膠周期上來講，現(xiàn)在處在熊市周期的末端。這一輪熊市，應(yīng)該是從2011年2月開始連續(xù)下跌，到現(xiàn)在是第九個年頭了。經(jīng)過這么長時間的轉(zhuǎn)化，我們會發(fā)現(xiàn)，這么長時間內(nèi)，更新種植，新種面積這塊大大的減少了。因為橡膠價格越來越低，自然沒有人去擴(kuò)充種值面積。那么這里存在一個時間差的問題。我們不可能寄希望于突然間出現(xiàn)大規(guī)模的砍樹行為。但可以選擇不去種植不做更新，通過這個時間來轉(zhuǎn)換供應(yīng)的變化。對于這個變化，我認(rèn)為還沒有結(jié)束?？赡苓€需要經(jīng)過一年或者兩年，甚至是三年。目前我不太好確定具體多少年才能結(jié)束，但時間確實不長了，照道理來講，應(yīng)該最長不會超過三年。我們不僅要觀察價格的變化，更重要是觀察產(chǎn)地方面，產(chǎn)業(yè)鏈上可能發(fā)生的一些變化。

問：在交易中您認(rèn)為未來3-6個月最大的機(jī)會和風(fēng)險分別是什么？

童長征：我覺得未來三到六個月，機(jī)會我不能說完全沒有，但確實比較小。比如，可能2000點或者3000點會有個機(jī)會，但大機(jī)會是比較難的。理由很多，我覺得主要取決于橡膠行業(yè)的外部。一是國內(nèi)寬松政策會不斷的加強。因為從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長來講，這是很重要的政治任務(wù)，那么不管在財政上還是貨幣政策上，一定是會保持相對寬松的政策，這對我們來講是有利的。

另一個是中美貿(mào)易關(guān)系。按照現(xiàn)在的觀察，中美之間達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的可能性是很大的，協(xié)定一旦落實，對于中方來講，在貿(mào)易方面一定會有很大的助益。對于整個商品包括橡膠的價格來講，應(yīng)該有很大的穩(wěn)定和利多作用。

風(fēng)險我覺得主要還是來自于宏觀，因為宏觀會發(fā)生一些，我們料想不到的這種風(fēng)險，我不知道這些會對商品造成什么樣的沖擊。

問：您對橡膠的交易策略是什么？

童長征：策略方面，單邊的話，我覺得主要還是在逢低買入，因為這個價格水平，再去看空橡膠，我覺得收益要比風(fēng)險小很多。從套利上來講，伴隨20號膠上市步伐越來越快，19價差應(yīng)該是縮小概率大于擴(kuò)大概率。比較傾向于在19之間做一個正套，雖然目前這個價格水平比較低，但條件和過去發(fā)生了一個很大的變化，我們不能再用過去的規(guī)律來指導(dǎo)我們的現(xiàn)實。

從跨市場來講，我覺得國內(nèi)相對國外處在一個偏低的水平。國內(nèi)應(yīng)該會有更強的機(jī)會，在比價上低位向高位轉(zhuǎn)。也就是說，可能買國內(nèi)拋國外這種反套應(yīng)該是一個相對比較穩(wěn)妥的策略。