周二（4月23日）紐市盤中，金價(jià)觸及近四個(gè)月最低點(diǎn)，受到美元走強(qiáng)以及避險(xiǎn)需求降溫影響?，F(xiàn)貨黃金刷新去年12月26日以來(lái)低點(diǎn)至1266.42美元/盎司，此后金價(jià)小幅反彈企穩(wěn)，現(xiàn)交投于1271美元附近；據(jù)統(tǒng)計(jì)，在20時(shí)39分到44分之間的五分鐘內(nèi)，黃金累計(jì)成交近17000手。

加拿大皇家銀行財(cái)富管理公司的董事總經(jīng)理George Gero發(fā)布客戶報(bào)告稱，隨著美元上漲和美國(guó)股市走強(qiáng)，從而吸引那些“不尋求規(guī)避通脹或匯率風(fēng)險(xiǎn)的投資者”，黃金再次走低。企業(yè)財(cái)報(bào)“幾乎沒有負(fù)面消息”，正在吸引投資者從黃金ETF中撤出。

不過(guò)三菱證券在近日發(fā)布的報(bào)告中表示，黃金最近一直承受壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，利率前景和投資者興趣應(yīng)該是支撐性的。上周受到美元走強(qiáng)和美股的影響，金價(jià)受到損害，價(jià)格維持在四個(gè)月低點(diǎn)，盡管如此，隨著美國(guó)暫停加息加上較低的實(shí)際利率，黃金的中長(zhǎng)期條件依然有利。投資者都認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)；實(shí)物支持的黃金ETF（交易所交易基金）的持有量仍然接近7000萬(wàn)盎司的歷史高位，而關(guān)鍵市場(chǎng)的實(shí)物黃金需求強(qiáng)勁。

三菱還引用各國(guó)央行購(gòu)買數(shù)據(jù)，俄羅斯3月份的儲(chǔ)備增加了600萬(wàn)盎司，其次是土耳其，54.6萬(wàn)盎司；中國(guó)36萬(wàn)盎司和哈薩克斯坦16.1萬(wàn)盎司?！案鶕?jù)最近的瑞士海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)的實(shí)際需求從較低水平回升，3月份瑞士向中國(guó)和香港出口的產(chǎn)量超過(guò)100萬(wàn)盎司，是自2018年11月的170萬(wàn)盎司以來(lái)的最高水平，”三菱公司補(bǔ)充道。

平安證券通過(guò)運(yùn)用全球黃金價(jià)格走勢(shì)的分析框架，根據(jù)對(duì)各因子的判斷來(lái)預(yù)判未來(lái)黃金價(jià)格的走勢(shì)，指出金價(jià)未來(lái)上漲概率更大。 

首先，來(lái)看通脹率因子。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了2017年的協(xié)同復(fù)蘇、2018年的顯著分化后轉(zhuǎn)向同步回落，2019年全球經(jīng)濟(jì)增速可能創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)新低。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)暫停加息后全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)松，但美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的動(dòng)作是加息還是降息仍具不確定性，但市場(chǎng)目前預(yù)期降息概率更大。從美國(guó)國(guó)債與TIPS的息差看，美國(guó)通脹預(yù)期處于近年來(lái)的中樞偏高位置，未來(lái)通脹水平可能有所回升，考慮到金價(jià)與通脹的正相關(guān)關(guān)系，這將利多金價(jià)。

再來(lái)看實(shí)際利率。美聯(lián)儲(chǔ)一季度已在決議上明確表示年內(nèi)將暫停加息，9月將停止縮表，這帶來(lái)了十年期美債收益率的回落?？紤]到美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處溫和回落通道，且美聯(lián)儲(chǔ)也做好了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行隨時(shí)降息的準(zhǔn)備，十年期美債收益率可能維持震蕩，在通脹預(yù)期回升的背景下，美國(guó)實(shí)際利率可能有所回落?？紤]到金價(jià)與實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)性，這將利多金價(jià)。

當(dāng)前美元指數(shù)面臨多空交織局面。利空主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)筑頂并溫和回落、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)鴿、美股收益率下滑帶來(lái)的國(guó)際資本流出；而利多主要是美元指數(shù)最大的權(quán)重對(duì)標(biāo)貨幣歐元所屬的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不及美國(guó)、全球經(jīng)濟(jì)回落下美元的反周期性支撐美元指數(shù)、全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇背景下美元的避險(xiǎn)屬性也將支撐美元指數(shù)。所以在多空交織的局面下，美元指數(shù)將維持震蕩格局，對(duì)黃金價(jià)格的影響并不顯著。

在美元指數(shù)維持震蕩的背景下，新興市場(chǎng)國(guó)家央行購(gòu)買黃金的意愿將弱于2018年，但考慮到黃金儲(chǔ)備的戰(zhàn)略意義，新興市場(chǎng)國(guó)家央行購(gòu)買黃金的意愿也難以顯著回落，其對(duì)黃金價(jià)格的影響并不確定。歐洲經(jīng)濟(jì)雖處于下行通道，且尚未有企穩(wěn)跡象，但預(yù)計(jì)在下半年中美需求回升疊加歐央行寬松貨幣政策見效的情況下，歐債危機(jī)再次爆發(fā)的概率不大，意大利及其他南歐國(guó)家通過(guò)出售黃金儲(chǔ)備來(lái)籌集資金的可能性并不高。

年初以來(lái)盡管新興市場(chǎng)出現(xiàn)了短時(shí)間的局部金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但并未蔓延，全年看，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市的動(dòng)蕩可能甚于新興市場(chǎng)?？紤]到黃金對(duì)沖歐美股市波動(dòng)的效果好于對(duì)沖其他經(jīng)濟(jì)體股市波動(dòng)的效果，歐美股市如果出現(xiàn)波動(dòng)加劇，將給金價(jià)帶來(lái)支撐。

綜上所述，在通脹率、實(shí)際利率、全球市場(chǎng)動(dòng)蕩等三大因子的支撐下，盡管面臨金價(jià)與美國(guó)CPI比率因子的利空，金價(jià)未來(lái)上漲的概率仍將大于下跌的概率，看好未來(lái)金價(jià)的表現(xiàn)，甚至可能突破2016年以來(lái)的箱體震蕩上沿。