昨日滬深兩市低開后振蕩下跌，午后跌幅加速擴(kuò)大，臨近尾盤時(shí)放量急跌，熱點(diǎn)題材股紛紛大跌，全日滬指收跌2.4%于3123點(diǎn)，深成指跌破1萬點(diǎn)關(guān)口，大跌3.2%，兩市近百股跌停，三大股指均收中長(zhǎng)實(shí)體陰線。本周滬指均收陰線，市場(chǎng)已連續(xù)整理四個(gè)交易日。相比之下以藍(lán)籌為代表的上證50指數(shù)更為抗跌，50ETF僅下跌1.5%收于2.913。

周三為2019年4月到期的期權(quán)合約摘牌日，昨日新掛2019年12月到期的隔季合約。因剛剛換月，下月合約成交量尚未放大，50ETF期權(quán)成交量降幅明顯，較上一交易日大幅減少106萬至219萬張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量減少56.6萬至115萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少49.6萬至104萬張。當(dāng)月合約成交占比由前值的67%快速上升至87%。成交量PCR值為0.9，與前值基本持平。

持倉方面，因?yàn)?月合約剛到期，期權(quán)總持倉大幅減少64萬至270萬張。其中，認(rèn)購(gòu)合約持倉142.6萬，較上一交易日減少20.7萬張，認(rèn)沽合約持倉127.8萬，較上一交易日減少43.6萬張。持倉量PCR值0.90，與前值1.05相比有所下降，認(rèn)沽一側(cè)持倉減少較多。

本周50ETF價(jià)格從3.028下跌3.7%至昨收2.913，平值期權(quán)也從3.00下移至2.90點(diǎn)位。從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.9—3.0行權(quán)價(jià)的虛值期權(quán)上，4月2.95認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約成交量達(dá)到了255萬張。從持倉量分布來看，各個(gè)合約上均有不同程度增倉，其中2.95—3.0認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉增加最為明顯。

圖為各月份與日內(nèi)走勢(shì)

昨日期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）日內(nèi)振蕩，上午盤因?yàn)?0ETF價(jià)格窄幅振蕩，當(dāng)月IV緩慢上升，伴隨著午后標(biāo)的價(jià)格下跌，期權(quán)市場(chǎng)情緒也開始釋放，當(dāng)月期權(quán)波動(dòng)率從日內(nèi)高點(diǎn)26.3%最低跌至25.7%，遠(yuǎn)月IV跌幅較深，全日最多跌近1個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，相比標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)，期權(quán)IV表現(xiàn)較為平靜。當(dāng)前IV值分別收于26.1%、25.7%、25.1%、25.0%，保持合理的月間IV期限結(jié)構(gòu)。當(dāng)前實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率在24%附近，比較之下當(dāng)月期權(quán)IV值有所偏高，但安全邊際尚不夠，可輕倉做空期權(quán)波動(dòng)率。

方向性操作建議上，中長(zhǎng)期來看，標(biāo)的50ETF仍保持良好的上升趨勢(shì)，繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)策略。短線進(jìn)行漲多回調(diào)整理，預(yù)計(jì)將進(jìn)入一段時(shí)間的振蕩期，建議觀望為主。