昨日，期貨化工板塊集體下挫。在立夏時(shí)節(jié)，化工板塊為什么會(huì)集體“遁入寒冬”？化工圈的小伙伴們紛紛表示，這主要是受弱勢供需的影響。

聚烯烴破位下跌，其中，PE 1909合約持續(xù)大幅下行，昨日下跌160元/噸，以2.04%的跌幅收報(bào)7695元/噸，跌至2016年以來的低點(diǎn)位置；PP 1909同樣也刷新了近些年來的低位，日內(nèi)盤中急速下落，后小幅回調(diào)，最終下跌205元/噸，以2.46%的跌幅收報(bào)8137元/噸。PVC受偏強(qiáng)的基本面影響，盤中寬幅振蕩，最終微跌25元/噸，以0.36%的跌幅收報(bào)6845元/噸。甲醇方面振蕩下跌，1909合約下挫46元/噸，以1.90%的跌幅收報(bào)于2374元/噸。PTA1909繼續(xù)前天的大跌，下跌212元/噸，跌幅達(dá)3.67%，收于5560元/噸。MEG持續(xù)探底，主力合約盤中觸及跌停板，最終以3.16%的跌幅收報(bào)4437元/噸。

甲醇：自身供需矛盾持續(xù)

“近期化工板塊的走弱很大程度上是受宏觀因素的影響所致。同時(shí)，國際原油價(jià)格出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)，對化工品的成本產(chǎn)生了一定的利空影響?！苯鹗谪浲顿Y部主管黃李強(qiáng)表示。

甲醇方面，黃李強(qiáng)表示，甲醇的自身供需矛盾一直持續(xù)?！皬墓┬璧慕嵌葋砜?，前期檢修的甲醇裝置在五月中下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。與此同時(shí)，甲醇的下游甲醛、醋酸表現(xiàn)不佳，整體的供需呈現(xiàn)供大于求的局面。特別是港口庫存高于往年，甲醇的自身供需矛盾一直持續(xù)。”他說。

“甲醇的矛盾體現(xiàn)在高供給、弱需求、高庫存三點(diǎn)，且期價(jià)相對于華東現(xiàn)貨價(jià)格升水，會(huì)使得期現(xiàn)套利資金可能不斷在盤面做升水回歸?！惫獯笃谪浄治鰩熺娒榔G說，第一，從高供給來看，國際產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，導(dǎo)致進(jìn)口量偏高；國內(nèi)檢修季過后復(fù)產(chǎn)的壓力將內(nèi)地價(jià)格打壓至成本線附近，內(nèi)外共同施壓。第二，從弱需求來看，由于環(huán)保檢查導(dǎo)致大量小而散的下游不斷淘汰，僅靠MTO利潤支撐帶來的驅(qū)動(dòng)沒法提供邊際增量，總體來說就是傳統(tǒng)需求絕對量下降，MTO需求亦偏弱。第三，庫存方面來看，雖然近期庫存在下降，但總庫存水平仍處于2015年以來的高位。因此，鐘美艷認(rèn)為，甲醇價(jià)格交易的邏輯必然是先修復(fù)升水，再用生產(chǎn)盈虧來調(diào)節(jié)生產(chǎn)，企業(yè)被動(dòng)降低負(fù)荷，但目前這個(gè)點(diǎn)還遠(yuǎn)未到來。

在黃李強(qiáng)看來，供需對于甲醇后市的價(jià)格可能難以形成支撐。但目前甲醇的價(jià)格已經(jīng)臨近生產(chǎn)成本，氣制甲醇已經(jīng)跌破成本，如果價(jià)格進(jìn)一步下行，將會(huì)受到成本的強(qiáng)勁支撐，后市下行空間將會(huì)相對有限。

塑料方面：PP、PE、PVC存在一定分化

聚烯烴市場供需偏弱勢，市場氛圍偏空。目前，PE最為弱勢，1909合約已跌至2016年以來的低位，PP雖因下游需求略強(qiáng)于PE的影響，但也刷新了近些年的低點(diǎn)。

“從二者的供需格局上來看，PP、PE的上游石化庫存較高，還是維持在100萬噸的水平上，因?yàn)槭袌龇諊?，?shí)際消費(fèi)減弱，特別是PE已進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游開工率下滑，PP下游的家電、汽車等數(shù)據(jù)也不理想，所以綜合起來庫存都難以快速消耗，利空二者的價(jià)格?！比A信期貨西安營業(yè)部總經(jīng)理柳姍姍表示。

“昨日，PE 1909合約以7850元/噸開盤，盤中最高價(jià)為7885元/噸，最低價(jià)低至7650元/噸，結(jié)算7765元/噸，跌225元/噸。可以看到，期價(jià)在跌破8000整數(shù)關(guān)口后進(jìn)入加速下跌模式，創(chuàng)下2016年以來新低?！绷鴬檴櫛硎?，現(xiàn)貨市場石化頻繁降價(jià)來促進(jìn)降庫，但市場氛圍偏空，終端需求偏弱，難以進(jìn)行正向循環(huán)消耗貨物，致使庫存增加?，F(xiàn)貨價(jià)格也跟隨跌破8000元/噸整數(shù)大關(guān)。弱者恒弱的道理體現(xiàn)的淋漓盡致。不過目前隨著下跌進(jìn)口窗口關(guān)閉，這或許對于PE來說是難得的利好，后市還需關(guān)注持續(xù)度如何。期貨盤面來看空頭趨勢，未見好轉(zhuǎn)跡象，但此價(jià)格也不建議追空，畢竟這個(gè)位置在目前來看屬于低價(jià)位區(qū)域。

PP 1909合約方面，昨日期價(jià)延續(xù)增倉放量下跌，跌勢進(jìn)入加速模式?！澳壳癙P下跌至接近8000元/噸整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨走弱，上游石化庫存再次回到百萬噸，市場庫存消耗緩慢。近期現(xiàn)貨市場關(guān)注出口板塊，隨著價(jià)格走低及人民幣貶值，存在一定的出口機(jī)會(huì)。期貨盤面空頭格局未改，支撐位8000元/噸整數(shù)關(guān)口。”柳姍姍說。

事實(shí)上，期貨日報(bào)記者通過走訪調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前山東地區(qū)的現(xiàn)貨企業(yè)明顯感覺到PP、PE下游的傳統(tǒng)需求出現(xiàn)了萎縮。相對來說，PE的下游弱于PP，像PE的下游產(chǎn)品農(nóng)膜及棚膜，雖然使用面積沒有出現(xiàn)萎縮，但是由于產(chǎn)品質(zhì)量的提升，之前可能一年一換，而現(xiàn)在可能會(huì)出現(xiàn)兩到三年才更換的情況。因此可以看到，聚乙烯在行情上跌的也比聚丙烯要快。而目前聚烯烴市場處于下行通道，更多的下游客戶傾向于隨采隨用，不會(huì)進(jìn)行庫存的積累。

“往年能明顯感覺到走貨節(jié)奏對于價(jià)格的影響，走貨緩慢的時(shí)候價(jià)格一定也會(huì)下降，而提貨的多了價(jià)格則會(huì)出現(xiàn)上漲。但今年沒有這種感覺，現(xiàn)在來說，我們廠走貨的節(jié)奏相對平穩(wěn)，與去年同期相比稍有下調(diào)，但是價(jià)格卻仍然持續(xù)走低?！蹦澄锪鞴鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解，雖然PP、PE價(jià)格持續(xù)下行，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力較大，但仍存利潤。此外，受到前期持續(xù)的環(huán)保高壓的影響，PP、PE有很多關(guān)停產(chǎn)能目前沒有釋放。目前來看，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)是由上至下的，后期一旦終端出現(xiàn)無法消化的跡象，可能將由下至上倒逼中游企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能縮減。

在傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)人士目前對后市都抱有悲觀情緒，認(rèn)為后市仍有下跌空間。

PVC方面，基本面強(qiáng)于PP、PE，價(jià)格也有相應(yīng)表現(xiàn)。“雖然受到宏觀環(huán)境影響有所下挫，不過目前是檢修季且上游庫存不大無任何壓力，雖有向下調(diào)價(jià)的舉措，但心態(tài)還是相對較好的。社會(huì)庫存也在逐步消化下降。”柳姍姍說。

產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，PVC二季度應(yīng)該是偏好的，三季度可能持續(xù)走強(qiáng)，直至四季度有所回落。

在柳姍姍看來，三個(gè)品種趨勢上都是下跌趨勢，未有好轉(zhuǎn)跡象，但是在市場情緒穩(wěn)定后會(huì)存在一定的反彈?！胺磸椛系脑捒隙ㄊ荘VC會(huì)比較快，接下來PP，后面是PE?！?/p>

PTA：成本下行，需求低迷

業(yè)內(nèi)人士表示，近期PTA持續(xù)走弱除了因?yàn)槭袌銮榫w受到了宏觀環(huán)境的影響之外，4月份以來，下游產(chǎn)銷較差，很多聚酯廠已至盈虧平衡線以下，這同樣也是PTA下行的原因之一。

此外，這兩天PX的價(jià)格也出現(xiàn)了相對顯著的跌幅，成本下行，利空PTA價(jià)格。

“盡管中國紡織服裝品行業(yè)對美出口金額在2018年占到全部出口金額的15%。但我們占據(jù)了全球大部分的聚酯產(chǎn)能，從全球的角度來看，實(shí)際上我們?nèi)杂袃?yōu)勢。短時(shí)間我們產(chǎn)業(yè)上會(huì)面臨一些變化。此外，PTA 1905合約要交割了。這一兩周的注冊倉單量增加也是比較明顯的。在本周這兩天大跌之前，PTA的加工價(jià)差幾乎要接近2000元/噸，這是非常高的水平，而其他環(huán)節(jié)都在降價(jià)銷貨，雖然現(xiàn)貨市場挺價(jià)，但終究不是長久之計(jì)。其實(shí)從上周開始市場上看空的聲音已經(jīng)是此起彼伏了?！敝秀y國際期貨分析師曹擎對期貨日報(bào)記者表示。

在曹擎看來，中長期趨勢來說，PTA的基本面是利空的。至于短期內(nèi)的變化，可能存在一個(gè)對過度反應(yīng)的修復(fù)。此外，PX這兩天的價(jià)格也出現(xiàn)了相對顯著的跌幅，這些也都利空PTA?？梢钥闯觯@其實(shí)是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的氛圍影響。

MEG：供需矛盾大，跌幅將延續(xù)

對于MEG下跌的原因，光大期貨分析師周遨解釋道，第一，港口庫存絕對量依然處于歷史同期高位，4月以來MEG檢修裝置逐漸增多，MEG總負(fù)荷已降至69.03%，其中煤制負(fù)荷已降至54.2%，與上個(gè)月同期相比下降21.76%。不過，由于檢修多在市場預(yù)期之內(nèi)，加上需求端聚酯呈現(xiàn)出旺季不旺的特征，聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷，聚酯與織造庫存不斷累積，“供需矛盾過大的前提下MEG易跌難漲。”

第二，本周前兩個(gè)交易日，棉花期貨連續(xù)跌停，紡織相關(guān)期貨產(chǎn)品PTA、MEG和棉紗亦開始跟跌。另外，乙二醇盤面升水幅度較大，與現(xiàn)貨的基差達(dá)到200元/噸左右，扣除掉倉儲(chǔ)和資金成本后，期現(xiàn)套利存在一定的空間，套利的參與者亦會(huì)不斷打壓盤面以鎖定利潤。

在周遨看來，乙二醇的弱勢可能仍將持續(xù)。“目前國內(nèi)MEG產(chǎn)能約1070萬噸，而國內(nèi)2019年計(jì)劃投產(chǎn)的MEG產(chǎn)能已超過600萬噸，實(shí)際投產(chǎn)的量可能在300—400萬噸，2020年—2021年計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能已超過1400萬噸。天量的供給增量與有限的下游聚酯需求增長形成了幾乎不可調(diào)和的矛盾，加上美國近年來更具成本優(yōu)勢的乙烷裂解制乙二醇的裝置不斷投產(chǎn)，全球的供需格局的變化亦會(huì)加劇乙二醇過剩的形勢。預(yù)計(jì)乙二醇的弱勢將會(huì)持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間?！彼f。