事情到了這個(gè)地步，其實(shí)已經(jīng)無話可說，縱然過程看的清楚，很多東西其實(shí)也是無能為力，正如昨天一個(gè)朋友說的，之前的佛系單子現(xiàn)在都成了魔鬼單子。事后想想，確實(shí)是有問題，貌似認(rèn)識的人，除了一兩個(gè)真是嗅覺靈敏的大佬，其他人都在做多棉花，這事情真的很恐怖。不過現(xiàn)在說啥都沒意義，只能復(fù)盤一下這個(gè)過程，愿賭服輸，并且吸取教訓(xùn)。

實(shí)際上剛開始的基本面確實(shí)不算弱，如果弱也不會吸引這么多人來做多，但問題是有很多東西，除了客觀的基本面狀況，還有主觀的東西在里面，現(xiàn)在去想，索羅斯的反身性理論可能還可以引申出來更多的東西，比方今年為什么有這么大做多棉花的執(zhí)念呢，一個(gè)肯定是跟2010年的大行情有關(guān)系，儲備下降到275萬噸，又隱隱到了當(dāng)年大行情發(fā)動前的水平，但問題是不一定到了這個(gè)水平就一定會有大行情，因果邏輯和事物的發(fā)展其實(shí)是非常非線性的，當(dāng)年的行情有很多必然的因素在里面，可能儲備庫存低是一個(gè)原因，但是必然不僅僅是這一個(gè)原因，必定是多個(gè)原因組合起來的邏輯演繹鏈，而且也有很多偶然的東西在里面，比方天氣，比方說當(dāng)年的四萬億，所以可以說行情的演繹肯定是多米諾骨牌一樣的連續(xù)因果鏈組成的，儲備庫存水平這個(gè)東西，只是這些因果鏈里面其中的一環(huán)，但并不是有了這個(gè)就一定會有行情，市場本身有缺口，那自然，如果沒有缺口，或者新增供應(yīng)剩余，也照樣跌，所以從今年一開始，我也沒覺得今年一定會有啥大行情，總體區(qū)間震蕩的格局不會有太大的變化，之前有人問我機(jī)會，我一直說的是從結(jié)構(gòu)角度去做安全墊，但是并不是驅(qū)動，而且確實(shí)從之前的狀況來看，當(dāng)時(shí)都是對的。但自從四月份那波天量的增倉資金進(jìn)去，我就覺得整個(gè)市場有點(diǎn)看不清楚了，池子里進(jìn)了大魚，水渾了，不好分析了。

當(dāng)時(shí)確實(shí)在15500-15700這波資金占據(jù)了天時(shí)地利人和，5-9之間期現(xiàn)移倉給他們提供了非常好的建倉機(jī)會，這個(gè)我之前也大致說過，但是問題是后面15700上方增倉進(jìn)去的資金就太急了，而且數(shù)量巨大，累計(jì)增倉達(dá)到35萬手左右，成本又在區(qū)間的上沿附近，當(dāng)時(shí)看來不覺得高，但是毫無疑問喪失了下方做多資金的優(yōu)勢。而且這些資金可以看作一波，也可以看作很多路，當(dāng)時(shí)來看就是一波，執(zhí)念只有一個(gè)，做多，大行情，特別當(dāng)時(shí)去懟16200的時(shí)候，情緒之亢奮，完全摸不著他們到底想干什么。但很顯然上面的沒有套保的新疆棉依然盤子太重了，資金也沒能夠形成合力，沒能掀翻上面的盤子。然后慢慢局勢變得越來越不利，于是成也蕭何，敗也蕭何。

先是拋儲，實(shí)質(zhì)上拋儲也是在清理之中，因?yàn)榇_實(shí)我之前說不止一次說過這個(gè)問題，今年3-5月期間儲備棉的暫時(shí)缺席導(dǎo)致了很多的問題，首先的就是原本享受儲備紅利的紡企沒有了合適價(jià)格的原料，當(dāng)時(shí)無論是本年度的的疆棉還是因?yàn)檫M(jìn)口紗銷售好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的價(jià)格在高位的外盤，實(shí)際上都不能提供合適價(jià)格的資源，支撐這些紡企原有的訂單，所以三月份一開始，紡企是最快意識到這個(gè)問題的，但是對儲備抱有幻想，所以暫時(shí)不補(bǔ)貨，直到4月份期貨價(jià)格漲了，然后才急沖沖的補(bǔ)了一波原料，南疆棉的銷售也正是那個(gè)時(shí)候才真正動了一波。但是進(jìn)入4月份之后實(shí)際上發(fā)生了好幾個(gè)事件，第一是降稅，紡織廠原料購進(jìn)和產(chǎn)品銷售之間存在時(shí)間差，稅點(diǎn)的平滑上存在錯位，所以實(shí)際上成本多數(shù)依然還沒享受到降稅的好處，成本依然較高。第二是染料的持續(xù)漲價(jià)，導(dǎo)致印染訂單受到影響。第三是因?yàn)閲H局勢問題，所以一季度存在過度搶單問題，第四是儲備棉的紅利缺失真正從紡企環(huán)節(jié)傳遞到了坯布廠環(huán)節(jié)，紗線整體成本較去年同期上行。所以暫時(shí)性的訂單透支以及部分的成本抵制情緒導(dǎo)致了整體下游的走淡。政策利空疊加下游走淡，價(jià)格重心開始回調(diào)，這樣一來，上面增倉的多單就變得非常被動了。

當(dāng)然政策是不是利空其實(shí)很明顯，雖然從平衡表的角度來看，確實(shí)是補(bǔ)充資源的，但是今年的平衡表更應(yīng)該分開來看，因?yàn)樵系墓┙o并不是數(shù)量不夠，而是結(jié)構(gòu)不匹配，原來用儲備做低支紗的，你讓他們怎么可能一下子用高價(jià)南疆棉做，所以之前用儲備棉的，你不拋儲，也不能讓他們大量去消化南疆棉。反過來，所以即使拋儲也只是填了下面的空白，對上面并沒有太大沖突，所以今年的儲備成交開局必然很好，而事實(shí)證明5.5的拋儲成交不要太好。所以到這個(gè)時(shí)候，整體的狀況還是可以的，實(shí)際上市場沒有太的超出預(yù)期的東西。

當(dāng)然國際局勢最直接的影響其實(shí)是外盤，缺乏了中國收儲美棉的預(yù)期加持，加上裝運(yùn)落后以及下年度增產(chǎn)預(yù)期嚴(yán)重，導(dǎo)致美棉直接出現(xiàn)了一波連續(xù)跳水大跌，這樣的下跌你說是不是理性，不太好說，反正類似鄭棉，前面橫盤積累的投機(jī)單子在預(yù)期落空之后，持續(xù)的出場，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)殺跌。外盤這個(gè)跌法實(shí)際上對內(nèi)盤有沒有影響呢？其實(shí)從邏輯上和時(shí)間點(diǎn)上來看，影響并不大，為什么不大，主要是本年度基本拿不到便宜的外棉了，因?yàn)榧雌谘b運(yùn)的基本沒有貨了，并且基差很高，保稅區(qū)的除了套保的，其他的也成本基本很高，而且當(dāng)前到10月份，能進(jìn)來的外棉除了澳棉以外基本都難以成量，所以實(shí)際上外盤持續(xù)下跌影響不了本年度進(jìn)入國內(nèi)的外棉價(jià)格。

但這樣各種利空因素的疊加之下，唯一確定的就是有多頭的信心是完全崩潰了，所以這兩天我腦中一直出現(xiàn)一幕，就是兵敗如山倒，茫茫多的潰兵源源不斷的涌過來，無論后面的多么理性，都沒有用，這一幕特別像權(quán)力的游戲中的黑水河戰(zhàn)役，史坦尼斯軍隊(duì)都登上了君臨的城墻，勝利在望，但這時(shí)候特朗普．蘭尼斯特的援軍到了，于是多頭前鋒部隊(duì)一觸即潰，然后潰兵裹挾著懵逼的中軍，一路向后軍碾壓過來，最后終于成了大潰退。而且第一個(gè)跌停之后，隨著保證金和擴(kuò)版，保證金大幅增加，這兩天其實(shí)最大的壓力就是保證金的壓力，即使是在15500的多單，倉位風(fēng)控在30%以下，都到了強(qiáng)平線，何況上面的多頭呢？所以暫時(shí)這種狀況下，說什么都沒有用，只能等潰兵潰散，多頭啥時(shí)候砍倉砍的差不多才能真正穩(wěn)下來。

也有人問，現(xiàn)在能不能抄底，其實(shí)從基本面狀況來說，實(shí)際匹配當(dāng)前盤面水平的也就是儲備和期貨點(diǎn)價(jià)盤，期貨點(diǎn)價(jià)盤當(dāng)前報(bào)價(jià)來看基本價(jià)格在盤面加一千的樣子，儲備則基本貼著盤面，總共來看，低價(jià)的資源也就是那么多，九月之前拋儲大約80多萬噸，點(diǎn)價(jià)也就是50-60萬噸，一口價(jià)現(xiàn)貨與盤面匹配除非大跌一千以上，否則下面的貨就這么多，除非就是需求真的下滑到月度40萬噸以下，否則，九月之前期貨這個(gè)盤面價(jià)格肯定有向上修復(fù)的動作，至于修復(fù)的程度，就看現(xiàn)貨屆時(shí)到底是啥價(jià)格了。但當(dāng)前情緒加上交易所保證金制度下，資金本身形成負(fù)反饋，點(diǎn)價(jià)又因?yàn)橄掠胃鳝h(huán)節(jié)需求訂單收縮，要么下移要么撤單，所以沒理性可言，只能等自然企穩(wěn)，再去考慮這個(gè)修復(fù)邏輯。

其實(shí)這次下跌從技術(shù)面來看，反而很明顯，跌破15500的基本面支撐之后，技術(shù)面反抽失敗，跌破15000確認(rèn)下跌趨勢成立，但沒有堅(jiān)決止損是最大的原罪。這次確實(shí)是人生中難遇的境況，基本上跌破15000沒有堅(jiān)決止損，則只能扛到現(xiàn)在，還是證明，市場永遠(yuǎn)游走在基本面與情緒面之間，理性與非理性在這里是一個(gè)人的兩個(gè)人格，隨時(shí)可能轉(zhuǎn)換，基本面的判斷結(jié)合技術(shù)面的界定的保護(hù)和防范風(fēng)險(xiǎn)是絕對必要的，基本面雖然可以用邏輯演繹法推理清楚，但是如果涉及擁擠交易了，隨之而來的不理性情緒宣泄則是最大的風(fēng)險(xiǎn)，也是最大的機(jī)會。反省自己，放下執(zhí)念和私欲，知行合一，還有很多路要走，共勉。