昨日滬深兩市強(qiáng)勢(shì)反彈，上證指數(shù)收漲1.23%重回2900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收漲1.66%，兩市成交額4800億元。個(gè)股普漲，題材股明顯回暖，賺錢(qián)效應(yīng)繼續(xù)回升。板塊上稀土概念掀漲停潮，養(yǎng)殖、新材料、有色加工等板塊領(lǐng)漲，農(nóng)業(yè)種植、高送轉(zhuǎn)、集成電路等前日強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)。三大指數(shù)均收漲，中證500指數(shù)漲幅1.75%領(lǐng)漲，上證50漲幅0.90%居末。期指合約表現(xiàn)分化，IC各合約走勢(shì)均強(qiáng)于現(xiàn)貨指數(shù)，貼水收斂，而IH和IC貼水小幅擴(kuò)大。目前三大期指無(wú)一合約呈升水狀態(tài)。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF上漲0.85%收于2.722，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率繼續(xù)回落。

期權(quán)市場(chǎng)成交持倉(cāng)均小幅回落。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)347.48萬(wàn)張，較上一交易日小幅減小12.16萬(wàn)張。其中，認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)207.40萬(wàn)張，較上一交易日減小8.73萬(wàn)張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)140.08萬(wàn)張，較上一交易日減小3.43萬(wàn)張。持倉(cāng)量PCR值0.68小幅增大。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交291.55萬(wàn)張，較上一交易日減小35.44萬(wàn)張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交168.81萬(wàn)張，較上一交易日減小0.55萬(wàn)張，認(rèn)沽合約總成交122.74萬(wàn)張，較上一交易日大幅減小34.89萬(wàn)張。日成交量PCR值0.73明顯減小。

移倉(cāng)換月中，當(dāng)月持倉(cāng)減小23.27萬(wàn)張，次月合約增倉(cāng)10.81萬(wàn)張。昨日次月合約認(rèn)購(gòu)增持5.53萬(wàn)張，認(rèn)沽增持5.28萬(wàn)張。成交量方面，次月認(rèn)購(gòu)增加7.21萬(wàn)張，認(rèn)沽則大幅減小1.80萬(wàn)張。從次月持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，2.75至3.40虛值認(rèn)購(gòu)大幅增持5.18萬(wàn)張，占次月認(rèn)購(gòu)增持量的94%。次月認(rèn)沽增持相對(duì)中性，主要集中在平值附近。整體看，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈推升次月虛值認(rèn)購(gòu)需求，虛值認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)比例繼續(xù)回升。

圖為次月平值期權(quán)波動(dòng)率

近期上證50指數(shù)寬幅振蕩，隱含波動(dòng)率則逐步回落。目前平值認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率21.52%，認(rèn)沽20.29%，較一周前跌幅分別為21個(gè)百分點(diǎn)和24個(gè)百分點(diǎn)。歷史波動(dòng)率近幾日走平，從前期的29%回落至當(dāng)前的27%左右，已高于平值期權(quán)隱含波動(dòng)率。從當(dāng)月合約波動(dòng)率微笑曲線看，各執(zhí)行價(jià)上波動(dòng)率在25%至45%之間，平值附近認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽相差不大，而各執(zhí)行價(jià)上認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率仍大于認(rèn)沽。

綜合來(lái)看，指數(shù)寬幅振蕩而隱含波動(dòng)率持續(xù)走低，目前已處相對(duì)偏低水平，預(yù)期指數(shù)寬幅振蕩格局恐將延續(xù)，方向性策略宜以價(jià)差方式為主，做空波動(dòng)率策略宜謹(jǐn)慎。