近日期債走勢(shì)偏弱，一方面是由于水果等農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲使得通貨膨脹預(yù)期抬升，另一方面人民幣貶值壓力讓貨幣政策有邊際收緊跡象，加上臨近6月年中MPA考核的季節(jié)性影響，期債仍有下行壓力。從技術(shù)指標(biāo)看，10年期國(guó)債期貨振蕩中樞緩慢下移，即將再度考驗(yàn)?zāi)昃€支撐，主要均線向下，MACD綠色柱能擴(kuò)張，RSI指標(biāo)卻未在超賣區(qū)間，整體偏空形態(tài)，期債或維持弱勢(shì)格局。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，近期公布的主要數(shù)據(jù)較弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。1月至4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降3.4%，其中4月同比下降3.7%，包括此前公布的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)外貿(mào)等數(shù)據(jù)也不及預(yù)期。從高頻數(shù)據(jù)看，5月至今的全國(guó)高爐開(kāi)工率、水泥開(kāi)工率、發(fā)電耗煤增速都有較大下滑，短期來(lái)看難有超預(yù)期表現(xiàn)。疊加外部事件走向不明朗，從消息面上看并不樂(lè)觀，并可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)必然造成拖累。

通脹方面，近期農(nóng)產(chǎn)品以及黑色系商品連續(xù)上漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹抬升的擔(dān)憂，5月CPI或有上升。由于我國(guó)南方地區(qū)出現(xiàn)霜凍和持續(xù)的陰雨天氣，多種果蔬出現(xiàn)減產(chǎn)供應(yīng)不足，部分水果價(jià)格上漲致多年高點(diǎn)；豬肉價(jià)格雖然近期趨于平穩(wěn)，但非洲豬瘟影響仍未結(jié)束，生豬存欄量持續(xù)走低，未來(lái)價(jià)格仍有上行空間，二三季度通貨膨脹仍有不確定性。

貨幣政策方面，外匯連續(xù)貶值，或使得貨幣政策受限。從央行發(fā)布的《2019年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》看，央行明確提出穩(wěn)健的貨幣政策要保持松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，這表明貨幣政策不會(huì)迅速收緊，也不會(huì)出現(xiàn)大幅寬松政策。但是近期外部環(huán)境變化較多，人民幣出現(xiàn)連續(xù)貶值，上周美元兌人民幣匯率中間價(jià)上漲0.45%，接近前期頂部，管理層多次表態(tài)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并采用逆周期工具，于5月15日和5月21日，在香港連續(xù)發(fā)行兩批次中期票據(jù)，穩(wěn)定匯率，但是也導(dǎo)致市場(chǎng)融資成本的抬升，后期可能會(huì)開(kāi)啟更多措施維穩(wěn)，屆時(shí)將對(duì)期債形成壓力。

流動(dòng)性方面，資金利率出現(xiàn)上行。上周（5月20日—5月24日）沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)操作到期，央行開(kāi)展了1000億元7天期逆回購(gòu)，凈投放流動(dòng)性1000億元，本周前兩個(gè)交易日，央行開(kāi)展了2300億元逆回購(gòu)操作，凈投放1500億資金，但是銀行間交易所等短端利率仍然出現(xiàn)上升，從具體銀行間回購(gòu)利率來(lái)看，目前R001加權(quán)平均利率為2.74%，R007加權(quán)平均利率為3.06%，R014加權(quán)平均利率為3.04%，R1M加權(quán)平均利率為3.19%。