近日，滬鎳1907合約在上沖101360元/噸后回落至98800一線，6月18日夜盤，有色板塊整體反彈，滬鎳1907合約短線沖高至十萬以上。從供給端來看，鎳礦短期供應影響消除、鎳鐵供應擴大趨勢不變、電解鎳進口窗口打開指向供給增加。從需求端來看，不銹鋼進入消費淡季、不銹鋼庫存持續(xù)攀升、不銹鋼廠減產(chǎn)檢修指向鎳需求減少?？偟膩砜矗┰鲂铚p主導價格回調(diào)。宏觀方面，全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)經(jīng)濟指標表現(xiàn)不佳指向生產(chǎn)放緩，美元指數(shù)再度反彈壓制金屬價格，預計鎳價將沖高回落。

供應壓力掣肘

鎳礦方面，6月14日全國鎳礦港口庫存報1302.11萬濕噸，環(huán)比前周減少32.05萬噸，其中印尼礦受暴雨洪災影響裝船發(fā)貨環(huán)比前周減少24.57萬噸至322.36萬噸，但供應仍然充足，因此鎳礦價格并未受到提振。印尼東南蘇拉威西省北科納威地區(qū)從六月初開始持續(xù)遭受暴雨天氣，暴雨引發(fā)的洪水不僅導致開采出來的礦石水分較高，而且有15—20個礦場無法開采，受影響礦石產(chǎn)能規(guī)模達到130萬濕噸/月，據(jù)了解，印尼天氣已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn)，礦山已恢復裝船，預計港口鎳礦庫存將重回上升趨勢中。

精鎳方面，上周進口窗口打開后，由于滬倫比值持續(xù)走高，進口盈利目前已擴大至2000元/噸附近，有俄鎳進口到港入庫。6月17日LME庫存大幅增加4026噸至16.7萬噸，在一定程度上打擊“低庫存支撐鎳價”的多頭操作邏輯。6月18日國內(nèi)電解鎳總庫存5.8萬噸，環(huán)比上周五增加3200噸，其中鎳板現(xiàn)貨庫存增加1900噸至2.1萬噸，鎳豆現(xiàn)貨庫存增加1800噸至3300噸，上期所鎳倉單1.57萬噸維持不變。

鎳鐵方面，最近暫無新增產(chǎn)能投放，但據(jù)印尼能源和礦產(chǎn)資源部稱，印尼鎳礦公司PT Ceria Nugraha Indotama在東南蘇拉威西島的Kolaka開始建造鎳冶煉廠，該工廠擁有500萬噸鎳礦的投入產(chǎn)能，每年生產(chǎn)23萬噸鎳鐵，鎳含量為22%—24%。目前高鎳鐵主流成交價在940—960元/鎳（到廠含稅），雖然鎳鐵給供應增多預期在，但目前鋼廠對鎳鐵需求未有明顯減少，因此鎳鐵價格應該是穩(wěn)中趨弱的走勢。

淡季需求堪憂

由于鎳價在三周內(nèi)兩次拉漲，再加上大廠挺價，不銹鋼市場信心得到支撐，上周鋼價小幅上漲，但成交仍然一般。6月14日全國不銹鋼市場庫存繼續(xù)環(huán)比上期上漲1.76%至49.11萬噸，其中無錫地區(qū)環(huán)比上期增加3.72%至28.8 萬噸。青山、誠德、張浦等也加入 6 月檢修減產(chǎn)行列，其中廣青限電檢修 10 天，預計影響 300 系 3-5 萬噸，誠德檢修一周左右，影響 300 系 1.8—2 萬噸，而張浦也將再有 0.3 萬噸左右的 300 系冷軋減量，合計減少鎳鐵需求約5600金屬噸。今年不銹鋼旺季表現(xiàn)不旺，6月作為傳統(tǒng)淡季估計更難有起色，我們認為雖然有減產(chǎn)和鎳價上漲等利好支撐，但實際成交差、庫存持續(xù)累計或?qū)⒁龑т搩r重回弱勢格局。

宏觀面仍存不確定性

前期公布我國5月份PMI為49.4%，跌至線下且創(chuàng)下13年以來同期新低，指向制造業(yè)景氣持續(xù)轉(zhuǎn)弱。5月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5%，增速比4月回落0.4個百分點并創(chuàng)下多年新低，表明工業(yè)生產(chǎn)仍在轉(zhuǎn)弱。美國5月PMI初值為50.5%，創(chuàng)下2009年9月以來新低，其中新訂單指數(shù)為49.6%，是自2009年8月以來首次陷入萎縮區(qū)間，顯示制造業(yè)景氣、內(nèi)需明顯放緩。

整個有色板塊近期都難有較好表現(xiàn)。另外，美聯(lián)儲的貨幣政策對有色金屬影響也較大，若美聯(lián)儲進一步透露降息意愿或計劃，金屬價格或受到支撐。

綜上所述，宏觀面情緒平復后，鎳市接下來供應端寬松、需求端收縮的基本面情況或?qū)⒅鲗ф噧r承壓回落。