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豆粕回調(diào)空間有限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2019-06-21 11:15:03 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

目前,中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美豆的依賴度雖然大幅下降,但CBOT大豆市場(chǎng)在國(guó)際大豆貿(mào)易中的定價(jià)地位難以撼動(dòng)。美豆在減產(chǎn)題材刺激下易漲難跌,國(guó)內(nèi)豆粕回調(diào)結(jié)束后仍具備跟隨美豆重回反彈節(jié)奏的能力。


美豆種植進(jìn)度嚴(yán)重滯后  產(chǎn)量損失恐難避免


從春季開(kāi)始,美國(guó)中西部玉米和大豆主要種植區(qū)域受融雪和持續(xù)降雨影響,春播進(jìn)度嚴(yán)重滯后。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植進(jìn)度報(bào)告顯示,截至2019年6月16日當(dāng)周,美國(guó)大豆種植率為77%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的96%及五年均值93%。當(dāng)周美國(guó)大豆出苗率為55%,去年同期和五年均值分別為89%和84%。正常年份本該結(jié)束播種的美豆仍有近1900萬(wàn)英畝的面積尚未播種,減產(chǎn)預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)炒作在所難免。若不是陳豆庫(kù)存壓力實(shí)在太大,美豆的表現(xiàn)甚至不止于此。


目前距離美豆種植窗口關(guān)閉已經(jīng)不到一周,天氣預(yù)報(bào)顯示種植區(qū)潮濕天氣仍在持續(xù),這在很大程度上會(huì)造成剩余的部分面積無(wú)法按期完成播種。對(duì)于較高緯度的作物區(qū)來(lái)說(shuō),錯(cuò)過(guò)最佳播種時(shí)間意味著大豆有效生長(zhǎng)期不足,這些大豆往往更容易遭受秋季霜凍的影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于6月末公布具有權(quán)威性的美豆種植面積報(bào)告,美豆面積究竟會(huì)較3月底預(yù)估的8460萬(wàn)英畝下降多少會(huì)受到各方關(guān)注。美豆如此罕見(jiàn)的種植延誤極有可能造成未來(lái)產(chǎn)量下降。


國(guó)內(nèi)需求顯疲態(tài)  拖累豆粕價(jià)格跟漲


從5月初開(kāi)始,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)因成本增加出現(xiàn)快速上漲行情,期貨和現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)最大漲幅均接近20%。長(zhǎng)時(shí)間維持低庫(kù)存的飼料企業(yè)和貿(mào)易商在市場(chǎng)回暖的刺激下集中補(bǔ)庫(kù),但由于下游需求配合度不高,近日豆粕去庫(kù)存化進(jìn)度放緩,進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在新一輪美豆反彈行情中追漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)豆粕需求偏弱狀況從進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)和生豬養(yǎng)殖數(shù)據(jù)中得到了體現(xiàn)。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)5月大豆進(jìn)口量為736.2萬(wàn)噸,低于去年同期的969萬(wàn)噸,也低于4月進(jìn)口的764萬(wàn)噸。1—5月大豆進(jìn)口量為3175萬(wàn)噸,較去年同期下降12.2%。


國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的最新生豬存欄數(shù)據(jù)顯示,5月生豬存欄環(huán)比減少4.2%,同比減少22.9%;能繁母豬存欄環(huán)比減少4.1%,同比減少23.9%。5月生豬和能繁母豬的同比和環(huán)比跌幅均較4月擴(kuò)大,顯示國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)尚未走出低迷周期,無(wú)法對(duì)豆粕需求起到正向拉升作用,尤其是能繁母豬降幅超出警戒線,預(yù)示著半年后的國(guó)內(nèi)生豬存欄規(guī)模仍無(wú)法恢復(fù)到正常水平。此外,近期雖然國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情的報(bào)告頻率有所下降,但防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻,對(duì)養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性以及豆粕需求仍有負(fù)面影響。


后期展望


美豆天氣炒作大幕提前拉開(kāi),剩余面積的播種正在爭(zhēng)分奪秒與時(shí)間賽跑。我國(guó)北方素有“芒種不可強(qiáng)種”的農(nóng)諺,處于夏至節(jié)氣的美豆就算“強(qiáng)種”也很難保證產(chǎn)量安全。未來(lái)美豆市場(chǎng)對(duì)天氣的容忍度降低,潛在的利多效應(yīng)有望貫穿整個(gè)美豆生產(chǎn)周期。6月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆種植面積已成各方共識(shí),而調(diào)減美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量將在接下來(lái)的7月供需報(bào)告中得到體現(xiàn)。


盡管中美貿(mào)易談判再現(xiàn)曙光,為美豆改善對(duì)華出口帶來(lái)了希望,但中美貿(mào)易摩擦具有復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。CBOT大豆盤(pán)面價(jià)格和巴西大豆到岸基差報(bào)價(jià)是影響中國(guó)進(jìn)口巴西大豆成本價(jià)格的兩大核心要素。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境可能令巴西大豆出口離岸基差報(bào)價(jià)承壓走弱,并為國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)釋放對(duì)美豆超漲及消化庫(kù)存壓力提供機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的漲跌具有供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的顯著特征,在美豆市場(chǎng)潛在利多因素趨強(qiáng)的背景下,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)并不具備深跌空間。


責(zé)任編輯:劉文強(qiáng)

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