期指受利多刺激一舉突破至新的平臺(tái)。樂觀者認(rèn)為外部環(huán)境改善后，將對(duì)5月來的悲觀預(yù)期進(jìn)一步修正。謹(jǐn)慎者認(rèn)為外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)對(duì)沖刺激的必要性或下降。

受上周末G20峰會(huì)一系列利多消息影響，周一全球金融市場(chǎng)信心得到提振。上證指數(shù)上漲2.22%，中國臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)上漲1.53%，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.13%。貴金屬出現(xiàn)回調(diào)，黃金下跌近2%。

7月美聯(lián)儲(chǔ)降息將至，加上國內(nèi)銀行間利率進(jìn)一步下行空間有限，市場(chǎng)的寬松預(yù)期將在極致發(fā)酵后邊際轉(zhuǎn)緊。在多空博弈之下，若近期利多有限，期指或沖高回落。

國內(nèi)基本面的重要性提升

上周末，中美元首為下階段兩國關(guān)系定向把舵，中美將展開新一輪貿(mào)易談判、美方允許美國公司繼續(xù)向華為供貨。美朝領(lǐng)導(dǎo)人再度見面后，投資者的避險(xiǎn)情緒有所緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。在此情況下，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向國內(nèi)。

周一最新公布的6月財(cái)新中國制造業(yè)PMI報(bào)49.4，四個(gè)月來再次跌至50的榮枯線以下，較5月數(shù)據(jù)回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示中小企業(yè)制造業(yè)景氣度回落。不過，國家統(tǒng)計(jì)局公布的6月官方制造業(yè)PMI錄得49.4，與上月持平。整體上，兩份PMI數(shù)據(jù)顯露出經(jīng)濟(jì)依然面臨一定壓力。因此，從這個(gè)角度看，市場(chǎng)依然存在期待寬松政策落地的預(yù)期。

目前市場(chǎng)最為擔(dān)憂的外部因素得到緩和，因此又有部分觀點(diǎn)開始擔(dān)憂國內(nèi)后期托底力度將回落。周一，央行未開展逆回購操作，當(dāng)日有1500億元逆回購到期，故實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元。在6月資金平穩(wěn)度過跨半年、跨季的緊張時(shí)期之后，進(jìn)入到7月是否還有更進(jìn)一步的寬松舉措值得關(guān)注。今年6月，Shibor隔夜、DR001利率均跌破1%，打破了6月利率走升的規(guī)律，一定程度上也加重了市場(chǎng)對(duì)7月利率環(huán)比抬升的預(yù)期。

近期央行召開的二季度貨幣政策例會(huì)繼續(xù)提到，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，對(duì)后期的貨幣政策具有指導(dǎo)意義。近期部分樓市熱點(diǎn)城市，例如西安、杭州、成都、大連等繼續(xù)出臺(tái)了一些調(diào)控或樓市降溫措施。因此，謹(jǐn)慎的投資者認(rèn)為寬松空間有限。

從全球范圍看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月底的議息會(huì)議上將降息一次。因此，自6月以來，金融市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)逐步反映降息預(yù)期。因此，預(yù)計(jì)全球?qū)捤深A(yù)期有望進(jìn)入靴子落地期，也需要謹(jǐn)防寬松利多出盡的影響。

期指分化有望減弱

近期，期指IH強(qiáng)、IC弱的格局持續(xù)。現(xiàn)貨方面看，以茅臺(tái)等為首的價(jià)值股持續(xù)創(chuàng)新高，令抱團(tuán)資金營造出強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。后期來看，隨著科創(chuàng)板新股上市的漸行漸近，科創(chuàng)板上市對(duì)“中小創(chuàng)”資金擠出效應(yīng)有望減弱，加上前一段時(shí)間小市值品種調(diào)整明顯，預(yù)計(jì)IC持續(xù)弱勢(shì)格局有望緩解。

進(jìn)入到7月，近期市場(chǎng)因利多靴子落地出現(xiàn)情緒緩和，不過后期也要謹(jǐn)防不確定性因素再度出現(xiàn)。在外部擾動(dòng)緩和的情況下，市場(chǎng)的視角轉(zhuǎn)向國內(nèi)。

目前來看，市場(chǎng)對(duì)外部環(huán)境改善情況下的托底力度存在分歧。多空博弈之下，預(yù)計(jì)期指將在新的平臺(tái)展開振蕩。技術(shù)面來看，上證50指數(shù)已經(jīng)臨近前高附近，滬指也站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，并修復(fù)5月初的跳空缺口，指數(shù)的上行本身也面臨技術(shù)面套牢盤的壓力。若近期利多跟進(jìn)不足，指數(shù)將出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。