進(jìn)入7月，受上周末消息面利好推動A股迎來開門紅，7月第一個交易日期指各主力合約收漲近3%，全球投資者風(fēng)險偏好同步回升。隔夜外盤方面，美股收高，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高，科技股大漲，中概股亦表現(xiàn)不俗。歐洲三大股指集體收漲，德國股指進(jìn)入技術(shù)性牛市。鑒于A股市場目前的估值處于中位水平，目前A股資金情緒在二季度轉(zhuǎn)弱后再度開始回暖，股指中期仍可保持多頭思維積極參與。

從企業(yè)盈利與估值方面來看，2019年一季報顯示，兩市上市公司盈利增速下行出現(xiàn)探底回升跡象。2018年年報和2019年一季報顯示，盈利增速下行正在探底，2018年四季度因商譽(yù)減值導(dǎo)致盈利數(shù)據(jù)走低，該數(shù)據(jù)是否探底回升仍需二季度盈利數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)，后續(xù)關(guān)注企業(yè)中報數(shù)據(jù)情況。A股目前的估值位于歷史中位水平以下，最新數(shù)據(jù)顯示，滬深300、上證50、中證500的PE估值分別為12.37、10.08和23.37。

消息面上，在G20峰會上，我國表示將進(jìn)一步開放市場，擴(kuò)大農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)開放。主動擴(kuò)大進(jìn)口，將進(jìn)一步自主降低關(guān)稅水平，努力消除非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，大幅削減進(jìn)口環(huán)節(jié)制度性成本。進(jìn)一步擴(kuò)大高水平對外開放，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，“放管服”改革優(yōu)化營商環(huán)境將成為今年工作的重點。同時，中美元首在G20會晤中表示，雙方同意在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方表示不再對中國出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊將就具體問題進(jìn)行討論。后續(xù)中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展仍是國內(nèi)資產(chǎn)價格的重要影響因素，這一變量將會在一定程度上影響政策變化，值得投資者密切關(guān)注。

近期數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足，寬松預(yù)期升溫，這為證券市場的反彈提供了良好的流動性環(huán)境。目前來看，逆周期調(diào)節(jié)政策仍將以結(jié)構(gòu)性寬松為主，大規(guī)模刺激政策空間有限。隨著供給側(cè)改革步入下半場，重點在于去杠桿，降成本和補(bǔ)短板。政策將兼顧短期的穩(wěn)增長和長期的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，把握好結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的力度和節(jié)奏，同時穩(wěn)增長政策為長期的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型服務(wù)，政策重點是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而非強(qiáng)刺激。預(yù)計國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)“弱企穩(wěn)”的態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能仍是影響國內(nèi)資產(chǎn)價格的重要因素，后續(xù)仍需進(jìn)一步關(guān)注月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的確認(rèn)情況。

資金面上，新成立偏股型基金份額比上季度有明顯季節(jié)性回落。從基金倉位統(tǒng)計來看，近期基金倉位回落至年內(nèi)低位水平，機(jī)構(gòu)近期較低的倉位對于下輪反彈具有一定的支持力量。融資余額5月以來快速回落，市場更擔(dān)心消息面不確定性，融資買入需求被壓制。隨著6月底宏觀消息面不確定性的消減，投資者對市場信心有望再度回暖。

滬深港通方面，二季度受A股納入MSCI以及“入富”帶來的配置需求，6月滬股通深股通再度大幅凈流入。需求端資金情緒整體經(jīng)歷了先回落再逐步回暖的狀態(tài)，后續(xù)可重點關(guān)注國際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場的進(jìn)程，以及兩融余額所體現(xiàn)出的杠桿資金情緒的變化。

綜上，股指中期仍可保持多頭思路，積極參與。