近期滬膠價格連續(xù)下挫，7月10日，滬膠主力9月合約延續(xù)跌勢，以10735元/噸收盤，跌幅0.69%，盡管較前兩日跌幅有所放緩，但本輪膠價下跌已持續(xù)近一個月。市場人士認為，此次膠價下跌的主要原因在于下游需求大幅低于預期。

銀河期貨分析師潘盛杰表示，從供應來看，目前上游供應處于季節(jié)性增產(chǎn)期。近期泰國各主產(chǎn)府降雨較少，僅在素叻他尼府觀察到中雨，7月初的產(chǎn)量加權降雨量為0.8mm，僅為歷史同期的10%，而少雨氣候有利于當?shù)馗钅z活動。國內(nèi)方面，海南地區(qū)膠水報價10000元/噸，相對云南地區(qū)膠水的升水已降至+200元/噸的合理位置，與兩地全乳膠交割升貼水相當。

而需求端頹靡基本在產(chǎn)業(yè)內(nèi)已達成共識。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降21.5%，為1995年有數(shù)據(jù)以來的第二差，僅次于2012年春節(jié)。潘盛杰表示，根據(jù)相關性，汽車的產(chǎn)量同比增速會延后2—4個月反應在天然橡膠(10740, 45.00, 0.42%)的走勢上，汽車在年中發(fā)生如此大幅度的減產(chǎn)，勢必對7月—8月的橡膠絕對價格形成較大的下行壓力。

國泰君安期貨分析師高琳琳表示，由于膠價的持續(xù)低迷，各國對于低價的容忍度都有所提高，棄割代替了砍樹，使得潛在產(chǎn)能隨時可能釋放。同時市場需要一定的時間來消化前期的庫存壓力。

從目前的情況來看，國內(nèi)庫存雖有下降，但是去庫的速度依然遲緩。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，青島地區(qū)樣本倉庫中，一般貿(mào)易天然橡膠庫存合計36.84萬噸，較6月28日下跌1.3萬噸，跌幅3.4%；保稅天然橡膠庫存合計15.23萬噸，較6月28日上漲0.69萬噸，漲幅4.73%。一般貿(mào)易與保稅區(qū)合計庫存52.07萬噸；疊加后期每月4萬噸左右的指標膠，國內(nèi)庫存壓力依然不減。同時，近期全乳膠現(xiàn)貨價格下跌明顯，主要原因在于越南開割后，大量3L膠以低于泰馬標膠100美元/噸的價格進入我國市場。

此外，替代品價格在7月以來出現(xiàn)開門跌，丁苯1502下跌200元/噸至10000元/噸；順丁下跌400元/噸至10400元/噸，合成橡膠對全乳膠的替代窗口打開。高琳琳表示，目前全球天膠低產(chǎn)期疊加高溫干旱和混合膠通關嚴查事件，天然橡膠價格較為堅挺。而合成膠由于企業(yè)利潤尚可加大開工率，供過于求較為嚴重從而表現(xiàn)低迷。合成膠大幅走弱，也在一定程度下壓制了天膠價格。

金瑞期貨研究認為，膠價的中長期矛盾在于膠樹開割面積與需求增長的錯配。短期來看，矛盾集中于宏觀需求以及全乳去庫的預期。可以看到，近期供應端方面無論是天氣干旱還是混合膠進口查驗影響都在邊際減弱，原料價格不斷走低。目前符合標準的混合膠能夠通關，對進口混合膠影響逐漸減弱，從5月份天膠進口來看減量不算多。而下游及終端需求卻一直萎靡。其認為，在供應端無繼續(xù)事件炒作下，膠價繼續(xù)下探將促進下游采購。短期應當繼續(xù)觀望，等待做多機會。

與此同時，當前20號標膠即將于8月12日上市掛牌交易的消息引發(fā)了市場的關注。潘盛杰表示，20號膠與全乳膠屬于天然橡膠的不同種類，20號膠期貨上市的消息并不改變各自的供需基本面，相互之間的價格影響有限。在他看來，未來上海國際能源中心20號膠期貨上市，將形成新加坡—上海、東京—上海、上海WF膠—上海20號膠的盤面套利機會，建議機構(gòu)投資者多加關注。

高琳琳表示，目前全乳膠下游需求直接受到近期大量進口的低價越南3L膠的沖擊，而20號膠與滬膠基本面不同，相互間價格影響有限。她認為，20號膠期貨的上市將為國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)業(yè)提供新的風險管理工具，是促進我國天然橡膠衍生品序列完善的重要一環(huán)。