受隔夜利好消息刺激，昨日滬深兩市高開后快速放量急拉，滬指最多漲近1%，但隨后一路振蕩下跌，全日放量，收平于2918，深成指微跌0.2%。權(quán)重股為主的上證50指數(shù)相對(duì)偏強(qiáng)，50ETF收漲0.34%于2.922。本周A股表現(xiàn)頹靡，繼周一放量大跌后，周三、周四均表現(xiàn)為高開低走，累計(jì)收四連陰，尚未見有效反彈。

因日內(nèi)行情波動(dòng)較大，50ETF期權(quán)市場成交量放大50%以上至278.5萬張，前值182.7萬張。其中認(rèn)購期權(quán)成交量增加61萬至162萬張，認(rèn)沽期權(quán)增加34萬至116萬張。當(dāng)月合約成交占比為84%，與前值接近，期權(quán)成交量主要集中在當(dāng)月合約上。成交PCR值0.72，前值0.81，認(rèn)購一側(cè)期權(quán)合約交易更為頻繁。

期權(quán)持倉量繼續(xù)保持穩(wěn)步增長趨勢，當(dāng)前總持倉371.7萬張，超過6月18日的363.3萬張，持倉量再創(chuàng)歷史新高。與上一交易日相比增加8.8萬張，其中認(rèn)購期權(quán)增加4.3萬至218萬張，認(rèn)沽期權(quán)增加4.5萬至154萬張。當(dāng)月合約持倉占比70%，持倉量PCR值0.70，即便在當(dāng)前虛值認(rèn)沽期權(quán)更多的情況下，投資者仍更偏好在認(rèn)購期權(quán)上積累更多頭寸。

從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.90—3.0這三檔平值附近合約，其中7月2.95認(rèn)購期權(quán)達(dá)到了37.7萬張。從持倉量分布來看，虛值四檔以內(nèi)的期權(quán)合約有不同程序增倉，3.2/3.3等高行權(quán)價(jià)認(rèn)購期權(quán)減倉明顯，投資者逐漸把頭寸從深虛值轉(zhuǎn)移至淺虛值合約上，體現(xiàn)了對(duì)后市寬幅振蕩的預(yù)期。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢

昨日期權(quán)市場隱含波動(dòng)率（IV）小幅上行，平均微漲0.2%，當(dāng)前各月份IV值分別收于20.9%、22.1%、22.5%、22.8%，除當(dāng)月7月IV值偏低外，其他幾個(gè)月份IV較為接近?？紤]近期實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率在17%附近，波動(dòng)率處于偏高水平，建議繼續(xù)做空下月期權(quán)波動(dòng)率。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長期持有賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。