7月USDA報告在6月基礎上下調(diào)了全球棉花消費量，上調(diào)了期末庫存。美棉再次破位下跌，創(chuàng)近3年新低，鄭棉受此拖累，反彈乏力，快速回落。

全球棉花供應寬松

根據(jù)USDA發(fā)布的7月全球產(chǎn)需預測，2019/2020年度全球期初庫存調(diào)增170萬包，消費量調(diào)減100萬包，期末庫存增加320萬包。期初庫存增加的原因是2018/2019年度孟加拉國和中國的消費量減少。由于孟加拉國和中國消費量減少抵消了印度、土庫曼斯坦和越南消費量的增加，因此2019/2020年度全球消費量環(huán)比調(diào)減。2018/2019年度和2019/2020年度的全球棉花產(chǎn)量環(huán)比均調(diào)增50萬包，主要原因是印度棉花產(chǎn)量增加。

2019/2020年度美國棉花期初庫存和期末庫存調(diào)增。期初庫存調(diào)增35萬包，原因是2018/2019年度國內(nèi)消費和出口減少，美國國內(nèi)用棉量減少10萬包，近期美棉出口裝運數(shù)據(jù)不佳，因此出口量調(diào)減25萬包。2018/2019年度美國期末庫存調(diào)增30萬包，至670萬包，庫存消費比為33%。2018/2019年度美國農(nóng)場均價為63美分/磅，環(huán)比調(diào)減1美分/磅，為近4年最低。

國內(nèi)棉花單產(chǎn)同比下降

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)于6月中下旬就中國棉花長勢展開調(diào)查，結果顯示，截至6月底，全國大部分棉區(qū)棉花長勢較好。若后期天氣正常，預計2019年新棉單產(chǎn)124.6公斤/畝，同比下降1.5%；總產(chǎn)量592.4萬噸，同比下降3%。主要原因有以下四點：其一，今年播種以來天氣偏差，災害多于去年同期。其二，病蟲害輕度發(fā)生，仍需加強防治工作。其三，現(xiàn)蕾數(shù)量減少，成鈴數(shù)量增加，預計規(guī)模采摘時間正?；蛴兴舆t。其四，預計平均單產(chǎn)、總產(chǎn)同比均下降。預計2019年中國棉花平均單產(chǎn)為124.6公斤/畝，較實播面積調(diào)查結果增加5.1公斤/畝，同比下降1.5%，較近3年均值下降0.1%。

按照國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月實播面積調(diào)查結果4794.3萬畝測算，預計2019年中國棉花總產(chǎn)量為597.4萬噸，較實播面積調(diào)查結果增加24.4萬噸，同比下降3%，較近3年均值下降2.1%。

全國棉花工業(yè)庫存同比下降

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至7月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約31.5天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比減少1.3天，同比減少2.6天。推算全國棉花工業(yè)庫存約68.9萬噸，環(huán)比減少4.0%，同比減少11.3%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，陜西、江蘇、河北三省棉花工業(yè)庫存相對較大。

綜上所述，全球棉花供給寬松，在USDA報告刺激下，美棉節(jié)節(jié)敗退，創(chuàng)近38個月新低，劍指60美分/磅的關鍵整數(shù)點位。國內(nèi)最新的棉花單產(chǎn)預估同比下降，同時棉花工業(yè)庫存同比下降，對鄭棉有一定的支撐。但考慮到紡企處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，下游紗和布庫存高企，銷售緩慢，棉花需求階段性偏弱，鄭棉易跌難漲。從技術角度看，鄭棉前期大幅下殺，技術指標有反彈修復的動力，建議在12900—14000點進行波段操作。