上半年，宏觀面與基本面共振，油價出現(xiàn)數(shù)次大漲大跌行情。下半年，出于對宏觀面的謹(jǐn)慎預(yù)期，下半年供需博弈將更加激烈，油價波動也將加劇。

美國：風(fēng)暴影響消退? 去庫速度放緩

近期，風(fēng)暴“巴里”侵襲美國墨西哥灣。美國安全和環(huán)境執(zhí)法局稱，受限于極端天氣，墨西哥灣原油產(chǎn)量削減111萬桶/日。不過，相比前幾年，此次風(fēng)暴的影響相對短暫。目前“巴里”已被降級為熱帶低氣壓。本周一，墨西哥灣海上石油和天然氣部分恢復(fù)生產(chǎn)。另外，為防范“巴里”而關(guān)閉的一部分墨西哥灣沿岸的煉油廠也陸續(xù)重啟，其他處于熱帶低氣壓“巴里”路徑上的煉油廠則繼續(xù)運行。風(fēng)暴等因素對油價的提振效應(yīng)正在消退。

上周油價重心上行主要受到庫存下滑以及風(fēng)暴來襲的推動，在這些因素逐步消化后，油價漲速將放緩。根據(jù)EIA公布的最新數(shù)據(jù)，截至7月12日當(dāng)周，美國原油庫存較前一周下降312萬桶，但包括汽油在內(nèi)的成品油庫存卻有所增加。在《短期能源展望》中，EIA預(yù)測，今年全球原油需求將增長110萬桶/天。然而，環(huán)評已經(jīng)連續(xù)6個月下調(diào)需求增長預(yù)期。OPEC也進(jìn)行了類似的調(diào)整，這反映出消費國對宏觀環(huán)境信心不足，而原油消費與之息息相關(guān)。

每年夏季是美國家庭的傳統(tǒng)出行旺季，由于自駕偏多，成品油的需求會迎來小高峰，汽油庫存連續(xù)數(shù)周下降，對原油市場形成正反饋。

夏季未結(jié)束，原油需求端有一定保證。但是，美國原油供應(yīng)基本處于平穩(wěn)增長態(tài)勢，下半年管道運輸瓶頸問題也將緩解，出口量將繼續(xù)提高。同時，前段時間油價上行是多種因素共振的結(jié)果，在利好兌現(xiàn)后，成品油去庫速度將放緩。

中東：OPEC繼續(xù)減產(chǎn)?  市場份額被占

6月，OPEC原油產(chǎn)量繼續(xù)下降，處于5年來的最低水平。供需平衡一直是油價上行的前提，持續(xù)一年多的OPEC超額減產(chǎn)可以說緩解了很大的生產(chǎn)壓力，但放在全球維度上分析，需要綜合考慮各供應(yīng)主體的表現(xiàn)。明確的是，美國頁巖油產(chǎn)量不斷攀升，填補了OPEC的缺口，產(chǎn)量之爭演變?yōu)槌隹谑袌稣加新手疇?。在需求增長有限的情況下，這種競爭只會越來越激烈。

不過，為了保證油價在平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)運行，不再重復(fù)前幾年的低迷，至少在未來一個季度以內(nèi)，OPEC將嚴(yán)格遵守減產(chǎn)計劃，甚至提高執(zhí)行率來消化美國增產(chǎn)帶來的壓力。

7月18日，美國總統(tǒng)特朗普稱，一艘美國艦只在霍爾木茲海峽“摧毀”一架伊朗無人機(jī)。從中也能看出，中東地緣政治問題會對油價產(chǎn)生短期影響，建議投資者關(guān)注。