截至7月16日當(dāng)周，WTI原油非商業(yè)凈多持倉量為423762張，較6月11日的前期低點(diǎn)大幅回升了20.51%，且較年初的低點(diǎn)277211張，大幅增加了52.87%。凈多頭寸的止跌回升，表明市場看多油價(jià)的信心逐步增強(qiáng)。

圖為2014—2019年美國煉油廠產(chǎn)能利用率

上周，在美國原油庫存超預(yù)期下降，需求端利多釋放的提振下，全球原油期貨價(jià)格止跌反彈。其中，美國WTI原油期貨維持在55—57.5美元/桶區(qū)間整理，布倫特原油期貨徘徊于62—64.5美元/桶范圍運(yùn)行，而國內(nèi)原油期貨主力1909合約則在440元/桶一線上方偏強(qiáng)振蕩。鑒于目前原油市場供需格局良好，預(yù)計(jì)后市原油價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。

OPEC+延長9個(gè)月減產(chǎn)協(xié)議

為了繼續(xù)鞏固原油價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，7月初14個(gè)OPEC（石油輸出國組織）和10個(gè)非OPEC產(chǎn)油國集結(jié)奧地利維也納召開第六屆部長級會(huì)議，會(huì)議一致決定，OPEC+決定延長減產(chǎn)協(xié)議期限9個(gè)月，即從今年7月1日到明年3月31日，這24個(gè)國家將繼續(xù)實(shí)施120萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議。這一次的減產(chǎn)早在預(yù)料之中，且力度也沒有超出市場預(yù)期，因此并沒有明顯提振油價(jià)，但為油價(jià)長期維持平穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。據(jù)OPEC最新月報(bào)顯示，歐佩克6月原油產(chǎn)量減少6.8萬桶/日至2983萬桶/日，減產(chǎn)協(xié)議仍得到較好履行。其中，伊朗產(chǎn)量減少14.2萬桶/日至222.5萬桶/日，委內(nèi)瑞拉減少1.6萬桶/日至73.4萬桶/日，而沙特產(chǎn)量增加12.6萬桶/日至98.13萬桶/日?？梢钥闯?，沙特主動(dòng)性增產(chǎn)規(guī)模有限，很大程度上是在對沖伊朗和委內(nèi)瑞拉被動(dòng)減產(chǎn)的規(guī)模?？傮w來說，雖然OPEC+產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議給予油市的利多效應(yīng)存在邊際遞減，但對于油價(jià)的穩(wěn)定作用不容低估。

美國原油庫存穩(wěn)步回落

通常情況下，原油需求具有較明顯的季節(jié)性特征，其中夏季是汽油消費(fèi)高峰，而當(dāng)下北美正處于夏季出行高峰季，汽油需求位于年內(nèi)高峰，煉廠開工率穩(wěn)步回升刺激原油需求大幅增加，繼而推動(dòng)美國原油庫存穩(wěn)步回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月19日當(dāng)周，美國煉廠開工率雖較前一周小幅回落了0.75個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到93.10%，略低于近五年均值，但依然為年內(nèi)高位水平，較2月15日的低點(diǎn)85.9%回升了7.2%。與此同時(shí)，在原油消費(fèi)處于季節(jié)性旺季背景下，美國原油產(chǎn)量增速則有所趨緩，據(jù)能源服務(wù)公司貝克休斯在7月22日發(fā)布的報(bào)告中稱，截至7月19日當(dāng)周，美國活躍石油鉆井平臺數(shù)量周環(huán)比下降5座，使得總數(shù)降至779座，為2018年2月以來的最低值。

一方面是需求端積極改善，另一方面是供應(yīng)端壓力有所緩解，二者共同發(fā)力促使美國原油庫存加速下降。據(jù)顯示，截至7月19日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存大幅減少1083.5萬桶，至4.45億桶，減幅遠(yuǎn)超過市場預(yù)期，為連續(xù)第六周下跌，較6月7日的高點(diǎn)4.88億桶回落了8.81%。鑒于眼下正處于原油季節(jié)性消費(fèi)旺季，煉廠開工率位于高位，預(yù)計(jì)后市美國原油庫存仍有進(jìn)一步回落的空間。

非商業(yè)凈多頭寸穩(wěn)步回升

在季節(jié)性需求旺季到來，且供應(yīng)端偏緊的利好刺激下，原油市場多頭信心有所回升。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日當(dāng)周，WTI原油非商業(yè)凈多持倉量為423762張，較6月11日的前期低點(diǎn)大幅回升了20.51%，且較年初的低點(diǎn)277211張，大幅增加了52.87%。凈多頭寸的止跌回升，表明市場看多油價(jià)的信心逐步增強(qiáng)。

綜上所述，受益于OPEC+延長減產(chǎn)協(xié)議時(shí)間周期，美伊地緣政治因素間歇性出現(xiàn)，美國原油產(chǎn)量增速放緩，以及北美夏季需求高峰季到來，美國原油庫存穩(wěn)步回落。預(yù)計(jì)后市全球原油價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。