當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化以及政策不確定性一定程度上不利于棉花的需求，另一方面，新季全球棉花產(chǎn)量預(yù)期可觀，供應(yīng)偏寬松，棉價(jià)難有大的漲幅。國(guó)內(nèi)方面，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求疲軟，皮棉供應(yīng)壓力持續(xù)，后續(xù)鄭棉期價(jià)將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

三大主產(chǎn)國(guó)新季棉花產(chǎn)量前景較好

最新USDA7月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2019/2020年度棉花期末庫(kù)存預(yù)計(jì)創(chuàng)近10年最高紀(jì)錄；單產(chǎn)為947磅/英畝，低于2018/2019年度的968磅/英畝，鑒于美棉優(yōu)良率持續(xù)大幅好于去年同期，因此單產(chǎn)有偏低的嫌疑。2019/2020年度美棉種植面積與USDA6月報(bào)告一致，由于前兩個(gè)年度美棉實(shí)際種植面積均高于6月報(bào)告，因此在后續(xù)的數(shù)據(jù)調(diào)整中不排除有調(diào)增植棉面積的可能。

印度新季棉花種植工作還在繼續(xù)，最新數(shù)據(jù)顯示植棉進(jìn)度快于去年同期。截至7月26日，印度新季棉花已種植面積1089.5萬(wàn)公頃，較去年同期高出64.3萬(wàn)公頃。另外，印度2019/2020年度的棉花最低支持價(jià)格較上一年度繼續(xù)上調(diào)，這將提高印度農(nóng)民種植棉花的積極性。

今年是我國(guó)新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼三年一定的最后一年，國(guó)內(nèi)植棉面積相對(duì)穩(wěn)定。新季棉花生長(zhǎng)初期遭遇低溫、大風(fēng)等不利天氣的影響生長(zhǎng)遲緩，但后續(xù)隨著生長(zhǎng)條件的改善，整體上長(zhǎng)勢(shì)有所恢復(fù)。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的最新調(diào)查，中國(guó)新季棉花實(shí)播面積4794.3萬(wàn)畝，同比減少30.8萬(wàn)畝，新棉總產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降3%至592.4萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求偏弱

今年在國(guó)產(chǎn)、拋儲(chǔ)、進(jìn)口多渠道供應(yīng)下棉花供給充裕，社會(huì)庫(kù)存同比偏高的態(tài)勢(shì)持續(xù)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，去年我國(guó)棉花產(chǎn)量604萬(wàn)噸，同比增加15萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，截至6月，今年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花118萬(wàn)噸，同比增加72.6%。儲(chǔ)備棉輪出方面，去年拋儲(chǔ)延期一個(gè)月，今年拋儲(chǔ)工作繼續(xù)進(jìn)行。自今年5月5日開拍至7月26日，儲(chǔ)備棉已經(jīng)累計(jì)成交57萬(wàn)噸，儲(chǔ)備棉成交均價(jià)折3128級(jí)棉價(jià)整體振蕩下跌，低價(jià)的儲(chǔ)備棉繼續(xù)擠占市場(chǎng)上流通的棉花需求份額。

國(guó)內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品庫(kù)存累積，皮棉銷售率同比下降。截至6月底，國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存合計(jì)為402.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少25.25萬(wàn)噸，同比增加94.22萬(wàn)噸，企業(yè)紗線庫(kù)存天數(shù)為30.27天，同比增加10.13天，坯布庫(kù)存天數(shù)為34.36天，同比增加11.19天。4月初以來(lái)，皮棉銷售率同比降幅持續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截至7月26日，全國(guó)棉花加工率為99.9%，同比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)皮棉銷售率為78.2%，同比下降9.1個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，短期鄭棉價(jià)格下方存在支撐，但全球主產(chǎn)國(guó)新季棉花產(chǎn)量前景整體較好，國(guó)內(nèi)皮棉庫(kù)存同比偏高且消耗緩慢，9月新花開始上市，皮棉供應(yīng)將更加充裕。紡織產(chǎn)業(yè)鏈正向傳導(dǎo)受阻，皮棉需求受到抑制。在基本面沒(méi)有重大利好出現(xiàn)的前提下，基于全球棉市供應(yīng)偏松將延續(xù)的預(yù)期，后市鄭棉期價(jià)可能繼續(xù)偏弱運(yùn)行。