積極因素被消化

雖然美聯(lián)儲(chǔ)如期出臺降息舉措，但續(xù)降概率回落卻在很大程度上削弱了市場持續(xù)做多膠價(jià)的信心，疊加外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驟起，膠市供應(yīng)端利多預(yù)期不強(qiáng)，需求前景黯淡。在積極因素被消化、負(fù)面消息不斷涌現(xiàn)的背景下，步入8月以來的滬膠期貨重現(xiàn)弱勢下探的走勢。

降息利多效應(yīng)暫時(shí)出盡

今年以來，全球多個(gè)國家央行陸續(xù)宣布降息，美聯(lián)儲(chǔ)也不能“免俗”，如市場此前預(yù)期一樣，在7月底的議息會(huì)議上出臺降息舉措，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%—2.25%。這是2008年12月16日以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次采取降息舉措，開啟了投資者對于降息周期到來的遐想。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將提前結(jié)束其資產(chǎn)負(fù)債表正常化（縮表）計(jì)劃，從8月1日開始把所有到期的國債本金進(jìn)行再投資操作。不過，出乎市場意料的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示此次降息并不必然是寬松周期的開始，偏“鷹派”的言論顯著降低了9月美聯(lián)儲(chǔ)再度降息的可能性。芝加哥商業(yè)交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，在鮑威爾發(fā)表講話后，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再度降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從此次美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明發(fā)布后的88.8%回落至70.7%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從5%降至3.2%。

泰國旱情對減產(chǎn)影響有限

雖說當(dāng)前全球最大產(chǎn)膠國泰國正在遭受近10年來最嚴(yán)重的旱情，對此前偏弱的橡膠市場形成一定利好提振，但仔細(xì)分析消息內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)，此次泰國干旱的主要范圍集中在北部和東北部地區(qū)，而上述區(qū)域的橡膠種植面積僅占泰國總種植面積的23%，并且產(chǎn)量也僅占泰國總產(chǎn)量的15%—20%。如果把北部和東北部的產(chǎn)量按月度細(xì)分比較則會(huì)發(fā)現(xiàn)7—8月的膠水產(chǎn)量較少，而占據(jù)泰國比重最大的南部地區(qū)（種植面積占比65%，產(chǎn)量占比達(dá)75%）降雨量依然正常，未受到干旱的影響。

換言之，當(dāng)下泰國膠水產(chǎn)出量受到的影響并不明顯。泰國合艾市場原料報(bào)價(jià)顯示，8月1日該國膠水報(bào)價(jià)在41.00泰銖/公斤，較7月1日的51.5泰銖/公斤環(huán)比下跌了20%。盡管今年東南亞地區(qū)依然有厄爾尼諾氣候出現(xiàn)，但厄爾尼諾級別不強(qiáng)，屬于弱厄爾尼諾效應(yīng)。因此，后期泰國北部和東北部地區(qū)的降水恢復(fù)概率會(huì)比較大，旱情對泰國產(chǎn)膠量的影響預(yù)計(jì)有限。

重卡銷售數(shù)據(jù)依舊偏差

作為天膠市場需求晴雨表的重卡銷售數(shù)據(jù)在7月繼續(xù)偏差。受需求下降、政策趨嚴(yán)、6×4工程車上牌受阻等多方面因素的影響，7月國內(nèi)重卡市場銷量繼續(xù)表現(xiàn)不佳，共銷售各類車型7.6萬輛，環(huán)比今年6月再降24%，比2018年同期的7.7萬輛下降1.30%。1—7月，重卡市場累計(jì)銷量為73.23萬輛，同比下降2%。雖然在天然氣汽車預(yù)銷偏好的提振下，8月重卡市場銷量有望與7月同比持平，但預(yù)計(jì)下半年重卡行業(yè)累計(jì)銷量仍會(huì)有5%—10%的下滑幅度出現(xiàn)。因此，終端消費(fèi)不佳對膠價(jià)會(huì)形成較大的負(fù)面影響。    

總體而言，隨著短期利多因素出盡，外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驟起，滬膠期貨失去支撐轉(zhuǎn)而再度下探刷新低點(diǎn)，空頭氛圍趨濃或延長期價(jià)尋底的周期，預(yù)計(jì)后市1909合約會(huì)進(jìn)一步走低。