美棉市場，今年美棉播種面積大幅增加，近期天氣也適宜，美棉的生長進度已大幅提高，而且優(yōu)良率和近幾年相比也較為樂觀。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至8月4日，美棉生長優(yōu)良率為54%，較去年同期增加14個百分點，在往年同期也是一個正常略偏高的位置，因此新年度美棉產(chǎn)量大增的預期越來越強烈。根據(jù)USDA報告預計，今年美棉的產(chǎn)量和期末庫存都是近幾年的最高點。美棉產(chǎn)量大增，下游銷售卻令人擔憂。一旦跌破60美分/磅的心理支撐位后，向下的空間就被打開了，市場需要重新評估接下來的支撐位置了。

供應方面，首先是近幾年最高位的商業(yè)庫存，截至6月底，全國棉花商業(yè)庫存為334萬噸，其中新疆庫存有220萬噸。其次，本年度進口棉量也很大，本年度以來我國累計進口棉花177萬噸，同比增長73.48%，平均每個月進口17.7萬噸。今年儲備棉還在以每個工作日1萬噸的量供市場競拍，直到9月底。因此，10月新棉上市前市場可供應棉預計有商業(yè)庫存334萬噸+進口棉50萬噸+儲備棉50萬噸，合計434萬噸。按照棉花每個月消費70萬噸、新棉上市前的三個月消費量210萬噸計算，本年度市場棉花供應遠遠大于需求。而這200多萬噸的余量就給新疆軋花廠和貿(mào)易商帶來非常大的壓力。因此當價格這么一跌，離新花上市越來越近的時候，市場很容易形成恐慌性拋售，現(xiàn)貨價格也可能會進一步下跌。上游供應端情況基本上是比較清晰且確定的，不太透明的就是下游的消費情況。

從6月的出口數(shù)據(jù)和國內(nèi)零售額數(shù)據(jù)來看，其實6月下游消費情況尚可。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，6月我國紡織品服裝出口246.5億美元，同比減少3.3%。從終端消費數(shù)據(jù)來看，并沒有出現(xiàn)市場擔憂的大幅下滑。但是從中端紗布庫存以及銷售情況來看，目前的形勢不容樂觀。由于對市場的悲觀預期以及真實的訂單減少，下游紗布企業(yè)都在積極地壓縮庫存，以減少貿(mào)易摩擦帶來的沖擊。但是去庫存效果并不明顯，在G20會議之后出現(xiàn)了短暫的補庫，而最近幾天銷售再次轉(zhuǎn)差。

現(xiàn)在鄭棉的邏輯是上游供應很確定，下游消費很大一部分取決于貿(mào)易談判。此外鄭棉也會和外棉形成內(nèi)外聯(lián)動（目前儲備棉是內(nèi)外棉均價定價），而外棉也是看貿(mào)易談判，因此鄭棉漲跌近期就看貿(mào)易談判情況如何，和則漲，破則跌。然而在市場來回炒作貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，目前鄭棉9月合約已經(jīng)跌至12000元/噸附近，價格已是相對低位，從實體角度考慮，鄭棉的下跌的空間似乎不大。但是從期貨市場角度來看，假如外棉價格繼續(xù)下跌，那么鄭棉也很難獨善其身，而且目前鄭棉仍在下跌趨勢中，因此即使是棉花價格便宜也需要看看鄭棉是否會企穩(wěn)止跌，因此市場需要耐心等待觀望。