證金公司宣布從8月8日起下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，受此利好消息影響，昨日滬深兩市小幅高開(kāi)后振蕩上行，滬指收漲0.9%于2794.55，深成指上漲1.2%，兩市結(jié)束過(guò)去六連陰，呈現(xiàn)普漲行情。盤(pán)中滬指最高反彈至2799.69點(diǎn)，未能突破2800整點(diǎn)關(guān)口，可見(jiàn)反彈較為弱勢(shì)。上證50指數(shù)相對(duì)較強(qiáng)，成分股中國(guó)重工逼近漲停，50ETF收漲1.43%來(lái)至2.831點(diǎn)位。

股票期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)活躍，成交量小幅放大6.8%至233.9萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量與前日基本持平，為126萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)成交量增加14.9萬(wàn)至107.6萬(wàn)張。當(dāng)月合約成交占比為78%，相比前周83%的水平有所下降，部分投資者轉(zhuǎn)至下月9月合約上進(jìn)行交易。成交PCR值0.85，前值0.73，認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)合約活躍度有所提升。

期權(quán)持倉(cāng)量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，當(dāng)前持倉(cāng)383萬(wàn)張，前值375萬(wàn)張。認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)小幅下降，認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)增加8.5萬(wàn)至164.6萬(wàn)張，昨天持倉(cāng)量主要增加在認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)。當(dāng)月合約持倉(cāng)占比63%，持倉(cāng)量PCR值0.75，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量更高。

從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，2.8—2.9這三檔行權(quán)價(jià)合約成交量最大，其中8月到期的2.85虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交總量達(dá)22.4萬(wàn)張。另外，所有當(dāng)月虛值認(rèn)沽期權(quán)紛紛增倉(cāng)，而高行權(quán)價(jià)虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)卻逐步減倉(cāng)，說(shuō)明目前投資者主要集中在低行權(quán)價(jià)區(qū)域進(jìn)行博弈，短期50ETF難見(jiàn)3.0以上高點(diǎn)。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢(shì)

昨日標(biāo)的價(jià)格止跌企穩(wěn)，期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）值亦表現(xiàn)較為平穩(wěn)，當(dāng)月IV小幅下跌，遠(yuǎn)月IV小幅上行，當(dāng)前各月份IV值分別收于18.6%、19.3%、19.5%、19.5%?？紤]短期資本市場(chǎng)尚不平靜，外圍市場(chǎng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)可能引起A股較大波動(dòng)，應(yīng)給予當(dāng)月IV更高溢價(jià)，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)較不合理，建議做多8月IV的同時(shí)做空9月IV。

方向性操作建議上，中長(zhǎng)期來(lái)看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)，長(zhǎng)期持有賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。