上周五，豆油期貨主力收漲3.78%，領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，盤中一度觸及漲停，棕櫚油期貨和菜油期貨主力也分別收漲2.93%和1.70%。分析人士認為，一方面，進口成本抬升疊加粕類需求不加，而包裝油備貨行情開始啟動，另一方面，豆油產(chǎn)量因油廠開機率偏低持續(xù)減少，令近期豆油庫存走低。供減需增構(gòu)成了此輪豆油價格上漲的基礎(chǔ)。

上周油脂板塊走勢極強，豆油周度漲幅超過7.59%，棕櫚油周度漲幅超過9.27%，走出了近期最大的一波反彈行情。結(jié)合近期熱點，貿(mào)易摩擦繼續(xù)，人民幣匯率破7，美豆種植天氣不利，國內(nèi)油廠壓榨和油脂庫存雙低，現(xiàn)貨商季節(jié)性備貨，多種因素助推油脂市場。然而，隨著產(chǎn)業(yè)鏈“豬瘟”事件改善，以及其他家畜開啟復(fù)養(yǎng)，油廠接下來會增加大豆(3469, 4.00, 0.12%)壓榨量，國家放開對豆油、菜油和棕櫚油采購限額政策，整體油脂供給可以保證。此外，隨著原油和燃料油價格下跌，棕櫚油的需求也將受到市場沖擊。因此，我們覺得油脂上漲空間有限。

豆油供給長期有保證，上行空間有限

當(dāng)前，國內(nèi)油廠豆粕脹庫尚未緩解，同時臺風(fēng)“利奇馬”來臨，緊急停機，油廠開機率再度降低。同時，包裝油備貨旺季啟動，豆油需求增加，因此油廠豆油庫存持續(xù)降低，截至上周全國豆油庫存僅為138.82萬噸，低于去年同期159.75萬噸。然而，制約油廠壓榨最大的源頭——“豬瘟”事件已經(jīng)開始慢慢好轉(zhuǎn)，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，諸如“新希望”等上市企業(yè)開始增加生豬存欄量，北方豬場“預(yù)防”已取得進展，伴隨著“豬瘟”事件，家禽養(yǎng)殖場發(fā)展迅速，整體豆粕需求將在不久將來得到很大提升，近期有可能是豆粕年度需求低點。隨著豆粕需求增加，油廠“脹庫”能得到緩解，豆油產(chǎn)量和庫存自然增加。此外，近期國家發(fā)布了政策，放開了對油脂對外采購的限制，國外棕櫚、菜油、豆油的到來對國內(nèi)豆油市場供給產(chǎn)生沖擊，長期供應(yīng)充足，豆油價格長期必然下行。

棕櫚油產(chǎn)量充足，需求或?qū)⑾滦?/strong>

近期，原油和燃料油價格持續(xù)下跌，跌幅超過7%。棕櫚油作為主要油脂品種，除了用于食品行業(yè)外，還廣泛應(yīng)用于生物柴油行業(yè)。近期披露數(shù)據(jù)來看，棕櫚油作為生物柴油主要原料，在歐洲市場得到廣泛應(yīng)用。隨著原油和燃料油價格下跌，棕櫚油的需求將會受到挑戰(zhàn)，價格將得到?jīng)_擊。同時，馬來西亞和印度尼西亞作為棕櫚油主要產(chǎn)地，整體產(chǎn)量較上月都有大幅提升。根據(jù)MPOA發(fā)布數(shù)據(jù)，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)量較上月增加13.07%，整體棕櫚油供給充足。此外，國家近期發(fā)布政策，放開了對棕櫚油對外采購的限制。隨著國外棕櫚油進入國內(nèi)市場，將會改變棕櫚油國內(nèi)整體供應(yīng)局面，長期價格必然下行。

后市沽空需謹慎

回顧上周行情，油脂走勢強勁，盤面價格持續(xù)翻紅。綜上所述，油脂行情火爆同時不建議投資者直接后市沽空，反轉(zhuǎn)行情沒有馬上到來，價格還需在市場上經(jīng)過一段時間才能反映。此外，對于已經(jīng)享受上漲紅利的投資者謹防炒作資金撤退導(dǎo)致的踩踏風(fēng)險。