經過8月初的調整之后，投資者對利空的反應有所鈍化。近期國內有關資本市場制度建設的利多不斷釋放，托底因素增加，市場情緒顯著改善。后期，期指運行的焦點仍在于外部事件走向、國內經濟數據以及海外寬松預期。若相關消息面向利多方向演繹，期指的反彈將延續(xù)。

周一，期指在資本市場層面一系列利多釋放的情況下，出現反彈。從周邊市場來看，日本、韓國等國家股指亦悉數反彈。商品市場當中，與宏觀經濟聯系密切的黑色、有色期貨品種亦顯著反彈。相反，貴金屬等避險品種回落。全球股、匯、商品市場的短線變化，表明自本月以來投資者擔憂情緒得到緩解。

政策釋利多市場情緒改善

在外部環(huán)境反復無常變化的大環(huán)境下，“內因”成為穩(wěn)定市場的重要因素。從政策面角度觀察，近期資本市場一系列完善交易制度的規(guī)定持續(xù)推出，穩(wěn)定投資者信心。上周，先是證金公司下調轉融資費率80個基點，隨后券商兩融標的股票數量大幅度擴圍，擴大擔保物范圍，放開最低維持擔保比例不得低于130%的限制規(guī)定，券商融資融券業(yè)務“松綁”。種種舉措有助于促進A股交易活躍，提升場外資金入市參與熱情。

上周，人民幣一度“破7”，引發(fā)海外投資者擔憂。不過隨后央行和外管局均發(fā)聲表示，人民幣近期的波動主要基于宏觀基本面變化的市場化行為，未來人民幣雙向波動的常態(tài)將延續(xù)，單邊貶值或升值的壓力都不大。此外，跨境資金出現“大進大出”的可能性也不大。這給市場吃了一顆“定心丸”。就股市方面而言，上周MSCI宣布把中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，并將于8月27日盤后生效，外資持續(xù)流入A股的大環(huán)境不會有太大變化。

利空邊際作用力減弱

后期，影響市場走向的因素，脫離不了外部事件的驅動。目前來看，市場對貿易摩擦的理性看法在增加。最新公布的7月出口數據好于預期，表明市場此前對貿易摩擦的影響過于悲觀。在此背景下，市場情緒性的擾動程度逐步減弱。即使后期出現新的超預期因素，市場或通過日內調整消化的方式化解，難以形成趨勢性的擾動。如果美方重演此前“極限施壓”后再重回談判桌的打法，期指向上反彈修復跳空缺口的可能性較高。近期，另一個影響市場中期預期的因素在于7月一系列宏觀數據的發(fā)布。今年5月以來，外部環(huán)境再度出現新的變化后，宏觀經濟的走向令人關注。若數據好于預期，對投資者的情緒具有利多刺激。

8月上旬全球市場悉數盡墨，基本面的變化導致市場情緒轉為悲觀。市場期待美聯儲在上月底的“鷹派”降息之后，美聯儲能夠再度釋放“鴿派”信號，以提升市場的寬松預期。若這種預期進一步抬頭，在寬松靴子最終落地前，將為全球經濟反彈注入動能。

整體上，在國內政策面暖意釋放以及對外開放不斷提升的大環(huán)境，當前A股中長期對內外資的配置吸引力正不斷提升。從交易層面分析，8月上旬全球股指調整明顯，利空充分發(fā)酵后，近期除非出現更進一步的超預期利空，否則市場下跌的空間并不大。后期股指反彈的高度，需要外部事件走向的配合以及國內宏觀經濟提振。若最終相關事件得以確認向利多方向演繹，期指的反彈將延續(xù)。