隨著菜油消費旺季逐漸臨近，以及消息刺激，8月初以來，菜油期價大幅上漲，主力合約刷新近2年半以來高點。展望后市，美農(nóng)月度報告再傳利多，國內(nèi)油脂油料供應(yīng)偏緊，菜油期貨或?qū)⒗^續(xù)維持偏強走勢。

美農(nóng)報告再傳利多

周一晚，美國農(nóng)業(yè)部如期公布了本月農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告，其中公布的關(guān)于美豆的數(shù)字讓市場分析人士大跌眼鏡，報告預(yù)計今年美豆播種面積為7670萬英畝，低于之前市場預(yù)估的8100萬英畝的平均水平，也大幅低于美國農(nóng)業(yè)部6月30日預(yù)估的8000萬英畝，比去年實際播種的8920萬英畝減少1250萬英畝，降幅達14%。2019/2020年度美豆總產(chǎn)量為36.8億蒲式耳，同比下降19%，為2013年以來最低水平。2019/2020年度期末庫存為7.55億蒲式耳，同比下降近30%。本報告使得今年美豆供需形勢由過度寬松轉(zhuǎn)向偏緊。

另外，目前美豆正處于關(guān)鍵生長期，后期天氣炒作行情較易出現(xiàn)。據(jù)監(jiān)測，截至8月11日當(dāng)周，美豆生長優(yōu)良率僅54%，大幅低于去年同期66%的水平。由于播種延遲，今年美豆還面臨著早霜的威脅。種種跡象表明，后期美豆期貨易漲難跌，將給予菜油期貨利多指引。

菜油庫存水平偏低

近幾個月來，我國菜籽、菜油進口量持續(xù)處于偏低水平，這使得目前油廠菜油庫存偏低，菜油供應(yīng)略顯緊張。據(jù)監(jiān)測，下半年以來我國菜籽到港量將出現(xiàn)斷崖式下降。根據(jù)船期統(tǒng)計，7—10月菜籽到港量分別為6.5萬噸、7萬噸、2萬噸、4萬噸，大大低于上半年10萬—30萬噸/月的正常水平。隨著壓榨不斷進行，港口油廠菜籽庫存也在不斷降低。截至8月9日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫存為33.8萬噸，周環(huán)比增加0.3萬噸，但較去年同期的63.8萬噸下降47.02%，為今年以來最低水平，也是歷年同期最低水平。

雖然上周油廠菜籽壓榨開工率上升，但由于下游提貨較為積極，沿海油廠菜油庫存出現(xiàn)明顯下滑，油廠更有信心提高菜油出廠報價。截至8月9日當(dāng)周，納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為6.746萬噸，周環(huán)比增加0.215萬噸，增幅為3.29%。但即便如此，油廠菜油庫存還是出現(xiàn)不同程度下降。截至8月9日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫存為8.45萬噸，周環(huán)比減少0.75萬噸，降幅8.15%，較去年同期的13.02萬噸下降35.1%，為歷年來同期最低水平。華東地區(qū)（安徽、江蘇、上海）油廠菜油庫存為38.76萬噸，周環(huán)比下降2.43萬噸，降幅5.9%。

菜油需求不斷轉(zhuǎn)好

立秋過后，氣溫不斷下降，中秋、國慶等節(jié)日接踵而至，大中專院校集中開學(xué)，油脂消費量趨于增加，油脂將進入傳統(tǒng)消費旺季。據(jù)監(jiān)測，7月沿海油廠菜油成交量2.07萬噸，月環(huán)比增加0.85萬噸，增幅為69.67%。

另外，由于期現(xiàn)貨價格上漲，政府本周一進行的臨儲菜油拍賣成交極為火爆。計劃拋售1.9996萬噸，全部成交，成交均價6314元/噸，遠高于6月中下旬拋售時的成交均價。

綜上所述，美國農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低美豆播種面積，一旦出現(xiàn)天氣問題，美豆供應(yīng)將轉(zhuǎn)緊。由于進口菜籽和菜油減少，國內(nèi)菜油供應(yīng)低于往年同期，而隨著需求旺季臨近，供應(yīng)轉(zhuǎn)緊亦是大概率事件。后期菜油期貨偏強走勢很難改變。