棕櫚油期貨7月下旬以來走勢偏強(qiáng)，近月1909合約自4150元/噸附近漲至4650元/噸上方，遠(yuǎn)月2001合約自4400元/噸附近漲至4850元/噸上方。產(chǎn)地供需邊際改善、國內(nèi)延遲到港、油脂消費季節(jié)性好轉(zhuǎn)等因素共同促使棕櫚油價格反彈，但展望后市，棕櫚油基本面仍有隱患，短期價格上漲過快需警惕回調(diào)風(fēng)險，追漲需謹(jǐn)慎。

產(chǎn)量增速放緩

受厄爾尼諾天氣導(dǎo)致棕櫚油減產(chǎn)、部分產(chǎn)區(qū)樹齡老化、價格低迷導(dǎo)致化肥使用量下降等因素的影響，年初至今棕櫚油產(chǎn)量增速開始放緩。今年上半年，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅大幅低于往年同期水平，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降9.17%，印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量也出現(xiàn)下降。

上半年產(chǎn)地積極去庫存，尤其是印度尼西亞目前棕櫚油庫存水平已經(jīng)較去年下半年峰值減少一半，棕櫚油供應(yīng)壓力得到較大緩和。另外，6月印度棕櫚油庫存水平偏高導(dǎo)致其進(jìn)口量下降，7月之后隨著棕櫚油庫存的消耗，印度開始買貨，提振產(chǎn)地棕櫚油出口。船運機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油出口量為1411535噸，較上月增加5.1%。

進(jìn)口利潤較差

圖為國內(nèi)棕櫚油港口庫存

上半年國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)較好，7—8月買船較多，但受國內(nèi)沿海泊位緊張的影響，7月棕櫚油出現(xiàn)延遲到港的現(xiàn)象，目前集團(tuán)買船仍延誤，在國內(nèi)棕櫚油需求偏好的背景下，貿(mào)易商惜售挺價。另外，7月下旬以來，隨著產(chǎn)地報價抬升，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤變差，近期國內(nèi)棕櫚油盤面利潤為負(fù)，盤面套保壓力減輕，空頭資金離場。

追漲情緒較濃

從國際來看，近期美豆油、馬棕油走勢偏強(qiáng)；從國內(nèi)來看，受粕類需求偏差的影響，油廠開工率下降，而豆油需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，庫存出現(xiàn)下降。另外，貿(mào)易摩擦等因素也對油脂油料價格有所提振，近期豆油走勢偏強(qiáng)，領(lǐng)漲國內(nèi)油脂，近幾日現(xiàn)貨市場追漲情緒較濃，對棕櫚油價格有所提振。

后市展望

近期棕櫚油期貨價格快速上漲，上周五豆油期貨漲停、現(xiàn)貨成交放量，對于處于熊市的油脂市場來說，表現(xiàn)可謂亮眼。從中長期看，油脂處于10年來的低位，做多的安全邊際較高，在前期的下跌過程中，市場逐漸消化了各種利空因素，而今年美豆、馬棕櫚油均有天氣炒作的題材，一旦出現(xiàn)利多因素，就會點燃資金的做多熱情。

從短期看，在期貨和現(xiàn)貨追漲之后，需要警惕價格回調(diào)的風(fēng)險，馬棕櫚油7月產(chǎn)量大幅增加、印度繼續(xù)買貨動力可能不足、產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性增庫存周期、國內(nèi)后期棕櫚油到港壓力大、原油價格下跌導(dǎo)致華南地區(qū)摻兌需求下降等因素可能使得棕櫚油價格沖高回落。

總體來說，受多重利好提振，近期棕櫚油價格強(qiáng)勢上漲，但從短期看，價格繼續(xù)上漲的動力可能不足，棕櫚油基本面仍存隱患；從中長期看，油脂油料天氣炒作仍有想象空間，棕櫚油供需格局有所改善，預(yù)計價格下跌空間有限。