自8月以來,玉米期價(jià)連續(xù)下跌,近月09合約一度跌到低于北港現(xiàn)貨價(jià),基差轉(zhuǎn)正,主力01合約也跌破1900元/噸。期價(jià)已長時(shí)間低于拋儲(chǔ)底價(jià)折盤面價(jià)之下,之前的拋儲(chǔ)定價(jià)邏輯已經(jīng)走不通,究極原因還是豬瘟導(dǎo)致需求太差,且去年拍賣成交1億噸導(dǎo)致本年度整體供應(yīng)寬松。而在拍賣定價(jià)邏輯失靈之后,目前市場供需情況如何,后期定價(jià)錨定如何界定,下面我們將逐一分析。 庫存持續(xù)下降,低庫存迎接新年度 截至目前,北方四港總庫存299.5萬噸,環(huán)比減少17.5萬噸,減幅在5.52%,同比減少22.57%,較五年的平均值289.04萬噸增長10.46萬噸,增幅在3.62%。相對(duì)比2017/2018年同期386.8萬噸減少87.3萬噸。當(dāng)周北港集港量4.5萬噸,下海量22萬噸,集港量下海量繼續(xù)下降。本年度即將過去,產(chǎn)區(qū)余糧預(yù)計(jì)僅剩一千多萬噸,余糧不多,集港量將維持低位。 廣東港內(nèi)貿(mào)+外貿(mào)玉米庫存總量43.6萬噸。其中內(nèi)貿(mào)玉米庫存22.4萬噸,較上周下降13萬噸,外貿(mào)玉米庫存21.2萬噸,較上周下降1.8萬噸。當(dāng)周內(nèi)貿(mào)玉米到貨量6.9萬噸,發(fā)貨量19.9萬噸。近一個(gè)月南港玉米價(jià)格上漲50元/噸,主要由于發(fā)貨量明顯降低,南港庫存持續(xù)下降,階段性補(bǔ)庫導(dǎo)致南港價(jià)格提高。 目前,67家深加工企業(yè)玉米收購量為409920噸,較上周的394915噸增加15005噸,增幅3.8%,較去年同期的454160減少44240噸,減幅在9.74%。56家深加工企業(yè)19年第32周玉米庫存為210.46萬噸,較上周的205.45萬增長5.01萬噸,增幅2.44%,較去年同期189.99萬噸增加20.47萬噸,增幅10.77%。收購量低于去年也反映出目前市場余糧不多,不過深加工庫存仍較去年偏高,而深加工是提價(jià)主力軍,在深加工利潤走弱,需求弱勢的背景下,深加工較高的庫存更抑制了其提價(jià)動(dòng)力。 目前來看,收購量及集港量低位反映出市場余糧不多,而飼料需求低迷也使得企業(yè)庫存降至低位,隨用隨買,深加工庫存高于往年暫時(shí)限制了其提價(jià)動(dòng)力,庫存仍有待消化。港口庫存的持續(xù)下降也反映出渠道庫存持續(xù)消化,但是除去南港的階段補(bǔ)庫對(duì)價(jià)格有所提振外,北港價(jià)格未有好轉(zhuǎn),究其原因還是需求弱,貨不好賣,即使庫存持續(xù)下降集港低也難提振價(jià)格。不過余糧持續(xù)消耗,狀況也在逐步改觀。 拍賣成交明顯低于去年,遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力減少 截至第十三周拍賣,成交率從上周15.48%下降到13.09%,降低2.39%,周度成交數(shù)量從61.53萬噸下降到51.84萬噸,拍賣成交再次下降。目前市場總交易數(shù)量4369.92萬噸,成交2007.06萬噸,總成交率45.93%。如果按照往年拍賣持續(xù)到11月底,那么接下來還有15周拍賣,每周拍賣400萬噸計(jì)算,按照目前的總成交率估算大概還能成交2700萬噸,按照目前這個(gè)偏悲觀的氛圍,成交也有可能再下降,成交降到三成大概是2000萬噸,預(yù)計(jì)本年度拍賣成交可能在4000萬噸—5000萬噸左右,不過這也是參照往年后期拍賣回升的情況下,不排除后期成交更低。對(duì)比去年,總交易數(shù)量2.2億噸,成交1億噸,成交率45%,如果今年拍賣低于5000萬噸,拍賣糧的供應(yīng)壓力即較去年減少5000萬噸。而豬料減少玉米消費(fèi)預(yù)計(jì)在3000萬噸左右,拍賣的減少完全能對(duì)沖掉豬料的減少,更何況禽料增加和進(jìn)口減少等都將增加玉米消費(fèi),長期拍賣成交降低減少后期供應(yīng)壓力。 賣糧節(jié)奏將影響價(jià)格低點(diǎn) 今年新作天氣并未出現(xiàn)期待中的干旱高溫炒作,根據(jù)NOAA的最新數(shù)據(jù),厄爾尼諾現(xiàn)象的消失,期望中的干旱也較難到來,8月過半,新作天氣炒作將基本落空。目前看到的反而臺(tái)風(fēng)過后,前期華北干旱的緩解。東北部分地區(qū)雨水較多,積溫偏低可能影響產(chǎn)量。 7下旬開始,湖北等地的早春玉米就已經(jīng)拉開新糧上市序幕,后續(xù)新糧將由南向北逐步上市。在目前市場情緒偏悲觀情況下,秋收賣壓仍將考驗(yàn)市場,而對(duì)于屆時(shí)新糧開秤價(jià)和農(nóng)戶售糧節(jié)奏的預(yù)期將影響新年度合約的定價(jià)。去年收獲偏晚加上價(jià)格一路上漲,賣糧也偏晚,但受豬瘟影響賣的晚的反而價(jià)格低,今年收獲可能稍早。在需求偏悲觀的情況下,新糧開秤價(jià)預(yù)計(jì)較低,而農(nóng)戶如果收獲完拋售的話,壓力更大。目前預(yù)計(jì)新糧開秤可能在落在1800—1850元/噸區(qū)間,對(duì)應(yīng)盤面在1850—1900元/噸,而賣糧節(jié)奏將影響價(jià)格低點(diǎn)。 總體來看,新作余糧不多,但需求偏差仍是去庫存為主,拍賣成交明顯少于去年,遠(yuǎn)期供應(yīng)明顯減少,秋收賣壓預(yù)期也使得期現(xiàn)價(jià)格偏弱。而隨著新作上市,2001合約炒作的錨即轉(zhuǎn)換到新作價(jià)格定價(jià),這樣后期炒作將主要關(guān)注新作開秤預(yù)期和農(nóng)戶賣糧節(jié)奏,在年度產(chǎn)需仍有缺口情況下,秋收賣壓考驗(yàn)之后或?qū)淼诫A段性低點(diǎn),屆時(shí)可關(guān)注做多良機(jī)。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
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