USDA發(fā)布的8月供需報告顯示，美豆整體種植情況不佳，產量和期末庫存不及預期；近期阿根廷比索匯率下跌，農戶持豆而沽；國內豬瘟疫情影響猶在，豆粕(2868, -1.00, -0.03%)脹庫影響油廠壓榨，遏制豆油供給；臨近中秋節(jié)和國慶節(jié)，現貨商整體備貨需求旺盛，對油脂價格產生重大推力。然而，近半個月以來，馬來西亞棕櫚(4714, -38.00, -0.80%)油出口量較上月增長16.6%，隨著市場供應變化，油脂需求各異會愈發(fā)明顯。

大豆價格存在支撐

首先，USDA發(fā)布的最新數據顯示，美豆單產維持7月數據不變，產量、種植面積、收割面積和新作期末庫存雙雙下調。報告預計，美豆單產為48.5蒲式耳/英畝，產量為36.8億蒲式耳，種植面積為7670萬英畝，收割面積為7590萬英畝，新作期末庫存為7.55億蒲式耳。此外，美豆中西部產區(qū)降水量明顯低于2018年平均值，有消息稱上述地區(qū)可能會發(fā)生干旱。其次，近期阿根廷比索匯率貶值，農戶不太愿意出售大豆獲取貨幣，造成持豆而沽的局面，使得大豆出口受阻。最后，巴西作為全球最大的大豆供應商，今年出口量約7200萬噸。面對我國年消費大豆過億噸的大國，巴西難以支撐國內大豆的需求，所以說大豆整體供應格局偏緊，價格長期存在支撐。

豬瘟疫情影響猶在

當前，國內油廠豆粕脹庫尚未得到有效緩解，加之臺風“利奇馬”來臨，油廠緊急停機，開機率再度降低。此外，制約油廠壓榨最大的源頭——豬瘟疫情慢慢好轉，預防措施取得成效，下游產業(yè)鏈企業(yè)恢復生產，諸如新希望等上市企業(yè)開始增加生豬存欄量，北方豬場養(yǎng)殖規(guī)模在一定程度上得到改善。

與此同時，隨著豬肉價格上漲，肉禽養(yǎng)殖利潤明顯，行業(yè)發(fā)展迅速，北方很多養(yǎng)殖企業(yè)改變養(yǎng)殖思路，嘗試將養(yǎng)豬場轉變?yōu)槿馇蒺B(yǎng)殖場，獲利頗豐，南方相關企業(yè)也緊隨其后。隨著養(yǎng)殖行業(yè)的恢復，豆粕需求會慢慢增加，但伴隨著豬瘟疫情持續(xù)發(fā)酵，整體豆粕需求較往年偏寬松，油廠上半年生產的豆粕還未得到有效消費，盡管下游需求慢慢好轉，但時間成本猶在，對豆粕需求產生了抑制。

現貨商積極備貨

近期豆油和棕櫚油走勢偏強，現貨價格隨之攀升。我們分析認為，主要原因在于，隨著中秋節(jié)和國慶節(jié)的來臨，現貨商積極備貨，對油脂需求產生了強大刺激。單就豆油而言，受豬瘟疫情和臺風的影響，油廠脹庫導致開機率降低，造成豆油產量和庫存雙低，嚴重影響市場供給；單就棕櫚油而言，馬來西亞產能較大，并且較7月增幅明顯。MPOA發(fā)布近半月以來的出口數據，整體出口量達到76.5萬噸，同比2018年7月增長16.6%。

近日國家發(fā)布放開政策，對豆油、菜油和棕櫚油不再實施進口關稅配額管理。隨著國外棕櫚油進入國內市場，將會改變棕櫚油國內整體供應格局，盡管需求猶在，長期價格必然下行。然而，豆油受全球大豆供應格局和上游油廠壓榨的影響，短期供應局面無法得到有效改善，需求刺激著價格上行。因此，中秋節(jié)和國慶節(jié)即將臨近，豆油需求會偏緊，棕櫚油需求會偏松。