目前國內(nèi)利率維持在低位，對國債價格影響有限。但是，受中美貿(mào)易摩擦影響，市場的避險情緒上升，國債的價格受到支撐，國債有望延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢。

貿(mào)易摩擦升級

中美貿(mào)易摩擦是目前困擾市場的重要因素，全球經(jīng)濟(jì)受到了負(fù)面影響。世界銀行在7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)0.1個百分點(diǎn)，至3.2%和3.5%，這使得市場對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更加悲觀，投資熱情降低，避險需求相應(yīng)上升。

近期中美貿(mào)易摩擦再次升級，8月15日美國宣布對我國出口至美國的3000億美元的商品加征關(guān)稅，最快在9月1日就將實(shí)施。作為回應(yīng)，我國宣布對美國出口至我國的750億美元的商品加征關(guān)稅。8月24日，美國宣布加碼制裁力度，對5500億美元中國輸美商品加征關(guān)稅稅率。由于中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，全球經(jīng)濟(jì)受到了較大的影響，市場情緒也受到了沖擊。全球大類資產(chǎn)都將出現(xiàn)大幅的下跌，避險資產(chǎn)固收資產(chǎn)、貴金屬的價格將受到相應(yīng)的提振。因此，在貿(mào)易摩擦持續(xù)升級的背景下，國債整體的漲勢將延續(xù)。

市場利率中性

7月美聯(lián)儲宣布降息，國內(nèi)雖然沒有降息，但是國務(wù)院要求央行落實(shí)年初中小微利息下降1%的目標(biāo)，同時推出利率新規(guī)，這被理解為變相降息，對國內(nèi)的市場利率形成了一定的壓制。短期來看，8月15日，央行續(xù)作中期借貸便利（MLF）4000億元，同期到期3830億元，超額續(xù)作170億元。上周央行還有1490億元的MLF到期，回籠壓力較小。逆回購方面，上周有3000億元的逆回購到期，央行開展2700億元的逆回購，凈回籠300億元。因此，從央行的公開市場業(yè)務(wù)情況來看，本月大概率實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，市場流動性的整體將相對穩(wěn)定。

外匯占款方面，由于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，外資自去年8月以來開始流出國內(nèi)。今年以來，資金凈流出逐漸減速，今年前7個月外匯占款余額僅下降108.56億元。不過，目前美元兌人民幣匯率持續(xù)創(chuàng)出新高，人民幣貶值或進(jìn)一步刺激外資流出。目前來看，國內(nèi)的市場利率已經(jīng)處于偏低的水平，流動性充裕，貨幣供應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激作用正在逐漸遞減，因此進(jìn)一步增加流動性對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支撐作用有限。但是在經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的大背景下，央行托底經(jīng)濟(jì)的意愿明顯，市場利率更難以出現(xiàn)大幅的上升。因此，后期市場利率或維持穩(wěn)定的狀態(tài)，利率方面對國債價格的影響相對有限。

后市預(yù)測

綜上所述，目前市場利率偏低，難有進(jìn)一步下行空間。但是，在經(jīng)濟(jì)承壓的大背景下，市場利率難以大幅上漲，利率對國債的影響作用正在逐漸減弱。但是，近期中美貿(mào)易摩擦再次升級，風(fēng)險資產(chǎn)價格大幅走弱，資金避險需求將上升，這會刺激國債價格上漲。需要注意的是，國債目前的收益率已經(jīng)偏低，上漲的空間不大，因此操作方面以逢低短多為主，不建議長期持有多單。