從最近一周鋼材現(xiàn)貨成交來看，隨著季節(jié)性影響減弱，需求正在逐漸恢復(fù)，上周根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)計算的螺紋鋼表觀需求接近360萬噸，但以目前的需求依然無法匹配過高的產(chǎn)量，即使在螺紋鋼周產(chǎn)量已經(jīng)下降了26萬噸情況下，單周去庫最高為10萬噸，當(dāng)前螺紋庫存同比多出290萬噸，去庫速度較慢，這可能是當(dāng)前市場交易的重點，也導(dǎo)致了01合約跌幅最深。

鋼材利潤方面，前期市場極力打壓爐料價格，可能是在走高爐減產(chǎn)邏輯，但卻被動抬升了鋼材盤面利潤，高利潤下很難促使長流程鋼材主動減產(chǎn)，從最近幾周高爐開工率及熱卷產(chǎn)量也可以側(cè)面印證高爐并未減產(chǎn)。同時，四季度面臨房地產(chǎn)新開工下行壓力較大，需求季節(jié)性淡季、及市場對明年預(yù)期悲觀下冬儲意愿減弱，在以上預(yù)期未得到證偽前，螺紋盤面利潤過高，可以看到最近三個交易日，螺紋鋼01盤面利潤即大幅回落。如果后期市場炒作70周年大慶前環(huán)保限產(chǎn)，盤面利潤再次擴(kuò)大，可以逢高操作。

從卷螺差走勢看，10合約日間最低收窄至-32元，上周三是在40元，之所以給出交易近月卷螺差收窄的策略，主要源自對市場前期邏輯的修正。8月卷螺差從-100元收窄至最高45元，交易邏輯主要是在螺紋和熱卷需求較差，庫存大增的情況下，熱卷因虧損而提前減產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量卻維持高位。而隨著電爐虧損，螺紋鋼產(chǎn)量開始大幅減少，而在爐料大跌后，高爐利潤得以修復(fù)，熱卷產(chǎn)量開始增加，因此近月卷螺的強(qiáng)弱關(guān)系再度轉(zhuǎn)換。同時，唐山公布的9月限產(chǎn)初稿不及預(yù)期，對于熱卷影響較大。未來一段時間，預(yù)計螺紋產(chǎn)量仍有下降空間，而熱卷在鋼廠主動減產(chǎn)意愿不高的情況下，仍面臨一定壓力，因此10合約卷螺差預(yù)計仍有下行空間。而01合約05的卷螺差擴(kuò)大策略，更多是交易預(yù)期，即建筑業(yè)需求的高位回落及制造業(yè)需求企穩(wěn)，但在熱卷比螺紋價格高出100元后，供給上的調(diào)整將會削弱需求利多，因此后期可關(guān)注價差收窄后的操作機(jī)會。

月差上，螺紋鋼10/1月差擴(kuò)大至300以上，更多是來自遠(yuǎn)月大幅下跌，市場預(yù)期悲觀及做空盤面利潤，導(dǎo)致月差的擴(kuò)大。前面合約的正套邏輯是庫存下降、需求回升下，近月合約的基差修復(fù)，主要來自近月走強(qiáng)，而當(dāng)前的正套基于的邏輯確實遠(yuǎn)月悲觀預(yù)期下的走弱，不確定性較強(qiáng)。而且從當(dāng)前螺紋鋼庫存和需求恢復(fù)的強(qiáng)度看，低基差下近月合約的情況同樣不樂觀，因此當(dāng)前不建議繼續(xù)做正套，特別是10合約螺紋盤面利潤明顯高于01合約，在前高310元附近可嘗試10/1反套。

當(dāng)前市場情緒較為脆弱，在供應(yīng)大幅擴(kuò)張，需求面臨周期性拐點的情況下，鋼材價格轉(zhuǎn)向成本定價，還難言底部，短期預(yù)計仍有向下空間，在看到周庫存降幅明顯擴(kuò)大前，抄底風(fēng)險較大，以反彈做空為主。