得益于產(chǎn)油國(guó)超預(yù)期履行減產(chǎn)協(xié)議，同時(shí)美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存超預(yù)期下降，在油市供需預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)的提振下，本周以來(lái)，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)，小幅反彈的走勢(shì)。其中，美國(guó)WTI原油小幅走高，自53美元/桶一線攀升至56美元/桶，布倫特原油期價(jià)也小幅上漲至60美元/桶附近，國(guó)內(nèi)原油期貨主力1910合約止跌回升，振蕩上行至430元/桶一線。

油市供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)再顯

為了繼續(xù)鞏固原油價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，7月初14個(gè)OPEC（石油輸出國(guó)組織）和10個(gè)非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)周期的協(xié)議。從7月各主要產(chǎn)油國(guó)具體履行協(xié)議的執(zhí)行率上看，整體情況好于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)顯示，7月全球原油產(chǎn)量下降了24.6萬(wàn)桶/日，至2961萬(wàn)桶/日，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá)159%，為今年迄今為止最高月度水平。之所以原油產(chǎn)量能減少到這種程度，主要源于沙特的超預(yù)期主動(dòng)性減產(chǎn)以及委內(nèi)瑞拉、伊朗的超預(yù)期被動(dòng)性減產(chǎn)。其中沙特削減的原油產(chǎn)量超過(guò)了減產(chǎn)協(xié)議要求的水平。與此同時(shí)，之前一直在削弱產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議效果的美國(guó)原油，在近期也發(fā)出產(chǎn)量增速放緩的信號(hào)。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，雖然美國(guó)原油產(chǎn)量增加20萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下1250萬(wàn)桶/日紀(jì)錄高位，但是原油產(chǎn)量先行指標(biāo)的活躍鉆機(jī)平臺(tái)數(shù)量卻在8月23日當(dāng)周環(huán)比大幅下降16座，使得總數(shù)降至754座，為2018年1月下旬以來(lái)的最低值。這也預(yù)示著未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量增速放緩，見(jiàn)頂跡象凸顯。油市供應(yīng)端趨緊優(yōu)勢(shì)再顯，無(wú)疑給油價(jià)上漲的動(dòng)力。

美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)回落

通常情況下，原油需求具有較明顯的季節(jié)性特征，其中夏季是汽油消費(fèi)高峰，而當(dāng)下北美正處于夏季出行高峰季，汽油需求位于年內(nèi)高峰，煉廠開(kāi)工率穩(wěn)步回升刺激原油需求大幅增加，繼而推動(dòng)美國(guó)原油庫(kù)存穩(wěn)步回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月23日當(dāng)周，美國(guó)煉廠開(kāi)工率雖較前一周小幅回落了0.70個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到95.20%，但依然高于近6年均值的94.68%，且為年內(nèi)高位水平，較2月15日的低點(diǎn)85.9%回升了9.3%。

一方面是需求端積極改善，另一方面是進(jìn)口端出現(xiàn)下滑，二者共同發(fā)力促使美國(guó)原油庫(kù)存加速下降。據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存大幅減少1002.7萬(wàn)桶，至4.28億桶，降幅不僅遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第二周下跌，較6月7日的高點(diǎn)4.88億桶回落了12.30%，目前庫(kù)存處于五年同期均值水平。鑒于眼下正處于原油季節(jié)性消費(fèi)旺季，煉廠開(kāi)工率位于高位，預(yù)計(jì)后市美國(guó)原油庫(kù)存仍有進(jìn)一步回落的空間。

非商業(yè)凈多頭寸穩(wěn)步回升

在原油市場(chǎng)供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)酵的背景下，疊加季節(jié)性需求旺季仍在延續(xù)之中，油市多頭信心穩(wěn)步回升。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日當(dāng)周，WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)量為414635張，為連續(xù)第二周增加，較8月6日的階段性低點(diǎn)小幅回升10.38%，且較年初的低點(diǎn)277211張，大幅增加了49.57%。凈多頭寸階段性止跌回升，表明市場(chǎng)看多油價(jià)的信心逐步增強(qiáng)。

綜上所述，受益于產(chǎn)油國(guó)超預(yù)期履行減產(chǎn)執(zhí)行率，美國(guó)原油產(chǎn)量見(jiàn)頂跡象出現(xiàn)，配合目前原油需求旺季的助力，油市供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善有利于后市原油期貨價(jià)格保持振蕩偏強(qiáng)的姿態(tài)運(yùn)行。