近兩日，在印尼禁礦政策落地的重磅沖擊下，滬鎳價(jià)格持續(xù)刷新上市以來高點(diǎn)。上周五夜盤，滬鎳主力合約開盤即漲停，9月2日日盤，滬鎳延續(xù)漲停狀態(tài)至收盤，最終收于136960元/噸，漲幅6%。昨日晚間夜盤交易時(shí)段，滬鎳?yán)^續(xù)飆升，盤中一度上漲超過6%，最高觸及145850元/噸，不斷刷新價(jià)格高位。自6月初啟動(dòng)漲勢(shì)以來，近三個(gè)月內(nèi)，滬鎳主力合約累計(jì)最大漲幅已超過50%。

最新消息顯示，印度尼西亞官方最終確認(rèn)將于2020年1月1日對(duì)鎳礦石出口實(shí)施禁令，比此前宣布的時(shí)間提前了兩年。

印尼禁礦落地影響幾何？

“2014年印尼禁礦令曾使得當(dāng)時(shí)鎳價(jià)在半年內(nèi)漲幅近50%。”國(guó)信期貨有色團(tuán)隊(duì)表示，在2017年印尼鎳礦出口政策放松后，我國(guó)自印尼鎳礦進(jìn)口達(dá)到總進(jìn)口量的三分之一以上。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1—8月，中國(guó)自印尼進(jìn)口的紅土鎳礦數(shù)量為1716萬濕噸。

據(jù)東證衍生品研究院有色高級(jí)分析師曹洋預(yù)計(jì)，如果2020年印尼禁止鎳礦出口嚴(yán)格執(zhí)行，中國(guó)鎳礦進(jìn)口因此將出現(xiàn)至少2000萬實(shí)物噸缺口，而其他地區(qū)可彌補(bǔ)的量預(yù)計(jì)不會(huì)超過500萬噸。

具體來看，在菲律賓方面，2014年印尼首次禁礦后，菲律賓對(duì)中國(guó)鎳礦出口顯著增加，當(dāng)時(shí)增量約683萬實(shí)物噸。假設(shè)明年印尼再次禁礦，菲律賓鎳礦出口需要再提升600萬噸以上，具有相當(dāng)大的難度；在新喀里多尼亞方面，該國(guó)為配額出口制度，其中Eramet擁有400萬實(shí)物噸出口配額，該公司2019年預(yù)計(jì)出口鎳礦150萬實(shí)物噸，假設(shè)2020年將配額全部使用完，可以彌補(bǔ)250萬實(shí)物噸的缺口；從其他地區(qū)來看，例如危地馬拉，雖然也可能帶來一些增量，但是總體空間有限。

中信建投期貨有色分析師王彥青表示，由于目前印尼還有部分鎳礦出口配額尚未用完，預(yù)計(jì)在2019年底之前，鎳礦供應(yīng)仍將保持相對(duì)平穩(wěn)?！澳壳熬嚯x禁礦政策執(zhí)行還有4個(gè)月的時(shí)間，不排除出現(xiàn)印尼鎳礦出口搶增的情況?！辈苎蟊硎?，由于當(dāng)前的可用配額仍有近3000萬實(shí)物噸，如果4個(gè)月時(shí)間“搬運(yùn)”1000萬噸以上“存貨”至國(guó)內(nèi)，疊加當(dāng)前的港口庫存，明年國(guó)內(nèi)鎳鐵廠或不會(huì)出現(xiàn)“無米下炊”的窘境，不過付出的代價(jià)是接下來的4個(gè)月，國(guó)內(nèi)鎳礦價(jià)格恐出現(xiàn)持續(xù)上漲。

同時(shí)，還需考慮印尼能否通過鎳鐵等加工后形式進(jìn)行鎳供應(yīng)。王彥青表示，由于印尼鎳鐵產(chǎn)能的大量建設(shè)，預(yù)計(jì)到2019年年底將形成53萬金屬噸的鎳鐵產(chǎn)能，屆時(shí)印尼將通過鎳鐵的形式進(jìn)行供應(yīng)，但是印尼的增量并不能完全彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)鎳鐵的減少量，或?qū)⑹沟脟?guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)短缺10萬金屬噸左右。

曹洋認(rèn)為，印尼禁礦提前將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能去化加速，本質(zhì)上是加快不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)向海外轉(zhuǎn)移的速度。2020年，印尼尚有大量鎳鐵產(chǎn)能待投產(chǎn)及爬產(chǎn)，保守估計(jì)有20條以上產(chǎn)線待釋放，年產(chǎn)能將超過150萬實(shí)物噸/年，折合1.7%鎳礦超過1000萬濕噸，這將變相將印尼的鎳礦資源以鎳鐵的形式進(jìn)行出口，如果這些鎳鐵出口至中國(guó)，對(duì)于不銹鋼原料而言，禁礦造成的影響將顯著減小。

鎳價(jià)后市將如何演繹？

“目前鎳市已經(jīng)徹底進(jìn)入多頭的行情中，對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂將繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，鎳價(jià)在近期大概率將繼續(xù)沖高?！蓖鯊┣啾硎?，印尼禁礦短期無疑給鎳價(jià)帶來強(qiáng)力支撐，但長(zhǎng)期來看仍持相對(duì)中性的觀點(diǎn)，后續(xù)還需關(guān)注印尼產(chǎn)能建設(shè)情況及下游需求變化情況。

“目前印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步的完善中，部分鎳鐵及不銹鋼產(chǎn)能已建成投產(chǎn)，隨著提前禁礦的落地，印尼的產(chǎn)能建設(shè)或?qū)⑻崴佟Ｍ瑫r(shí)，在前期鎳價(jià)大幅上漲的過程中，不銹鋼整體跟漲較為乏力，也從側(cè)面印證目前需求端疲軟的事實(shí)，若需求端繼續(xù)走弱也將利空于鎳價(jià)?！彼f。

曹洋認(rèn)為，鎳市已經(jīng)步入情緒定價(jià)階段，印尼禁礦作為本輪鎳價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)，如今靴子已經(jīng)落地，事件對(duì)市場(chǎng)多頭情緒的助推已達(dá)到高潮。同時(shí)考慮到需求端的壓力，市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變已經(jīng)悄然開始。“鎳價(jià)或在短期暴漲之后逐漸步入下行周期，在操作上建議短期偏多思路，滬鎳主力合約目標(biāo)價(jià)150000元/噸，做空仍需耐心等待情緒變化，建議右側(cè)操作?！?/p>