中加貿(mào)易再度擱置，菜籽進(jìn)口受阻?！柏i瘟事件”猶在，飼料配方修改，菜粕占比減少。今年天氣不利，水產(chǎn)養(yǎng)殖受阻，沿海油廠受制原料端和需求端，部分已停機(jī)且?guī)齑嫫?，整體供應(yīng)受限。若下半年天氣利好，菜粕有望“東山再起”。

圖為兩廣油廠菜粕庫(kù)存（單位：噸）

近期，菜粕期貨價(jià)格走勢(shì)疲弱，整體呈下跌態(tài)勢(shì)。從7月份開始，菜粕期貨盤面價(jià)格從2511點(diǎn)下跌到2280點(diǎn)，跌幅超過(guò)9%；同時(shí)，沿海油廠菜粕庫(kù)存持續(xù)走低。以兩廣油廠菜粕庫(kù)存為例，截至目前，菜粕庫(kù)存為20，000噸，遠(yuǎn)低于去年同期40，000噸，跌幅接近50%?；仡櫛据啿似傻摹奥毙星椋饕芟抻谙掠涡枨?。展望下一階段菜粕的基本面邏輯，我們認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面：

“豬瘟事件”持續(xù)，飼料配方更改

“豬瘟事件”自去年發(fā)生起至今，范圍涉及全國(guó)，生豬養(yǎng)殖受到嚴(yán)重打擊，存欄量不斷降低。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬存欄量從去年年初的30，000多頭減少到目前21，932多頭，跌幅超過(guò)26.89%。此外，我國(guó)農(nóng)業(yè)部自去年開始調(diào)整飼料配方，新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)旨在減少豆粕(2888, -10.00, -0.35%)等蛋白粕飼料攝入，待全面推行新標(biāo)準(zhǔn)后，養(yǎng)殖業(yè)蛋白粕消耗量減少1000多萬(wàn)噸。因此，隨著上游需求的減少和新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，菜粕需求必然銳減。

“菜籽進(jìn)口”受阻，短期可能利多

截至今年7月份，我國(guó)菜籽進(jìn)口總量為196.74萬(wàn)噸，同比去年268.31萬(wàn)噸減少了71.57萬(wàn)噸，跌幅達(dá)到36.38%；今年7月份國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口僅為12.9萬(wàn)噸，較去年同期46.92萬(wàn)噸減少了34.02萬(wàn)噸，跌幅達(dá)到72.51%。從5月份我國(guó)菜籽進(jìn)口量大幅度下降后，7月份進(jìn)口量也維持在20萬(wàn)噸以下的歷史低水平。此外，我國(guó)菜籽進(jìn)口量主要來(lái)源于加拿大，占比超過(guò)80%。中加貿(mào)易摩擦猶在，進(jìn)口加拿大菜籽目前遙遙無(wú)期。

油廠受原料限制，部分已停止壓榨

截至目前，全國(guó)101家油廠油菜籽壓榨量增加至41，920噸，較前周28，670噸增加了13，250噸，增幅達(dá)到46.20%；開機(jī)率從前周5.72%上調(diào)至8.37%，增幅達(dá)到46.33%。我國(guó)油廠油菜籽庫(kù)存偏低，沿海進(jìn)口油菜籽總庫(kù)存僅為30.4萬(wàn)噸，較前周28.9萬(wàn)噸增加了1.5萬(wàn)多噸，增幅不大，遠(yuǎn)低于去年同期59.6萬(wàn)噸，降幅接近49%。部分油廠受制于油菜籽庫(kù)存，部分已停止壓榨，主要涉及四川、貴州、安徽、江蘇、湖北、廣西、廣東、福建等地。

綜上所述，諸多因素共同作用導(dǎo)致菜粕庫(kù)存和需求雙低。中加關(guān)系和下游產(chǎn)業(yè)鏈需求減少是兩大主導(dǎo)因素，若上述狀態(tài)繼續(xù)保持，同時(shí)下半年天氣利好，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，菜粕供應(yīng)必然偏緊，價(jià)格上漲成必然。