主要邏輯及操作建議 主要邏輯:高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)蛋雞補(bǔ)欄快速增加,預(yù)計(jì) 11 月進(jìn)入在產(chǎn)存欄高峰,有望驅(qū)動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高位回落;由于在產(chǎn)存欄在未來(lái)幾個(gè)月將逐月增加,蛋價(jià)壓力將呈逐步增大趨勢(shì),疊加目前 2001 合約貼水較大,建議1910與2001合約正套操作。 操作建議:9 月主要持有正套,賣出 2001 雞蛋合約同時(shí)買入1910。10月前后視合遠(yuǎn)月基差程度考慮單邊空遠(yuǎn)月。 主要因素分析 高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)補(bǔ)欄快速增加 ,利空遠(yuǎn)月蛋價(jià)。 受雞蛋價(jià)格不斷走高影響,今年以來(lái)蛋雞養(yǎng)殖盈利水平不斷提升,推升養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性。按照卓創(chuàng)調(diào)研雞苗數(shù)據(jù),今年 3—8 月雞苗銷售一直維持高位,為秋季以后開(kāi)產(chǎn)存欄提供非常充裕的基礎(chǔ)。目前春季補(bǔ)欄的小碼蛋雖已流入市場(chǎng),但數(shù)量有限,按照補(bǔ)欄時(shí)間推測(cè)預(yù)計(jì) 10 月之后陸續(xù)增加,到 11 月雞蛋供應(yīng)將達(dá)到高峰。 季節(jié)性旺季疊加,高淘汰導(dǎo)致的現(xiàn)貨蛋價(jià)高峰即將過(guò)去。 從需求來(lái)看,目前貿(mào)易流通環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低,下游各環(huán)節(jié)采購(gòu)積極性較高,食品廠仍維持正常偏高水平帶動(dòng)雞蛋需求保持旺盛。但是隨著中秋節(jié)前的補(bǔ)貨高峰和開(kāi)學(xué)的旺季疊加,需求將呈現(xiàn)比較明顯的季節(jié)性回落。 從供應(yīng)來(lái)看,8 月份淘汰雞價(jià)格顯著上升后帶動(dòng)了淘汰雞的積極性。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)全國(guó) 13 個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū) 22 個(gè)代表市場(chǎng)的淘汰雞出欄量進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì),整個(gè) 8 月平均每周淘汰出欄量在 80 萬(wàn)只左右,同比增加約 40%。中秋節(jié)后部分養(yǎng)殖單位還有計(jì)劃淘汰適齡老雞,但是后期來(lái)看產(chǎn)區(qū)適齡老雞有限,且雞蛋價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高,養(yǎng)殖單位普遍有惜售心理,并且隨著8 月淘汰高峰過(guò)去整體雞齡呈現(xiàn)下降,預(yù)計(jì) 9 月以后淘汰雞出欄量或呈現(xiàn)較明顯下降。 從歷史價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看,每年 9 月上旬雞蛋價(jià)格見(jiàn)頂?shù)囊?guī)律性極強(qiáng),預(yù)計(jì)今年也不例外,且從補(bǔ)欄數(shù)量推測(cè) 9 月至年底期間,隨著 3 月以來(lái)的大量補(bǔ)欄陸續(xù)產(chǎn)蛋,預(yù)計(jì)11 月進(jìn)入在產(chǎn)存欄高峰,有望驅(qū)動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高位回落。 圖為高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)高補(bǔ)欄 近月主要交割準(zhǔn)備階段大幅貼水,1910 合約交割意愿不足。 我們對(duì)歷史上主要交易合約臨近交割的基差規(guī)律做了初步統(tǒng)計(jì),按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看倒數(shù)40—35 個(gè)交易日左右是雞蛋基差回歸性最好的階段(大致為交割前一個(gè)月的月初),我們推測(cè)這個(gè)時(shí)間大體為賣方準(zhǔn)備倉(cāng)單的時(shí)期,從目前 1910 合約來(lái)看,目前為空頭主要準(zhǔn)備交割階段,但在盤面貼水約 20%的狀態(tài)下,預(yù)計(jì)倉(cāng)單準(zhǔn)備不積極,使得 1910 合約有望保持堅(jiān)挺。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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