A    美豆產(chǎn)量大幅降低

近日，貿(mào)易摩擦有所緩和，雙方互相釋放善意，美方表示將推遲對中國加征稅，而中方也表示將鼓勵有關(guān)企業(yè)采購美方大豆，并對進(jìn)口稅予以豁免，豆粕、菜粕期價大幅回調(diào)。

但需要注意的是，中國重啟美豆進(jìn)口，不僅會增加國內(nèi)粕類供應(yīng)，同時也將刺激美豆價格上漲，造成豆粕進(jìn)口成本增加。同時，今年美豆播種面積下降，加之播種延遲，美豆單產(chǎn)可能下降，造成美豆總產(chǎn)量減少，從而支持美豆走高，進(jìn)而引領(lǐng)國內(nèi)外豆類價格上行。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至9月8日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為55%，大幅低于去年同期的68%。美國大豆結(jié)莢率為92%，低于去年同期的100%和五年均值99%的水平。美豆生長優(yōu)良率下降以及生長延遲，可能造成美豆產(chǎn)量下降以及面臨早霜威脅。

上周五，美國農(nóng)業(yè)部公布了本月的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告，其中關(guān)于美豆的數(shù)據(jù)明顯充斥利多色彩。報(bào)告預(yù)計(jì)今年美國大豆單產(chǎn)為47.9蒲式耳/英畝，比8月預(yù)估低0.6蒲式耳/英畝；今年美豆產(chǎn)量為36.33億蒲式耳，比上月預(yù)估低0.47億蒲式耳；2019/2020年度美豆期末庫存為6.4億蒲式耳，比上月預(yù)估的7.55億蒲式耳低1.15億蒲式耳，比上年度期末庫存10.05億蒲式耳減少3.65億蒲式耳。

B    油廠籽粕庫存下滑

5月以來，我國從加拿大進(jìn)口的菜籽數(shù)量急劇下降，加拿大是我國最重要的菜籽進(jìn)口來源國，限制加拿大菜籽進(jìn)口，意味著進(jìn)口菜籽數(shù)量大幅減少。當(dāng)前我國沿海油廠菜籽庫存大幅下降，菜粕供應(yīng)減少。

據(jù)監(jiān)測，9月菜籽進(jìn)口量為8萬噸左右，10月為14萬噸左右，大大低于往年同期30噸左右的月進(jìn)口量。由于進(jìn)口量下降，沿海油廠菜籽庫存大幅減少。截至9月6日，國內(nèi)沿海油廠進(jìn)口菜籽總庫存為23.1萬噸，周環(huán)比下降7.3萬噸，降幅為31.6%，較去年同期的60萬噸下降61.5%。其中，壓榨進(jìn)口菜籽的主產(chǎn)區(qū)兩廣和福建地區(qū)菜籽庫存下降至16.2萬噸，周環(huán)比下降20.98%，較去年同期的42萬噸下降61.43%，為近五年來同期最低水平。

前期，由于菜油和菜粕價格上漲，沿海油廠菜籽壓榨利潤提升，油廠紛紛加大菜籽壓榨開工率，使得油廠菜粕庫存較往年同期偏高。據(jù)監(jiān)測，？截至9月6日當(dāng)周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量增加至7.692萬噸，周環(huán)比增加3.5萬噸，增幅為83.49%。截至9月13日，兩廣和福建地區(qū)油廠菜粕庫存下降至3.83萬噸，周環(huán)比減少0.07萬噸，降幅為1.79%，但較去年同期的3萬噸增加27.67%。

由于沿海油廠菜籽庫存嚴(yán)重不足，部分油廠將因原料匱乏而不得不停產(chǎn)，油廠菜粕繼續(xù)減少將是大概率事件。據(jù)監(jiān)測，截至9月13日當(dāng)周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量下降至6.692萬噸，周環(huán)比減少1萬噸。預(yù)計(jì)接下來的兩周，菜籽壓榨量將分別下降到4.1萬噸和3.8萬噸，菜粕產(chǎn)出量將相應(yīng)減少。

C    菜粕需求逐漸好轉(zhuǎn)

去年8月以來，非洲豬瘟開始在國內(nèi)蔓延，導(dǎo)致國內(nèi)生豬存欄量不斷下降，造成豆粕、菜粕需求減少。

據(jù)監(jiān)測，2019年上半年我國飼料總產(chǎn)量9306萬噸，累計(jì)同比下降0.5%。其中，配合飼料8583萬噸，累計(jì)同比上升0.3%；濃縮料508萬噸，累計(jì)同比下降9%；添加劑預(yù)混料214萬噸，累計(jì)同比下降7.8%。豬料產(chǎn)量3630萬噸，同比下降14%；仔豬料產(chǎn)量1259萬噸，同比下降24.9%；母豬料產(chǎn)量476萬噸，同比下降24.7%。

生豬存欄量下降，造成豬肉價格大幅飆升。政府為穩(wěn)定豬肉價格，近期出臺了一系列養(yǎng)豬扶持政策，支持生豬養(yǎng)殖規(guī)?；謴?fù)。日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的意見》，緊接著，交通部、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、自然資源部、銀保監(jiān)會等部委發(fā)文加大支持力度。9月9日，國家發(fā)改委辦公廳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳聯(lián)合對外印發(fā)《關(guān)于做好穩(wěn)定生豬生產(chǎn)中央預(yù)算內(nèi)投資安排工作的通知》，貫徹落實(shí)中央關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場供應(yīng)的部署，中央預(yù)算內(nèi)投資將進(jìn)一步加大支持力度。

圖為國內(nèi)36個城市豬肉零售價

與此同時，生豬養(yǎng)殖的較高利潤也將刺激養(yǎng)殖戶積極復(fù)養(yǎng)，擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。據(jù)監(jiān)測，截至9月13當(dāng)周，國內(nèi)豬糧比為14.02∶1，較上周上漲0.54。玉米(1864, -7.00, -0.37%)價格為1.94元/公斤，與上周基本持平。自繁自養(yǎng)盈利1725.70元/頭，較上周盈利增加101.31元/頭。養(yǎng)殖利潤為近幾年來最高值。

另外，豬肉價格上漲，帶動了相關(guān)食品價格上漲，雞蛋、禽肉價格隨之走高，而養(yǎng)殖利潤增加，也刺激養(yǎng)雞等相關(guān)養(yǎng)殖業(yè)擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，從而增加包括菜粕在內(nèi)的粕類消費(fèi)。據(jù)監(jiān)測，截至9月11日，全國雞蛋平均價格為5.04元/斤，較去年同期的4.73元/斤漲0.31元/斤，漲幅6.55%。蛋雞養(yǎng)殖利潤為83.84元/只，較去年同期的58.82元/只增加25.02元/只，增幅為42.54%。而目前蛋雞存欄量比去年同期下降。據(jù)監(jiān)測，截至2019年7月國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.12億只，環(huán)比增加1.22%，同比減少2.11%。

養(yǎng)殖利潤增加，存欄量下降，意味著后期養(yǎng)殖規(guī)?；謴?fù)性增加將是大概率事件，從而增加豆粕以及菜粕等蛋白飼料的消費(fèi)。

D    全球菜籽產(chǎn)量料降

近兩年來，由于油脂價格持續(xù)不振，導(dǎo)致世界菜籽主產(chǎn)國油菜播種面積減少，菜籽產(chǎn)量下降。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2019年世界菜籽產(chǎn)量6954萬噸，比去年的7194萬噸減少250萬噸，降幅3.48%，連續(xù)第二年下降。

圖為歷年全球菜籽產(chǎn)量

法國咨詢機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略谷物公司上周發(fā)表的月報(bào)預(yù)計(jì)，2019年歐盟菜籽產(chǎn)量為1705萬噸，低于上月預(yù)測的1740萬噸，這將創(chuàng)出2006年以來的最低水平，比2018年的1995萬噸減少15%。其中，德國菜籽產(chǎn)量為290萬噸，較上年減少21.9%，為1997年以來最低；法國產(chǎn)量為355萬噸，為2003年以來最低水平。

加拿大作為世界最大的菜籽生產(chǎn)國和出口國，今年菜籽產(chǎn)量也出現(xiàn)下降。因加拿大菜籽出口不暢，價格下滑，油菜種植收益下降，農(nóng)民減少了播種。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年加拿大油菜播種面積為2100萬英畝，較去年的2280萬英畝減少8.2%。上周四，加拿大統(tǒng)計(jì)局公布了基于衛(wèi)星和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019年加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1940萬噸，比上年實(shí)際產(chǎn)量下滑4.8%，為四年來最低水平。

另外，雖然另一出口大國澳大利亞的菜籽產(chǎn)量略有恢復(fù)，但仍處于歷史偏低水平。據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局（ABARES）作物產(chǎn)量季度報(bào)告顯示，2019/2020年度澳大利亞菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為230萬噸，比上年增產(chǎn)6%，但仍比10年均值低29%。

圖為歷年歐盟27國菜籽產(chǎn)量

我國是世界最大的菜籽以及產(chǎn)品進(jìn)口國，世界菜籽產(chǎn)量下降，將直接增加我國菜籽進(jìn)口難度，抬升菜籽進(jìn)口價格水平。

E    國產(chǎn)菜籽量減價強(qiáng)

由于油菜種植費(fèi)時費(fèi)力，加之種植效益優(yōu)勢不明顯，且政府取消了菜籽托市收購政策，農(nóng)民種植意愿下降，油菜播種面積和菜籽產(chǎn)量長期在低位徘徊。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2019/2020年度我國菜籽產(chǎn)量為1324萬噸，與上年相比保持穩(wěn)定。但市場預(yù)計(jì)國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量遠(yuǎn)低于這一數(shù)字。其中，天下糧倉預(yù)計(jì)2019/2020年度國內(nèi)菜籽產(chǎn)量僅為360萬噸，比上年的370萬噸減少10萬噸，為連續(xù)第六年下降。此外，國產(chǎn)菜籽的收購情況也從側(cè)面反映了國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)。據(jù)國家糧食和物資儲備局監(jiān)測，截至9月5日，主產(chǎn)區(qū)菜籽累計(jì)收購89.8萬噸，同比減少18.6萬噸。

隨著國產(chǎn)菜籽的逐漸消耗，目前夏收國產(chǎn)菜籽庫存量已經(jīng)所剩無幾，菜籽價格穩(wěn)中走高，刺激菜粕價格企穩(wěn)上行。據(jù)監(jiān)測，截至上周五，湖北地區(qū)國產(chǎn)菜籽收購價為2.32—2.35元/斤，周環(huán)比上漲0.03—0.09元/斤；四川地區(qū)為2.5—2.55元/斤，周環(huán)比上漲0.02元/斤；江蘇地區(qū)為2.35—2.4元/斤，周環(huán)比跌0.01元/斤。以上數(shù)據(jù)均為上市以來較高水平。

綜上所述，貿(mào)易摩擦緩解在增加美豆進(jìn)口的同時，也會刺激美豆價格上漲，從而抬升國內(nèi)油脂油料進(jìn)口成本。另一方面，美豆產(chǎn)量下降，世界菜籽產(chǎn)量連續(xù)兩年下降，菜籽整體供應(yīng)轉(zhuǎn)緊。國內(nèi)菜籽庫存和菜粕庫存處于偏低水平，加之菜粕需求有望快速恢復(fù)，菜粕供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)緊，菜粕期貨價格也將繼續(xù)走強(qiáng)。操作上可把握節(jié)奏，逢低做多。

圖為歷年我國菜籽產(chǎn)量（單位：千噸）