8月期間國內(nèi)油脂價格上行，主要由于國內(nèi)植物油雙節(jié)備貨、人民幣貶值、海運費持續(xù)上漲等因素導(dǎo)致。棕櫚油方面，外盤8月利多因素偏多，對棕櫚油價格帶來一定的支撐。

進入9月，印度貿(mào)易部已經(jīng)建議將馬來西亞精煉棕櫚油進口關(guān)稅從45%提高到50%，限制低廉棕櫚油產(chǎn)品的進口，此舉對馬來西亞棕櫚油市場出口不利。另外，隨著油廠豆粕脹庫壓力緩解后，8月下旬大豆周度壓榨量一度達到190萬噸的超高水平，加之月末國內(nèi)棕櫚油庫存回升，未來兩個月棕櫚油將集中到港。隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)冷，棕櫚油消費也將下降，預(yù)計港口庫存仍有進一步上升的可能，而節(jié)前備貨也將在9月中旬基本結(jié)束，棕櫚油市場需求已經(jīng)放緩，行情繼續(xù)上漲的阻力也加大，導(dǎo)致8月底棕櫚油價格滯漲回調(diào)。

原油方面，OPEC+減產(chǎn)凝聚力有弱化跡象。沙特依舊牽頭減產(chǎn)，并計劃將本月出口壓縮至700萬桶/日以內(nèi)，凸顯挺價決心。俄羅斯8月產(chǎn)量不減反增超出協(xié)議水平，能源部長承諾仍計劃全面遵守協(xié)議，但鑒于該國自年初以來減產(chǎn)態(tài)度搖擺不定，對其9月產(chǎn)量能否如期下降應(yīng)持保留態(tài)度。伊拉克上月產(chǎn)量也小幅增長。數(shù)據(jù)顯示，8月OPEC減產(chǎn)率執(zhí)行力度出現(xiàn)了較為顯著的下滑，減產(chǎn)聯(lián)盟陣線可能存在的松動使未來原油供應(yīng)變數(shù)陡增。中東地緣則保持緊張態(tài)勢，繼波斯灣油輪事件平息后，日前也門胡塞組織襲擊沙特油田管道一事再度引發(fā)市場憂慮。伊朗受美國高壓制裁至今原油日出口已降至10萬桶。伊朗總統(tǒng)放言永不與美國展開雙邊談判，僅考慮多邊會談，且計劃對其核相關(guān)承諾進行削減，美伊關(guān)系恐進一步惡化。

圖為近幾年國內(nèi)棕櫚油庫存年度變化對比

整體來看，當(dāng)前油市利多因素有供應(yīng)仍偏緊、全球需求量居高、去庫存進程良好、中東地緣局勢緊張、伊朗出口續(xù)降、市場對9月歐美聯(lián)手寬松的預(yù)期。利空因素則為歐佩克內(nèi)部決策分裂跡象，需求面臨季節(jié)性回落，以及宏觀經(jīng)濟大環(huán)境向弱。中美貿(mào)易對峙姿態(tài)依舊，時松時緊多次擾動市場，市場情緒輪替難把握。整體來看，市場供需分歧較大，多空雙方似無足夠籌碼牽引單邊大趨勢行情，油價料延續(xù)弱勢振蕩。

整體而言，國內(nèi)油脂市場經(jīng)歷過一段快速上漲后目前漲勢有所放緩，進入一個新的平臺振蕩調(diào)整期，目前國內(nèi)豆油庫存持續(xù)下降，且中美貿(mào)易摩擦令巴西大豆升貼水持續(xù)拉升，人民幣持續(xù)貶值，及巴西至中國海運費也已漲至43美元/噸，大豆進口成本大增，美豆早霜炒作也很可能啟動，利多猶在，又有利于限制棕櫚油進一步的下跌空間。

連棕櫚油在快速上漲后近期進入調(diào)整階段，目前產(chǎn)地報價近月平水，遠月合約走勢較強，反映出產(chǎn)地庫存有一定的壓力，后續(xù)國內(nèi)到港加速，但節(jié)前備貨逐步結(jié)束，國內(nèi)油脂去庫存有望告一段落。不過，利多因素猶存，鎖定棕櫚油的下跌空間，預(yù)計棕櫚油將進入一個新的平臺振蕩整理，中長期看油脂向上運行的趨勢沒有發(fā)生變化。

基差方面，棕櫚油期貨在國內(nèi)市場流動性充裕，期現(xiàn)結(jié)合較好，期貨現(xiàn)貨整體走勢趨同，基差能夠維持在穩(wěn)定區(qū)間，期貨價格對現(xiàn)貨價格具備引導(dǎo)意義。