經(jīng)過一個多月的反彈后，本周股指出現(xiàn)了明顯的回調(diào)走勢，9月17日的日線長陰打擊了投資者的樂觀情緒，對于反彈行情結(jié)束的擔(dān)憂增加。后期來看，由于8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，以及獲利回吐和解套盤壓力，短線易出現(xiàn)回調(diào)，不過由于8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于期指走勢影響偏中性、貿(mào)易摩擦緩和等因素，8月初以來的這波反彈尚未到位，短線調(diào)整以后有望重拾漲勢。

推動本輪反彈行情的因素分析

首先，從技術(shù)上看，以上證指數(shù)為例，2800點附近是年線、年初漲幅的50%黃金分割位以及2月25日跳空缺口等多個支撐位的重合位置，支撐力度非常強，指數(shù)在8月初急跌至2800點下方后在抄底資金的推動下快速回升至2800點以上。

其次，8月份以來利好因素頻現(xiàn)。證金公司降低轉(zhuǎn)融資費率、滬深交易所擴展融資融券標的數(shù)量、國家外匯局取消QFII和RQFII投資額度限制、富時羅素指數(shù)和MSCI對A股擴容、央行降準等因素推動指數(shù)不斷回升。

最后，由于今年是新中國成立70周年，9月份為良好的做多時間窗口，市場樂觀情緒明顯提升。

8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對A股期現(xiàn)貨指數(shù)的影響偏中性

8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出投資、消費和外貿(mào)三駕馬車增速全線下滑的態(tài)勢，我國經(jīng)濟下行壓力加大，這決定了當前A股期現(xiàn)貨市場尚不具備啟動大牛市的基本面基礎(chǔ)，也加劇了投資者對于本輪反彈行情的擔(dān)憂。不過，我們認為8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于當前A股期現(xiàn)貨指數(shù)走勢的影響偏中性，不會改變當前的反彈趨勢，究其原因，主要有兩點。其一，8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳在預(yù)期之內(nèi)，從趨勢上講，當前我國經(jīng)濟雖然有見底跡象，但并未明顯回升，處于下行或者底部振蕩趨勢中。其二，雖然整體數(shù)據(jù)不佳，但也有不少亮點。例如，財新制造業(yè)PMI明顯回升，至榮枯線以上；前期大規(guī)模專項債發(fā)行效果有顯現(xiàn)跡象，8月基建投資增速回升，對沖制造業(yè)投資增速回落的不利影響；8月消費增速并未創(chuàng)新低，且扣除汽車因素的消費增速較7月提高0.5個百分點，至9.3%。

另外，8月CPI同比增速達2.8%，通脹壓力增加，市場擔(dān)憂較大的通脹壓力會抑制央行貨幣政策調(diào)整空間，對于市場資金面產(chǎn)生擔(dān)憂。而事實上，CPI同比增速的回升主要是食品尤其是豬肉價格的大幅回升，是前期環(huán)保治理疊加非洲豬瘟造成的供給端的短缺所致，也是去年低基數(shù)所致。如果加息，不僅不能抑制通脹，相反會不利于增加供給。

總體來看，技術(shù)支撐、政策和消息面上的多重利好以及良好的做多時間窗口推動了本輪反彈行情的啟動和發(fā)展。后市來看，以上利好因素的效應(yīng)有望持續(xù)，8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于A股期現(xiàn)貨指數(shù)走勢的影響偏中性，不會改變當前的反彈趨勢，而貿(mào)易摩擦的緩和將推動本輪反彈行情更上一層樓，上證指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點。操作上，期指前多可繼續(xù)持有并逢低做多，但勿追漲。