報告導讀

本周蛋價走強。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍然高企，8月蛋雞產(chǎn)能仍然偏強，抑制蛋價上方空間。豬價漲勢放緩，但價格較高對雞蛋和淘雞的提振力較強，市場對未來信心較足，且01合約接近春節(jié)，具備上漲動力。但豬肉和雞蛋的替代效應或被高估，豬價影響或低于預期。目前01合約高位震蕩運行，上漲動力強于遠月合約，可嘗試短多操作。

投資要點

雞蛋

雞蛋01合約高位震蕩，可嘗試短多操作。

1.雞蛋

1.1.價差分析

本周雞蛋1-5合約維持較大價差。1月合約適逢雞蛋與生豬消費的旺季，受生豬提振較強，高位震蕩。5月合約同樣震蕩運行。目前1月合約高于5月合約694個點，處于歷年偏高位置。目前雞蛋沒有注冊倉單。

1.2.基差分析

本周基差繼續(xù)高位震蕩。期貨端，01合約高位震蕩，整體較為穩(wěn)定，波動較??；現(xiàn)貨端，近期濟南蛋價調(diào)整速度快，幅度大，不過一直維持高于10元/千克的價格。目前基差均保持在正值，與去年同期保持同一水平。截至9月20日，濟南現(xiàn)貨高于01合約737個點，基差顯著強于上周。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周全國雞蛋現(xiàn)價較上周有所走強。目前雞蛋上漲主要受豬價影響，其過快漲勢提振蛋價。但因雞蛋產(chǎn)能過強，需求不顯，對未來蛋價有所抑制，或有回落。截止至9月20日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.27元/斤，較上周上漲0.46元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為5.64元/斤，較上周上調(diào)0.45元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價走強，蛋雞養(yǎng)殖利潤高企。豬價漲勢放緩，但仍在往高位運行，對肉、蛋產(chǎn)品均有不同程度的提振。無論是雞蛋還是淘雞的禽肉副產(chǎn)物，都受提振于豬肉價格的猛漲。由于禽肉替代效應好于雞蛋，淘雞價格一路走高。目前雞價、雞苗和蛋雞養(yǎng)殖利潤均處于歷史上的高位。由于7月、8月的高補欄量，受制于產(chǎn)能壓力，雞蛋未來供應壓力較大，加之雞蛋對豬肉替代性不強，將抑制雞蛋的上漲，雞蛋上方空間有限。不過01合約已接近春節(jié)，將是雞蛋和豬肉消費最火熱的時間點，受供需影響和豬價提振最為明顯，具備走強條件。但豬肉和雞蛋的替代效應或被高估，豬價影響或低于預期?？偟膩碚f，01合約受自身供需和豬肉提振的炒作高位震蕩運行，但遠月合約上漲動力遠不及01合約。不過豬肉對蛋雞提振作用難以用具體數(shù)值衡量，建議仍需關(guān)注豬價動向，可嘗試短多操作。

（浙商期貨 潛龍項目組）