國慶節(jié)臨近雞蛋上下游各環(huán)節(jié)開始謹(jǐn)慎，節(jié)后雞蛋市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性回落階段，雞蛋主產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格連續(xù)回落拖累期貨市場(chǎng)價(jià)格，今日雞蛋主力01合約跳空低開下挫，日跌幅近2%。過節(jié)期間仍以消耗庫存為主，后期蛋雞在高產(chǎn)蛋率情況下將持續(xù)不斷供應(yīng)，進(jìn)而制約雞蛋市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，國慶節(jié)后蛋價(jià)將呈現(xiàn)緩慢下跌預(yù)期，但期貨市場(chǎng)價(jià)格在深貼水狀態(tài)下調(diào)整空間將低于現(xiàn)貨，雞蛋主力01合約對(duì)應(yīng)的交割時(shí)間是春節(jié)前，雞蛋銷售較好，蛋價(jià)短期走低后仍有企穩(wěn)上漲的可能，關(guān)注4300一線整數(shù)關(guān)口支撐，短期不建議追空，待價(jià)格企穩(wěn)后波段反彈思路參與，后期關(guān)注蛋雞存欄變化及老雞淘汰節(jié)奏影響。

現(xiàn)貨市場(chǎng)滯漲回落蛋價(jià)回歸季節(jié)性走弱

9月23日國內(nèi)雞蛋價(jià)格繼續(xù)下跌，終端方面多隨用隨買，做多庫存意愿不強(qiáng)，各地區(qū)走貨均不快，蛋商出貨意愿較強(qiáng)，全國均價(jià)為5.25元/斤，較昨日跌0.14元/斤，跌幅為2.6%。山東地區(qū)雞蛋價(jià)格在5.00-5.15元/斤，較上周五跌0.30-0.40元/斤；遼寧地區(qū)雞蛋價(jià)格在5.05-5.27元/斤，較上周五跌0.06-0.10元/斤，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)5.18元/斤，較上周五跌0.19元/斤。主銷區(qū)北京穩(wěn)，上海、廣東跌，銷區(qū)平均價(jià)格為5.39元/斤，較上周五跌0.05元/斤，短期雞蛋市場(chǎng)價(jià)格回歸季節(jié)性走弱預(yù)期，中長(zhǎng)期受蛋白替代消費(fèi)增加提振蛋價(jià)走低后仍有企穩(wěn)上漲的可能。

前期雞苗銷售較好，雞蛋供應(yīng)增量將顯著

當(dāng)前是產(chǎn)蛋最好的存欄結(jié)構(gòu)，蛋雞產(chǎn)蛋較好，淘汰雞占比較少，后期產(chǎn)量將持續(xù)有效供應(yīng)。從往年的補(bǔ)欄情況來看，今年的存欄較往年持平或略多，而雞苗除了2月份春節(jié)以外銷售均較好，6月后有所下降，但一直處于近5年的高位，從雞苗的銷售結(jié)構(gòu)來看，前期的供應(yīng)量大，后期供應(yīng)將持續(xù)增加，預(yù)計(jì)明年上半年整體供應(yīng)較大。

淘汰雞價(jià)格暴漲養(yǎng)殖戶放慢淘雞節(jié)奏

從當(dāng)前市場(chǎng)情況來看，中大蛋量較多，說明了當(dāng)前的老雞所占比重仍較大，且老雞養(yǎng)殖利潤豐厚，如果淘老雞，再上雞苗，未來一段時(shí)間利潤會(huì)不如現(xiàn)在，造成了養(yǎng)殖戶壓欄情緒較濃，而這部分老雞淘汰時(shí)間或?qū)⑼七t到春節(jié)前，如果在春節(jié)前集中大批量淘汰，可能造成雞蛋供應(yīng)階段性減弱，而恰逢春節(jié)前雞蛋備貨關(guān)鍵時(shí)期，屆時(shí)需求拉動(dòng)的情況可能更加明顯。

需求增量促蛋雞養(yǎng)殖高利潤

2019年存欄較往年略多，雞蛋價(jià)格卻高很多，主要是需求增量，一方面，來源于禽蛋對(duì)豬肉蛋白替代消費(fèi)大幅增加，受非洲瘟豬疫情影響生豬產(chǎn)能大幅下滑，價(jià)格上漲帶動(dòng)肉雞，牛肉、羊肉等肉類價(jià)格的上漲進(jìn)而影響雞蛋的價(jià)格，目前22個(gè)省市生豬平均價(jià)格已經(jīng)上漲至28.2元/公斤新高；另一方面是19年國家對(duì)學(xué)生餐有補(bǔ)貼，增加了學(xué)生餐補(bǔ)，特別是小學(xué)及幼兒園，有利于雞蛋的消費(fèi)。今年受需求拉動(dòng)蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚，截止2019年9月20日，蛋雞養(yǎng)殖理論計(jì)算利潤每羽98.68元，后雞蛋供應(yīng)壓力仍存，價(jià)格呈現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)預(yù)期增強(qiáng)進(jìn)而帶來養(yǎng)殖利潤收窄預(yù)期，將進(jìn)一步影響?zhàn)B殖戶補(bǔ)欄情緒及淘汰老雞的積極性。

期貨套利方面來看，截至9月23日雞蛋1-5合約價(jià)差為624，后期價(jià)差走勢(shì)需要結(jié)合接下來的蛋雞補(bǔ)欄情況，今年6、7月份育雛雞補(bǔ)欄有所減少，這幾個(gè)月的補(bǔ)欄對(duì)著12月至2月的主力供給，疊加年末消費(fèi)旺季的到來，有望提振雞蛋市場(chǎng)價(jià)格，操作上建議等待后期雞蛋市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)后擇機(jī)參與1-5價(jià)差正套操作。