受沙特遇襲影響，乙二醇價(jià)格大幅上漲。但是，沙特遇襲造成的供應(yīng)短缺只是暫時(shí)的，后期隨著國(guó)內(nèi)負(fù)荷上升和新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍將壓制乙二醇價(jià)格。

沙特減產(chǎn)影響逐漸消化

我國(guó)是全球最大的聚酯生產(chǎn)國(guó)，每年需要消耗大量的PTA和乙二醇。與PTA基本自給不同，生產(chǎn)聚酯的另一個(gè)重要原材料乙二醇需要大量進(jìn)口。多年以來(lái)，我國(guó)乙二醇的進(jìn)口依存度都維持在50%以上，其中沙特阿拉伯是我國(guó)乙二醇最重要的進(jìn)口來(lái)源地。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)共進(jìn)口乙二醇9799956噸，其中進(jìn)口自沙特阿拉伯的乙二醇就達(dá)到4107245噸，占進(jìn)口總量的41.91%，為我國(guó)最大的乙二醇進(jìn)口國(guó)。

9月14日，沙特第二大油田和最大的煉油設(shè)施遭到襲擊，其原油及相關(guān)下游的生產(chǎn)受到了極大的影響。由于市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)后期沙特的乙二醇出口會(huì)下降，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)缺口，乙二醇期貨的價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)的上漲。但是，近期公布的消息顯示，前期沙特停產(chǎn)的原油產(chǎn)能已經(jīng)有75%恢復(fù)正常，相關(guān)的煉化裝置已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。不僅如此，沙特停產(chǎn)的原油及相關(guān)下游產(chǎn)能也有望在近期恢復(fù)。

整體來(lái)看，恐怖襲擊客觀上造成了沙特乙二醇出口下降，但是這種影響相對(duì)有限，已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)消化。

圖為華東地區(qū)乙二醇庫(kù)存（單位：噸）

潛在供應(yīng)壓力較大

受供需失衡以及貿(mào)易摩擦引發(fā)的恐慌情緒影響，乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格自去年9月初以來(lái)一直呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)。7月初華東地區(qū)乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格最低跌至4195元/噸，較去年9月的高點(diǎn)下跌49.03%。隨著價(jià)格的不斷下跌，乙二醇進(jìn)入了去庫(kù)存周期，截至9月26日，華東地區(qū)的乙二醇港口庫(kù)存為57.3萬(wàn)噸，較去年同期下降8.47%，已經(jīng)由二季度的歷史高位恢復(fù)到正常水平。與此同時(shí)，乙二醇價(jià)格持續(xù)下跌造成乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，成本最高的甲醇制乙二醇最高時(shí)虧損近2000元/噸，乙二醇的開(kāi)工負(fù)荷也隨之降低。

不過(guò)，隨著近期乙二醇價(jià)格大幅上漲，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。隆眾資訊公布的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)煤制乙二醇市場(chǎng)毛利為57元/噸，甲醇制乙二醇市場(chǎng)毛利為-695.8元/噸，乙烯制乙二醇市場(chǎng)毛利為-64.5美元/噸，石腦油制乙二醇市場(chǎng)毛利為71.96美元/噸。乙烯制、石腦油制、煤制工藝都已經(jīng)擁有現(xiàn)金流，這會(huì)刺激前期停車(chē)的乙二醇生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷上升。

除此之外，四季度內(nèi)蒙古榮信、恒力石化、浙石化等國(guó)內(nèi)乙二醇新裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)際市場(chǎng)馬油及美國(guó)陶氏化學(xué)的裝置也將于四季度投產(chǎn)，上述裝置涉及產(chǎn)能450萬(wàn)噸。因此，我們認(rèn)為在乙二醇產(chǎn)能集中投放以及下游需求萎靡的情況下，沙特遇襲造成的階段性的乙二醇供應(yīng)不足并不會(huì)改變整體供大于求的格局。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的價(jià)格下跌之后，乙二醇行業(yè)需要價(jià)格上漲來(lái)修復(fù)行業(yè)整體偏低的利潤(rùn)，這是此輪乙二醇價(jià)格上漲的主要邏輯，沙特遇襲只是加快了價(jià)格上漲的進(jìn)度和擴(kuò)大了漲幅。但是，目前乙二醇供大于求的問(wèn)題仍然非常明顯，價(jià)格只會(huì)反彈不會(huì)反轉(zhuǎn)，隨著市場(chǎng)對(duì)沙特事件的反應(yīng)充分以及四季度產(chǎn)能集中投放，乙二醇或重回弱勢(shì)。