恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平10月8日發(fā)文指出，本輪豬周期始于2018年中，已歷時1年3個月，已上漲141%，根據(jù)2年左右的上升周期及本輪周期能繁母豬和生豬存欄量過快下滑，可能要到2020年下半年迎來價格向下拐點。

“豬周期”是生豬生產(chǎn)和豬肉銷售過程中的價格周期性波動。在豬肉價格景氣時，養(yǎng)殖戶為了追逐利潤，增加能繁母豬和生豬供給，造成豬價下跌，養(yǎng)殖戶減少供給，豬價重新上漲。豬的生產(chǎn)周期決定了一輪完整的豬周期歷時3-4年，同時在一年之內(nèi)受節(jié)假日和氣候影響呈現(xiàn)出小周期波動。能繁母豬代表產(chǎn)能，擴(kuò)大生豬供應(yīng)先要擴(kuò)大產(chǎn)能。從豬仔成為后備母豬需7個月達(dá)到可繁殖狀態(tài)，能繁母豬生產(chǎn)1胎需要5個月左右，2年可產(chǎn)仔5次（2.4-2.5胎/年）。母豬產(chǎn)仔再經(jīng)過1-2個月的保育期和5-6個月的育肥期，生豬可出欄。因此直接補(bǔ)欄仔豬僅需6個月左右即可，當(dāng)月生豬存欄量預(yù)示著未來半年的生豬供給；但從補(bǔ)欄母豬到增加豬肉供應(yīng)需18個月左右，即一輪豬周期約3年左右。我國每年生豬出欄量在7億頭左右，因此月末生豬存欄量應(yīng)至少有3.5億頭，但截至8月底我國生豬存欄僅1.98億頭，同比-38.7％；能繁母豬1968萬頭，同比-37.4％。

豬周期的本質(zhì)是供需關(guān)系，需求端總體穩(wěn)定，關(guān)鍵在供給端。我國以散戶養(yǎng)殖為主體的環(huán)境放大了價格的波動性。第一，豬肉消費需求從長期看由居民收入水平、人口增長和消費結(jié)構(gòu)決定，短期受季節(jié)性飲食習(xí)慣、流行疫病、食品安全和消費替代效應(yīng)等影響。第二，豬肉供給端主要受養(yǎng)殖利潤、政策干預(yù)、天災(zāi)疫病等因素影響。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖主要分為兩種模式，即“自繁自養(yǎng)”，典型如牧原股份；另一種是“公司+農(nóng)戶”，公司提供仔豬、飼料、疫苗獸藥及技術(shù)人員支持，待生豬長到出欄體重后由公司負(fù)責(zé)回收銷售并給農(nóng)戶支付代養(yǎng)費，如溫氏股份、新希望等。前者占用資金相對較大，折舊多、獸藥和疫苗費更高，但過程可控；后者占用資金少，折舊少，有利于剛進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)的公司彎道超車，但需要支付大額委托養(yǎng)殖費。

2006年以來，我國大致經(jīng)歷了四輪“豬周期”，主要有以下特點：一是每輪豬周期基本上在3-4年，下行時間略長于上行時間，主要是因為在下行階段，利潤下行但只要未虧損，養(yǎng)殖戶退出的意愿不強(qiáng)；二是每輪豬周期均伴隨疫病助推，但最近的豬周期相較過去明顯存在非市場化的政策因素如環(huán)保干預(yù)；三是規(guī)?；图夹g(shù)進(jìn)步導(dǎo)致需要的能繁母豬和生豬存欄量下降，因此新一輪豬周期產(chǎn)能恢復(fù)后對應(yīng)的存欄量將低于前期；四是不同于歷次豬周期，本輪豬周期僅影響CPI，并未傳導(dǎo)至PPI，核心CPI和非食品CPI下行、PPI連續(xù)為負(fù)，宏觀環(huán)境是總需求不足。前三輪豬周期分別均歷時4年左右，上行周期分別為2年、15個月和2年，最高漲幅分別為132.6％、98％和76.6％。

本輪超級豬周期，漲幅大、速度快，四大原因：環(huán)保禁養(yǎng)擴(kuò)大化、規(guī)模化養(yǎng)殖策略、非洲豬瘟、內(nèi)生豬周期。第一，近年尤其是2015年以來，環(huán)保政策對生豬養(yǎng)殖的影響凸顯。各地紛紛制定了劃定禁養(yǎng)區(qū)和區(qū)內(nèi)污染養(yǎng)殖戶搬遷計劃，層層加碼擴(kuò)大化，一刀切。第二，規(guī)?；B(yǎng)殖升級導(dǎo)致散戶大量退出，豬肉供給下降，但仍未改變我國散戶養(yǎng)殖占比較高、規(guī)?；B(yǎng)殖率不高的格局。年出欄量小于100頭的散養(yǎng)農(nóng)戶數(shù)從2007年的8100萬戶，下降至2017年的3700萬戶，降幅54％，而同期年出欄頭數(shù)超過1000頭的規(guī)模養(yǎng)殖場數(shù)量從4萬增至8.2萬，增幅達(dá)150％。但是，養(yǎng)殖500頭以下的養(yǎng)殖戶數(shù)占比仍高達(dá)99.4％，500頭以上的養(yǎng)殖戶數(shù)量占比0.6％，500頭以上的出欄數(shù)量占全部出欄數(shù)不到50％（約49.1％）。第三，非洲豬瘟導(dǎo)致大批生豬受到感染，截至2019年7月，全國共發(fā)生非洲豬瘟疫情143起，撲殺生豬116萬余頭。第四，非洲豬瘟前，上一輪豬周期中積累的過剩產(chǎn)能逐漸出清完畢，新一輪豬周期已經(jīng)啟動，豬肉價格存在內(nèi)生上漲動力。

本輪豬周期始于2018年中，已歷時1年3個月，已上漲141％，根據(jù)2年左右的上升周期及本輪周期能繁母豬和生豬存欄量過快下滑，可能要到2020年下半年迎來價格向下拐點。一是居民豬肉消費需求較大，但能繁母豬和生豬存欄為十年低點，當(dāng)前供給缺口高達(dá)1000萬噸。我國豬肉消費占全球49.3％，遠(yuǎn)高于歐盟的19％和美國的8.7％，國內(nèi)肉類消費中豬肉消費占比高達(dá)73％，短期內(nèi)牛羊禽肉難以替代。二是我國進(jìn)口豬肉量長期僅占國內(nèi)豬肉消費的3％左右，占全球豬肉出口的18％。今年以來雖加大進(jìn)口力度，但仍無法彌補(bǔ)供給缺口。1-8月累計進(jìn)口豬肉116.4萬噸，逼近去年全年119.3萬噸的總額，累計同比40.4％；5-8月豬肉進(jìn)口當(dāng)月增速分別為62.6％、62.8％、106.7％和76％。隨著豬肉進(jìn)口大幅增加，進(jìn)口單價也大幅提高，8月達(dá)到2.27美元/千克，較年初上漲31.6％，同比為36.6％。三是環(huán)保政策糾偏和非洲豬瘟疫苗研制需要時間。

超級豬周期將在宏觀、中觀、微觀上產(chǎn)生較大影響。1）宏觀上，2008年至今，豬肉價格和CPI指數(shù)的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.82，遠(yuǎn)高于CPI籃子中的其他商品。豬價上漲將推升食品CPI，同時帶動替代品牛羊肉、雞蛋、雞肉等的價格上漲，拉動CPI，下半年CPI將繼續(xù)在3％附近波動，個別月份可能超過3％。但本輪CPI上漲具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，核心CPI下行，PPI連續(xù)為負(fù)，全面通脹的可能性不大。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢主要面臨通縮而非通脹壓力，“拿掉豬以后都是通縮”。貨幣政策更多作用需求端而非供給端，因此貨幣政策放松不會加劇通脹。2）中觀上，加速生豬規(guī)?；B(yǎng)殖，提高行業(yè)集中度；影響肉禽運輸業(yè)格局，從活體運輸?shù)嚼漉r豬肉運輸，從“調(diào)豬”到“調(diào)肉”，冷鏈豬肉運輸迎來機(jī)遇；對上游飼料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，短期降低對玉米、大豆等飼料的需求，價格下降，隨著存欄量上升將帶動上游飼料價格上漲。當(dāng)前，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)集中度較低，2018年前10大進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)的上市企業(yè)生豬出欄量共4731.67萬頭，市場份額占比僅6.82％，龍頭溫氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望生豬出欄量分別為2230、1100、554和225萬頭，與接近7億頭出欄量比仍極小。3）微觀上，低收入群體居民受到豬肉價格上漲影響更大，因此要注意通過補(bǔ)貼的形式降低低收入群體的支出壓力。

政策建議：一是多措并舉增加供給，穩(wěn)定豬肉市場供應(yīng)，密切跟蹤替代品牛羊肉價格并加大投放。建議短期內(nèi)適當(dāng)放松對生豬養(yǎng)殖業(yè)的環(huán)保約束，減少不合理的禁養(yǎng)區(qū)劃定。加快投放儲備的凍豬肉。扶持前期退出市場的養(yǎng)殖大戶，幫助其盡快恢復(fù)生產(chǎn)。此外，應(yīng)盡快尋找新的豬肉進(jìn)口市場如巴西、澳大利亞等，在確保檢驗檢疫安全的前提下，大幅增加進(jìn)口豬肉數(shù)量。二是降低豬肉生產(chǎn)過程中的相關(guān)稅費和交易運輸?shù)鹊某杀?，增加對養(yǎng)殖戶尤其是大規(guī)模養(yǎng)殖戶的融資支持。三是從需求端重點補(bǔ)貼對豬肉價格上漲較為敏感的低收入群體，建立與豬肉價格漲幅掛鉤的動態(tài)補(bǔ)貼機(jī)制，補(bǔ)貼人群與低保、貧困戶等名單掛鉤。四是從長效機(jī)制，進(jìn)一步提升規(guī)?；B(yǎng)殖場在種群選育、養(yǎng)殖技術(shù)、檢驗檢疫等領(lǐng)域的水平，提高行業(yè)集中度，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化和信息化水平，加強(qiáng)冷鏈物流配送體系建設(shè)等，推進(jìn)生豬“就近屠宰、冷鏈配送”經(jīng)營方式。