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乙二醇技術(shù)性反彈可期

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2019-10-15 08:47:36 來(lái)源:前海期貨

隨著原油價(jià)格走強(qiáng),在基差擴(kuò)大以及下游開(kāi)工恢復(fù)下,瀝青下行空間有限,存在反彈修復(fù)的需求。


原油價(jià)格有望走強(qiáng)


當(dāng)前原油市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)暖,供應(yīng)端和需求端有共振的可能。


供應(yīng)端,在中東,10月以來(lái),伊朗油輪遇襲,土耳其出兵敘利亞北部,美國(guó)增兵沙特,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)走高。在南美,明年將退出OPEC的厄瓜多爾,因取消燃油補(bǔ)貼在國(guó)內(nèi)遭遇持續(xù)的暴力示威,短期原油供應(yīng)受到重創(chuàng)。在美國(guó),頁(yè)巖油行業(yè)正受到債務(wù)問(wèn)題的困擾,如果油價(jià)沒(méi)有起色,就難以吸引更多的資金投入,活躍鉆井?dāng)?shù)目已經(jīng)從年初的1075口,下降到10月初的855口。


需求端,貿(mào)易爭(zhēng)端取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,有利于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),改善原油長(zhǎng)期需求的預(yù)期。宏觀層面上,美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)擴(kuò)表,從每個(gè)月縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約500億美元,轉(zhuǎn)為目前每月擴(kuò)大600億美元,并且年內(nèi)第三次降息的預(yù)期增強(qiáng)。另外,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,北半球?qū)⒁鸩竭M(jìn)入冬季,取暖油需求增加。油價(jià)有望從波谷里走出。


瀝青基本面不差


原料端,雖然中石油停止了委內(nèi)瑞拉原油的裝船,但第三國(guó)的轉(zhuǎn)運(yùn)暫時(shí)填補(bǔ)了空缺,原料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò),在美國(guó)的制裁壓力下,這樣的原料供應(yīng)途徑始終是不穩(wěn)定的,存在著較大的不確定性。原料端短期的平靜并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的減弱或者消失,這方面的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)始終應(yīng)該存在,只是大小的問(wèn)題。


供應(yīng)端,數(shù)據(jù)顯示,10月上旬,國(guó)內(nèi)石油瀝青裝置的開(kāi)工率在47.8%,處于年內(nèi)相對(duì)較高的水平。此前原油價(jià)格下跌,瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)改善,支持了開(kāi)工率的走高。不過(guò)油價(jià)的企穩(wěn)反彈對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成了威脅,現(xiàn)貨價(jià)格缺乏推動(dòng)力。


需求端,國(guó)慶節(jié)后,有貿(mào)易商反映道路施工恢復(fù)很多,但目前缺乏具體數(shù)據(jù)。從季節(jié)性來(lái)看,一般來(lái)說(shuō),8—10月份是每年瀝青需求的旺季,但今年由于天氣等因素,需求釋放不明顯。在限制施工和假期因素消退后,如果項(xiàng)目資金落實(shí)到位,不排除出現(xiàn)大規(guī)模趕工的情況。


瀝青基差偏大


當(dāng)前,瀝青現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升,期貨價(jià)格維持弱勢(shì),基差不斷走強(qiáng)。華東市場(chǎng)重交瀝青的主流價(jià)格在3600元/噸,期貨1912合約的盤面價(jià)格在3030元/噸,基差達(dá)到570元/噸,處于年內(nèi)高點(diǎn)附近。


基差走強(qiáng)的一個(gè)原因可能在于12月合約對(duì)應(yīng)的淡季月份。現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)注秋冬季趕工,期貨市場(chǎng)關(guān)注幾個(gè)月后的淡季,可能存在判斷上的時(shí)間差。


目前的基差幾乎達(dá)到了現(xiàn)貨價(jià)格的17%,整體是偏高的,存在對(duì)淡季預(yù)期的透支可能。


綜上所述,當(dāng)前,原油價(jià)格正逐步企穩(wěn)反彈,瀝青的基本面情況也不差,潛在的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并不低,過(guò)大的基差也對(duì)期貨價(jià)格形成了支撐,短期瀝青下行空間有限。


責(zé)任編輯:劉文強(qiáng)

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