今年以來(lái)，全球地緣政治沖突、英國(guó)脫歐以及地區(qū)間貿(mào)易摩擦范圍擴(kuò)大加大了全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，在一定程度上不利于棉花價(jià)格，而新年度美國(guó)、印度、中國(guó)、巴西棉花產(chǎn)量仍然可觀，供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)持續(xù)，美棉期價(jià)自2018年6月開(kāi)始一路震蕩走弱，前期國(guó)內(nèi)皮棉庫(kù)存居高不下，紡織產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品內(nèi)銷、外銷均表現(xiàn)疲弱，紗線、坯布庫(kù)存累積，貿(mào)易摩擦反復(fù)，致使下游心態(tài)收緊，對(duì)原料端棉花的采購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，皮棉去庫(kù)存緩慢，疊加儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格整體以震蕩下跌趨勢(shì)為主，但是當(dāng)前皮棉去庫(kù)存快于往年同期，下游紗線、坯布去庫(kù)存速度加快，美、印棉花產(chǎn)量估計(jì)存在下調(diào)壓力，儲(chǔ)備棉庫(kù)存去化，后續(xù)不排除輪入的可能，棉花內(nèi)外價(jià)差持續(xù)收窄、棉紗進(jìn)口利潤(rùn)不佳，國(guó)內(nèi)棉花期貨下方雖存在支撐但盤面仍然面臨套保壓力，短期限制期棉的漲幅。

紡織產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)去庫(kù)存速度加快

據(jù)了解，截至9月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存為220.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.74萬(wàn)噸，同比增加53.76萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存為70.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸，同比下降22.33萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)存態(tài)勢(shì)延續(xù)，且速度明顯快于去年同期，9月底國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存合計(jì)為290.49萬(wàn)噸，同比高出12.13%，較前期增幅大幅縮窄。下游紗線、坯布去庫(kù)存速度同樣加快，截至9月底國(guó)內(nèi)紗線庫(kù)存天數(shù)為27.16天，環(huán)比下降2.37天，同比增加44.62%，國(guó)內(nèi)坯布庫(kù)存天數(shù)為29.08天，環(huán)比下降2.08天，同比增加3.04%。2018/19年度儲(chǔ)備棉拍賣工作于2019年5月5日開(kāi)始，9月30日結(jié)束拍賣，本輪儲(chǔ)備棉拍賣共計(jì)投放100余萬(wàn)噸，累計(jì)成交99.62萬(wàn)噸，成交率85.71%，而2016-2019年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉連年拋儲(chǔ)而沒(méi)有收儲(chǔ)，截至本輪拍賣結(jié)束，據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算儲(chǔ)備棉尚余175萬(wàn)噸，考慮到多為流拍的儲(chǔ)備棉，可紡性可能偏差，因此后續(xù)不排除儲(chǔ)備棉輪入的可能。

美、印新季棉花產(chǎn)量存在下調(diào)壓力

美棉作物進(jìn)度快于去年同期和往年均值，優(yōu)良率持續(xù)下調(diào)，據(jù)USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月13日當(dāng)周，美棉吐絮率為87%，去年同期為84%，五年均值為83%，美棉收割率為32%，去年同期為31%，五年均值為27%，美棉優(yōu)良率為38%，之前一周為39%，去年同期為35%。10月USDA供需報(bào)告顯示，美棉單產(chǎn)下調(diào)至833磅/英畝，產(chǎn)量下調(diào)至2171萬(wàn)包，期末庫(kù)存下調(diào)至700萬(wàn)包，全球新季棉花產(chǎn)量下調(diào)至1.2477億包，期末庫(kù)存下調(diào)至8369萬(wàn)包，上次報(bào)告預(yù)估為8375萬(wàn)包。印度方面，雖然新季棉花種植面積較往年增加，但今年印度季風(fēng)雨期天氣整體不利于當(dāng)?shù)孛藁ㄉL(zhǎng)，加上季風(fēng)雨后期降雨量同比偏多，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害將不利于棉花的品質(zhì)和產(chǎn)量。

國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)價(jià)差持續(xù)收窄

據(jù)悉國(guó)內(nèi)皮棉庫(kù)存高企，紡織服裝外銷訂單不足，內(nèi)銷訂單又遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)缺失的情況下導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉價(jià)跌幅較大，而國(guó)外受美棉單產(chǎn)存在下調(diào)壓力以及整體出口受到孟加拉等國(guó)需求提振表現(xiàn)尚可的情況下，美棉強(qiáng)于國(guó)內(nèi)鄭棉，內(nèi)外盤價(jià)差震蕩走低，棉花進(jìn)口利潤(rùn)下滑，并且1%進(jìn)口稅下進(jìn)口利潤(rùn)已經(jīng)為負(fù)。棉紗進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)總署，8月我國(guó)進(jìn)口棉紗15萬(wàn)噸，同比減少5萬(wàn)噸，棉紗進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)不佳有助于國(guó)內(nèi)皮棉、紗線去庫(kù)存。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新預(yù)計(jì)新季棉花產(chǎn)量為616萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.9%，而10月份隨著新疆棉花采摘工作的陸續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)時(shí)常能聽(tīng)到新疆棉花減產(chǎn)的消息，加之當(dāng)前尚處于金九銀十的傳統(tǒng)紡織旺季，經(jīng)貿(mào)磋商又取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國(guó)內(nèi)籽棉價(jià)格出現(xiàn)上漲，截至10月15日，國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)平均價(jià)為2.8元/斤，內(nèi)地平均價(jià)為2.94元/斤，新疆收摘棉籽購(gòu)價(jià)為2.78元/斤，機(jī)采的2.53元/斤，按照機(jī)采籽棉的收購(gòu)價(jià)以及0.86元/斤的棉籽價(jià)格、加工費(fèi)1000元/噸簡(jiǎn)單測(cè)算，皮棉成本12250元/噸，低于當(dāng)前鄭棉期貨01合約盤面價(jià)格，因此鄭棉盤面仍然面臨套保壓力。