國慶節(jié)后，上證指數(shù)自2900點起持續(xù)上揚，呈單邊上漲走勢，連續(xù)收出五根大陽線，三大期指亦整體上揚。15日，國家統(tǒng)計局公布9月份CPI指數(shù)數(shù)據(jù)，結(jié)果超出預期，或?qū)ρ胄胸泿耪咝纬沙钢?。當日盤后，央行公布9月信貸數(shù)據(jù)，M2數(shù)據(jù)同比增長一定程度上對沖了貨幣政策收緊的預期。短期來看，上證指數(shù)在3000點附近多空博弈加劇，期指將延續(xù)箱體振蕩行情。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，貨幣政策預期相對平衡

15日，國家統(tǒng)計局公布了9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI和PPI數(shù)據(jù)均超預期。其中，9月CPI當月同比增加3.0%，環(huán)比增加0.9%，創(chuàng)下近6年以來新高；9月PPI當月同比減少1.2%，負同比增速繼續(xù)加深。表明消費品和工業(yè)品一脹一縮的格局初步形成。由于CPI指數(shù)高企，央行在考慮貨幣政策時面臨新的約束。同時，同比轉(zhuǎn)負的PPI表明工業(yè)品需求羸弱，宏觀經(jīng)濟基本面繼續(xù)承壓。需求不足，會直接影響企業(yè)盈利，亦對貨幣政策放松有潛在要求。

在這樣的背景下，股票市場首當其沖，將承受不小的下行壓力。從這個角度來看，依靠貨幣政策托底社會總需求并不現(xiàn)實，因此財政政策的跟進猶為重要，15日收盤后央行公布了9月金融數(shù)據(jù)，超預期的M2一定程度上對沖了貨幣政策偏緊的預期。貨幣政策預期的相對平衡，構(gòu)成了多空雙方博弈的基礎(chǔ)，后期需密切關(guān)注宏觀政策走向。

三季報逐漸披露，預期差沖擊力漸弱

目前，三季報披露進入密集期。一般在公司業(yè)績預告正式披露之前，市場會提前反映出對個股的業(yè)績預期。預期業(yè)績較好的公司，在正式報告披露前，股價會出現(xiàn)比較明顯的上漲。但一旦正式披露情況與前期業(yè)績預期出現(xiàn)偏差，就會形成預期差，沖擊個股價格。根據(jù)以往的規(guī)律，在業(yè)績報告披露截止日期前一天，預期差的沖擊力度往往是最大的。因此，本周二股指的下跌，除了通脹數(shù)據(jù)超預期給市場帶來的貨幣政策偏緊預期外，還有個股預期差的沖擊。不過隨著三季報逐漸披露，預期差對市場的沖擊將有所減弱，市場還將回歸基本面主導。

綜上，外圍市場方面，影響逐漸減弱，但風險仍不可小覷；內(nèi)部環(huán)境方面，三季報逐漸披露，預期差對個股沖擊力度漸弱，市場主要驅(qū)動因素依舊是宏觀經(jīng)濟基本面和后期政策走向。目前來看，宏觀數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)一定程度平衡了貨幣政策預期，考慮到上證指數(shù)已回到3000點重要關(guān)口，多空博弈較為膠著，預計后期將維持箱體振蕩走勢。