焦炭期貨本周再次“大展身手”，期價(jià)下破1800關(guān)口，創(chuàng)下一年半低位，給空頭發(fā)了一個(gè)大大的“紅包”。但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況卻讓人繚亂，有部分鋼廠開(kāi)啟首輪提降50元/噸，也有個(gè)別焦企提漲100元/噸，在鋼焦激烈博弈之間，后續(xù)焦炭又將怎么運(yùn)行呢？

8月末，建材需求旺季臨近以及國(guó)慶節(jié)前趕工因素影響，焦炭需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。當(dāng)時(shí)焦炭二輪提降消息已出，市場(chǎng)預(yù)期降價(jià)落地后焦企利潤(rùn)將重回盈虧平衡點(diǎn)附近，低價(jià)難持久，于是期貨盤面率先走出一波看漲行情。

然而，隨著焦炭期價(jià)上漲，有一個(gè)變化越發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。由于國(guó)際市場(chǎng)煤炭需求疲軟，進(jìn)口優(yōu)質(zhì)煤資源價(jià)格明顯走低，國(guó)產(chǎn)煤資源在9月初出現(xiàn)明顯回落，焦企利潤(rùn)因此得以喘息，生產(chǎn)并未受到明顯遏制。

9月中旬，鋼價(jià)接連下挫、鋼廠利潤(rùn)嚴(yán)重收縮之時(shí)，焦企并無(wú)力抗?fàn)?，緊緊跟隨成材期貨跌勢(shì)。節(jié)前多地鋼廠加嚴(yán)環(huán)保限產(chǎn)，進(jìn)一步磋商焦炭采購(gòu)需求。全國(guó)247家獨(dú)立鋼廠國(guó)慶節(jié)前后兩周開(kāi)工率分別為78.44%，69.43%，66.85%，74.85%，27日當(dāng)周，鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比下降9.01%，節(jié)后“復(fù)產(chǎn)”炒作令成材承壓，但仍不及九月中旬水平。相對(duì)而言，全國(guó)230家獨(dú)立焦化企業(yè)在國(guó)慶節(jié)前兩周和后兩周的開(kāi)工率為分別為74.53%，66.83%，73.26%，73.95%，9.27日當(dāng)周，焦企開(kāi)工率大幅下降，環(huán)比下降7.7%，節(jié)后便迅速恢復(fù)，基本持平于9.20日生產(chǎn)水平。

雖然鋼廠及港口焦炭庫(kù)存國(guó)慶前后變化不大，但是節(jié)后鋼廠高爐復(fù)工速度明顯慢于焦化企業(yè)，焦企焦炭庫(kù)存較節(jié)前暴增近20%，在市場(chǎng)對(duì)鋼材中期需求持悲觀預(yù)期的背景下，無(wú)疑令焦價(jià)進(jìn)一步承壓。

除成材帶動(dòng)及焦企庫(kù)存走高外，進(jìn)出口形勢(shì)亦為推動(dòng)盤面下行的主要因素。海關(guān)總署14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份焦炭及半焦炭出口量回落至39.4萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少10.66%，為三個(gè)月低位。且年初至今，我國(guó)焦炭出口量明顯不及前兩年，9月出口量亦較去年同期的53.12萬(wàn)噸下降25.8%。

然而，作為凈出口國(guó)家，我國(guó)今年7月和8月焦炭進(jìn)口量分別達(dá)5.36萬(wàn)噸和6.26萬(wàn)噸，連續(xù)創(chuàng)歷史紀(jì)錄。其中主要貨源分別來(lái)自澳大利亞、蒙古和日本。除了進(jìn)口自蒙古的二級(jí)焦是蒙古口岸新投產(chǎn)的焦化設(shè)備，可持續(xù)供貨外，澳大利亞和日本的進(jìn)口一級(jí)焦都是不可持續(xù)的。這側(cè)面說(shuō)明了國(guó)際市場(chǎng)焦炭需求同樣不樂(lè)觀，也印證國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格當(dāng)前處于相對(duì)高位，出口過(guò)剩焦炭至中國(guó)有利差可得。一方面，出口減量進(jìn)口增量令國(guó)內(nèi)焦炭供應(yīng)壓力加大，另一方面，內(nèi)外利差也促使焦炭?jī)r(jià)格向下修復(fù)。

目前，焦炭供需環(huán)境整體寬松，且隨成材價(jià)格下挫，鋼企利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠倒逼原料利潤(rùn)、壓低原料價(jià)格的意愿增強(qiáng)。但近日鋼廠提降50元/噸，顯露部分試探性意味，實(shí)際落實(shí)情況仍需關(guān)注雙方博弈結(jié)果。相對(duì)確定的是，焦企很難繼續(xù)尋求利潤(rùn)走闊，供給擴(kuò)張動(dòng)力愈發(fā)疲弱，且在期現(xiàn)基差創(chuàng)下一個(gè)半月高位的情況下，盤面繼續(xù)重挫空間或有限。