報告導讀

蛋價走強，期價震蕩運行，05合約反常走強。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍然高企，8月蛋雞產能仍然偏強，抑制蛋價上方空間。豬價節(jié)后速漲，預計至春節(jié)仍有上漲空間，對雞蛋和淘雞的提振力較強。但豬肉和雞蛋的替代效應或被高估，豬價影響或低于預期，且難以用數(shù)據(jù)進行評估。雞蛋建議暫觀望，以關注現(xiàn)貨端情況為主。目前現(xiàn)貨回暖但不及此前高位，期價高開過度，上方空間有限。

投資要點

雞蛋

雞蛋01合約高開震蕩，建議觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約價差略有縮小。今年下半年雞蛋1-5價差一直處于五年平均水平中的最高位置。本周1月合約震蕩運行，5月合約反常大幅走強，縮短了1-5價差。目前1月合約高于5月合約660個點，為五年內最高水平。雞蛋節(jié)后沒有注冊倉單。

1.2.基差分析

由于雞蛋現(xiàn)貨端價格變動較快，基差波動較大。近日主產區(qū)蛋價再漲，基差再走強。期貨端，01合約目前震蕩運行；現(xiàn)貨端，濟南蛋價速漲，接近10元/千克。目前基差強于去年同期。截至10月18日，濟南現(xiàn)貨高于01合約433個點，基差顯著強于上周。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周蛋價走強。節(jié)后豬價開始高速上漲，對蛋價提振力較強。截止至10月18日全國主產區(qū)雞蛋均價為4.87元/斤，較上周上調0.46元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產區(qū)，目前雞蛋均價為5.03元/斤，較上周上調0.35元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價走強，淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤維持高位。目前淘雞價、雞苗和蛋雞養(yǎng)殖利潤均處于歷史上的高位。供應方面，由于8、9月的高補欄量，受制于產能壓力，雞蛋未來供應壓力較大。需求方面，四季度至春節(jié)期間都是雞蛋的消費旺季，同時豬價速漲，提振了蛋價。四季度至春節(jié)同樣是豬肉的消費旺季，豬價仍有上漲空間，雞蛋作為蛋白替代品受到的提振也將更強。不過雞蛋對豬肉替代性難以量化，對蛋價上漲不利，蛋價上方空間有限?？偟膩碚f，01合約自身供需影響不佳，但適逢雞蛋、豬肉的消費旺季，受豬肉提振力較強。遠月合約產能壓力或減輕，但受豬肉提振上漲動力遠不及01合約。建議關注豬價動向，可嘗試短多操作。

(浙商期貨 潛龍項目組)