目前基本面及政策面主導(dǎo)行情走勢。短期市場或延續(xù)箱體振蕩走勢，關(guān)注市場風(fēng)格切換及底部配置機會。

國慶節(jié)后，市場在風(fēng)險偏好驅(qū)動下，先連續(xù)上行，隨后受宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，市場情緒受挫，主要股指開啟回調(diào)。期指方面，A股三大指數(shù)期貨與現(xiàn)貨走勢基本相似。短期市場或?qū)⒀永m(xù)弱勢整理格局，但股指下行空間有限，關(guān)注指數(shù)底部配置機會。

逆周期調(diào)節(jié)政策有望進一步發(fā)力

受7月和8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的拖累，上周披露的三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)公布后，股指迅速下挫。三季度GDP同比增長6%，較二季度放緩0.2個百分點，預(yù)計接近短期底部。從支出角度來看，前三季度最終消費支出拉動GDP增長3.8個百分點，與上半年持平，GDP增速回落主要源于資本形成與凈出口的拖累。從生產(chǎn)角度看，工業(yè)、服務(wù)生產(chǎn)均有所走弱，帶動GDP當(dāng)季增速回落。

三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，國內(nèi)穩(wěn)增長需求提升，逆周期調(diào)節(jié)政策有望進一步發(fā)力以對沖經(jīng)濟下行壓力。貨幣政策受到通脹壓力掣肘，財政政策跟進可能性較大，基建及政府專項債或?qū)⒅饾u發(fā)力。經(jīng)濟下行壓力背景下，目前除非政策面寬松窗口重新開啟，否則后續(xù)市場上行的持續(xù)性不足。

市場風(fēng)格或有所轉(zhuǎn)變

截至上周，創(chuàng)業(yè)板上市公司三季報預(yù)告已經(jīng)全數(shù)披露完畢，從三季報預(yù)告凈利潤同比上下限均值來看，三季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比增速將轉(zhuǎn)正。除此之外，中小板三季報預(yù)告披露也已超半數(shù)，總體而言，中小創(chuàng)三季度業(yè)績均有顯著改善。從短期走勢來看，受益于政策、業(yè)績及估值的影響，品種之間的分化或愈加明顯，IC走勢或強于IF及IH。套利方面，多IC、空IF和IH套利單可繼續(xù)持有。

綜上，貿(mào)易形勢好轉(zhuǎn)，但市場核心變量正在轉(zhuǎn)向基本面及政策面。盡管三季度GDP增速有所下滑，但9月宏觀數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)強，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，近期頻傳利好，維穩(wěn)政策發(fā)力，在政策加持下，內(nèi)生動力在逐漸恢復(fù)。目前來看，短期市場箱體振蕩難以避免，若未來政策寬松窗口開啟，則市場有望企穩(wěn)后突破，關(guān)注指數(shù)底部布局機會。