在豐產(chǎn)的邏輯下，蘋(píng)果整體價(jià)格運(yùn)行中樞下移至8000元/噸一線。天氣因素引發(fā)的質(zhì)量和上市推遲擔(dān)憂，均對(duì)期貨形成一定的影響。今年蘋(píng)果庫(kù)存可能比較高，果農(nóng)存貨、客商入市不積極，不利于后市價(jià)格的穩(wěn)定上行。

圖為蘋(píng)果日線走勢(shì)

蘋(píng)果期貨在豐產(chǎn)邏輯下，進(jìn)入10月合約走勢(shì)分化。受國(guó)慶降雨影響，蘋(píng)果上市推遲，近月合約轉(zhuǎn)換為交割邏輯，出現(xiàn)持續(xù)反彈，主力合約整體位置區(qū)間振蕩為主。貿(mào)易商入市收購(gòu)，對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成一定的支撐，但是受豐產(chǎn)壓力和交割成本的影響，整體反彈高度有限，后期仍將繼續(xù)重回弱勢(shì)。

2019年豐產(chǎn)是事實(shí)

10月中旬晚熟紅富士開(kāi)始摘袋，新季蘋(píng)果基本上塵埃落定，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本達(dá)成初步共識(shí)，新季度蘋(píng)果較去年豐產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為4266萬(wàn)噸左右，整體較2017年略微減產(chǎn)。

其中，陜西地區(qū)產(chǎn)量基本恢復(fù)，山東地區(qū)主要受伐樹(shù)降低產(chǎn)能和前期干旱影響，蘋(píng)果個(gè)頭普遍偏小。作為季產(chǎn)年銷的生鮮水果，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存很少的品種，供給彈性相對(duì)需求彈性對(duì)行情影響要大。2019年蘋(píng)果增產(chǎn)是不爭(zhēng)的事實(shí)，將在整體上限制今年整體蘋(píng)果的價(jià)格高度，相對(duì)于去年整體價(jià)格中樞將下移，預(yù)計(jì)將圍繞8000元/噸展開(kāi)季節(jié)性波動(dòng)。

向好預(yù)期與嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)碰撞

2018年的減產(chǎn)帶來(lái)的價(jià)格上漲給新季度蘋(píng)果價(jià)格提供了向好的預(yù)期，早熟蘋(píng)果受上市量大，品質(zhì)差異大影響，整體價(jià)格高開(kāi)低走，沉浸在去年高價(jià)夢(mèng)中的果農(nóng)銷售積極性受到打擊，惜售較為明顯，入庫(kù)較為積極，而貿(mào)易商擔(dān)心虧損，入市積極性不高。國(guó)慶期間，西北地區(qū)摘袋期出現(xiàn)連續(xù)陰雨，對(duì)上色的蘋(píng)果品質(zhì)造成一定影響，同時(shí)也推遲了上市時(shí)間。往年10月20日左右，優(yōu)質(zhì)貨源基本告罄，而今年同期仍舊未見(jiàn)大量收購(gòu)。目前山東棲霞地區(qū)85#全紅收購(gòu)價(jià)3.5-3.8元/斤，80#以上3—3.3元/斤，比剛上市上漲0.2—0.3元/斤。陜西地區(qū)上貨量大，好貨較少，半商品70#起步價(jià)格在2.30—2.70元/斤，統(tǒng)貨70#起步價(jià)格在2.00元/斤；甘肅地區(qū)入庫(kù)客商繼續(xù)尋求合適貨源，價(jià)格穩(wěn)定。按照目前情況，今年蘋(píng)果庫(kù)存可能比較高，疊加上市退市，果農(nóng)存貨，客商入市不積極，非常不利于后市價(jià)格的穩(wěn)定上行。

供需邏輯到交割邏輯的轉(zhuǎn)換

AP1910作為合約修改后的第一個(gè)合約，以9700元/噸收盤(pán)，最后配對(duì)201手，交割結(jié)算價(jià)8944元/噸。加上前面滾動(dòng)交割12手，交割量212手，成為上市以來(lái)僅次于AP1812合約交割量。新上市的AP2010合約游走在8000元/噸一線。多空雙方都在積極嘗試新交割規(guī)則下蘋(píng)果交割細(xì)節(jié)，整個(gè)9月，受豐產(chǎn)預(yù)期的一致性，市場(chǎng)交易的主要邏輯就是供應(yīng)大于需求，期貨價(jià)格一度跌至7447元/噸低點(diǎn)。經(jīng)歷了國(guó)慶長(zhǎng)假后，近月1910、1911、1912合約開(kāi)始反轉(zhuǎn)，主要原因在于前面分析到的陰雨造成蘋(píng)果上市推遲，引發(fā)品質(zhì)擔(dān)憂的同時(shí)，期貨盤(pán)面低價(jià)相對(duì)直接參與現(xiàn)貨收購(gòu)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低，期貨標(biāo)準(zhǔn)能夠保證質(zhì)量，而按照目前山東地區(qū)收購(gòu)價(jià)格加上各種費(fèi)用和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，春節(jié)前出庫(kù)價(jià)格也將在8000元/噸左右。今年交割規(guī)則出現(xiàn)一定程度修改，增加了不同層次的交割品，今年西北地區(qū)低價(jià)區(qū)能夠找出價(jià)格和質(zhì)量都較為合適的交割品。

蘋(píng)果從減產(chǎn)到豐產(chǎn)年份，整體價(jià)格運(yùn)行中樞下移至8000元/噸一線，天氣因素引發(fā)的質(zhì)量和上市推遲擔(dān)憂，均對(duì)期貨價(jià)格形成一定的影響。市場(chǎng)邏輯的轉(zhuǎn)換也將更加貼近現(xiàn)貨，交割規(guī)則的磨合和不同解讀也將加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，但是整體供應(yīng)恢復(fù)的大背景將限制年前蘋(píng)果反彈高度。